REE: 'Khủng long' tháng 12

Kết quả kinh doanh quý 3 và 9 tháng đầu năm Kết quả kinh doanh Q3.2024 khả quan với đạt 2.031 tỷ đồng (+3% YoY), lợi nhuận sau thế đạt 561 tỷ đồng (+21% YoY). Lợi nhuận tăng nhờ vào:

· Mảng năng lượng tăng tốt khi thời tiết bất lợi đi qua

· Chi phí tài chính giảm với mặt bằng lãi suất thấp hơn cùng kỳ;

· Ghi nhận doanh thu từ dự án The Light Square. Lũy kế 9 tháng 2024, doanh thu của REE đạt 6.048 tỷ đồng (-7% YoY, đạt 57% KH), lợi nhuận sau thuế đạt 1.315 tỷ đồng (-22% YoY, đạt 55% kế hoạch)

Luận điểm đầu tư:

· Sản lượng mảng năng lượng kỳ vọng kỳ vọng tăng trưởng 5%YoY vào Q4/2024 khi bước vào cao điểm và duy trì ổn định trong năm 2025. Do 53% công suất của năng lượng của REE đến từ nhóm thủy điện và hiện tượng La Nina được dự báo quay trở lại trong Q4/2024. Bên cạnh đó, REE còn đang triển khai ba nhà máy điện mới gồm nhà máy thủy điện Thác Bà 2, Trà Khúc 2, nhà máy thủy điện Duyên Hải gia tăng công suất thêm 97 MW (+9% công suất so với hiện tại).

· Giai đoạn Q4/24 sẽ là điểm rơi huy động của một số nhà máy thủy điện và điện gió, tuy nhiên, dự kiến lợi nhuận ròng cả năm sẽ chỉ đạt 2,020 tỷ đồng (-7.7% svck) trong bối cảnh khó khăn trong 9 tháng đầu năm 2024.

· Doanh thu mảng cho thuê văn phòng trong năm 2025 kỳ vọng tăng trưởng 20% YoY nhờ dự án Etown 6 được kỳ vọng lấp đầy. Dự án Etown 6 có diện tích cho thuê khoảng 36.798 m2 bắt đầu được cho thuê từ quý 2024, tỷ lệ lấp đầy năm đầu kỳ vọng 50%. Trong năm 2025, tỷ lệ lấp đầy của dự án được kỳ vọng sẽ đạt trên 90% thúc đẩy doanh thu mảng cho thuê văn phòng tăng trưởng 20% YoY.

· Về các dự án mới: REE đang có kế hoạch triển khai các dự án sau: (1) Dự án khu dân cư xã Phú Hội, huyện Nhơn Trạch, Đồng Nai: Chủ đầu tư là CTCP Đầu tư và Phát triển Nhơn Trạch làm chủ đầu tư (SGR nắm giữ 83%). Trong năm 2024, chủ đầu tư tập trung hoàn thành giải phóng mặt bằng và xin giấy phép xây dựng. Dự án có diện tích gần 80ha. tổng mức đầu tư khoảng 500 tỷ;

(2) Cao ốc văn phòng tại Phú Hữu, TP. Thủ Đức có diện tích khoảng 33.000 m2. REE đặt kế hoạch sẽ hoàn thành thiết kế và các thủ tục liên quan trong năm 2024 và khởi công vào năm 2026. Tuy nhiên, thời điểm đưa tòa nhà văn phòng vào hoạt động sẽ phụ thuộc một phần vào bối cảnh thị trường.

=> Hiện tại chưa đưa vào mô hình định giá

·

Triển vọng 2025 -2026

· Nhìn sang 2025-26, dự kiến tăng trưởng EPS tích cực hơn, trong đó thủy điện phục hồi từ nền thấp 6T24 sẽ là câu chuyện chính hỗ trợ đà tăng trưởng. Trong dài hạn, doanh nghiệp vẫn còn những kế hoạch đầu tư làm điểm tựa cho tăng trưởng lợi nhuận, bao gồm M&A và triển khai hai nhà máy thủy điện Trà Khúc 2 (30MW) và điện gió Duyên Hải (48MW) dự kiến vận hành trong 2026. REE hiện vẫn đặt trọng tâm đầu tư vào các dự án điện năng lượng tái tạo và đang tiếp tục đề xuất triển khai thêm 3 dự án điện gió tổng công suất 344MW tại Trà Vinh.

· Tình hình tài chính lành mạnh: Tại thời điểm 30/9/2024, tổng nợ vay của REE đạt hơn 10.587 nghìn tỷ đồng, giảm 1,4% so với cuối năm 2023. Tỷ lệ nợ vay/ VCSH của REE đạt 0,49 lần và có xu hướng giảm dần qua các năm. Các khoản tiền và tương đương tiền tăng 38% so với quý trước giúp doanh thu từ hoạt động tài chính cải thiện trong thời gian tới. Chúng tôi nhận thấy REE là cơ hội đầu tư phù hợp trong chiến lược đầu tư ngành phòng thủ nhờ sức khỏe tài chính tốt, năng lực sinh lời hiệu quả cùng dự phóng tăng trưởng EPS ổn định đạt 15% CAGR giai đoạn 2025-26. Với mức tăng trưởng bền vững, mức P/E 2025-26 dự kiến đạt lần lượt, 12.3x và 11.5x, thấp hơn P/E hiện tại ~25% hỗ trợ triển vọng tăng giá cổ phiếu.

Rủi ro đầu tư

· Cơ chế giá cho năng lượng tái tạo ban hành muộn hơn dự kiến, ảnh hưởng đến tiến độ triển khai các dự án điện gió.

· Biên LN của mảng thủy điện thu hẹp, đến từ huy động kém và giá bán thấp hơn dự kiến

· Tăng trưởng lợi nhuận thấp hơn dự kiến sẽ có thể là rủi ro làm giảm ROE, khiến cho cổ phiếu kém hấp dẫn hơn.

Định giá:

Hiện tại, cập nhật định giá gần nhất của các công ty chứng khoán REE đang được định giá trung bình ở vùng 70.000 – 75.000d/1 cổ phiếu

Phân tích kỹ thuật:

Trên khung ngày cổ phiếu tạo được thế Uptrend ngắn hạn trên khung ngày

Trên khung tháng, sau khi cổ phiếu có 1 cây nến tháng tăng mạnh tiến về vùng đỉnh lịch sử thì đã có 3 cây nến tháng test lại với khối lượng thấp và không đóng dưới 62.5

Nến tháng 11 tạo được đảo chiều với khối lượng lớn.

Người tổng hợp:

Hồ Nghĩa Hiếu – Chuyên viên tư vấn đầu tư công ty Cổ phần chứng khoán VNDIRECT