Quan chức Fed cảnh báo: Dư địa cắt giảm lãi suất không còn nhiều, sai lệch mục tiêu có thể gây hệ quả khó lường

Ngày 22/9, ông Alberto Musalem, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chi nhánh St. Louis, đã có bài phát biểu tại Viện Brookings (Washington D.C.), đưa ra quan điểm thận trọng về triển vọng điều hành lãi suất trong thời gian tới.

Ông nhấn mạnh rằng dù ủng hộ quyết định hạ lãi suất 0,25 điểm phần trăm của FOMC tuần trước, Fed cần phải rất dè dặt trước khả năng tiếp tục nới lỏng thêm, bởi áp lực lạm phát vẫn tiềm ẩn và dư địa chính sách không còn rộng rãi.

Đợt cắt giảm vừa qua chỉ mang tính phòng ngừa

Theo ông Musalem, động thái giảm lãi suất gần nhất nên được nhìn nhận như “biện pháp phòng ngừa”, nhằm hỗ trợ thị trường lao động tiếp tục duy trì khả năng tạo việc làm, đồng thời ngăn chặn rủi ro suy yếu thêm của nền kinh tế. Ông cho rằng mức lãi suất hiện nay, trong vùng 4,00%–4,25%, đang tiệm cận mức trung lập – tức không thúc đẩy tăng trưởng nhưng cũng không bóp nghẹt hoạt động kinh tế.

“Chính sách tiền tệ hiện ở khoảng giữa của thắt chặt nhẹ và trung bình, và đó là trạng thái phù hợp. Tuy nhiên, không còn nhiều dư địa để đi xa hơn,” ông Musalem phát biểu.

 

Quan điểm trái chiều trong nội bộ Fed

Biểu đồ chấm dự báo lãi suất (dot plot) mới nhất của FOMC cho thấy sự chia rẽ đáng kể trong định hướng chính sách:

- Một thành viên cho rằng không cần thiết phải cắt giảm thêm trong năm nay, kể cả lần vừa rồi.

- Tám thành viên ủng hộ thêm một lần giảm lãi suất nữa.

- Trong khi đó, đa số còn lại kỳ vọng ít nhất hai đợt hạ lãi suất nữa, nhiều khả năng tại hai cuộc họp cuối năm.

Sự khác biệt này phản ánh rõ tình thế giằng co giữa hai mục tiêu kép của Fed: kiểm soát lạm phát và bảo đảm việc làm.

Nguy cơ từ lạm phát và lời cảnh báo về sai lệch mục tiêu

Musalem nhận định các điều kiện tài chính hiện “ở mức hỗ trợ” cho tăng trưởng, song vẫn bày tỏ lo ngại về tác động gây lạm phát từ các biện pháp thuế quan mới của chính quyền Mỹ.

Ông nhấn mạnh rằng rủi ro lúc này có phần nghiêng về phía thị trường lao động hơn là lạm phát, nhưng Fed tuyệt đối không nên đi quá xa trong việc theo đuổi một mục tiêu duy nhất.

“Nếu đặt quá nhiều trọng tâm vào việc hỗ trợ thị trường lao động mà xem nhẹ kiểm soát lạm phát, Fed có thể phải đối mặt với những hệ quả không mong muốn,” ông cảnh báo.

Ý nghĩa với thị trường

Những phát biểu của ông Musalem một lần nữa khẳng định quan điểm thận trọng và linh hoạt của Fed trong giai đoạn hiện tại. Với lãi suất đang tiến sát mức trung lập, khả năng cắt giảm thêm sẽ được cân nhắc kỹ lưỡng, thay vì trở thành chuỗi nới lỏng mạnh mẽ như kỳ vọng của thị trường.

Điều này đồng nghĩa rằng triển vọng lãi suất Mỹ trong những tháng cuối năm 2025 vẫn tiềm ẩn nhiều bất định, phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế sắp tới, đặc biệt là lạm phát, thị trường lao động và tác động lan tỏa của các chính sách thương mại.