Phần 1: Đánh giá thị trường Bear Trap hay Bull Trap?

"VN-Index đang rơi vào trạng thái Bear Trap" - Theo ông Ngô Minh Đức, Giám đốc Công ty CP Đầu tư LCTV cho rằng diễn biến hiện tại của VN-Index khả năng cao là “bẫy giảm giá” (Bear Trap), bởi 3 nguyên nhân:

Thứ nhất, xét về yếu tố chu kỳ, ông Đức quan sát rằng sau giai đoạn Downtrend năm 2022, thị trường đã tạo đáy ở mốc 873 điểm ngày 16/11/2022 và đi lên trong suốt 10 tháng qua. Do đó, một nhịp điều chỉnh đủ mạnh khi margin toàn thị trường đã tương đương giai đoạn đỉnh cao tháng 1/2022 là hoàn toàn dễ hiểu.

"Cần nhận biết yếu tố pha cổ phiếu ở từng giai đoạn để đánh giá đúng hướng đi của thị trường, hiện đang ở giai đoạn Bear Trap, tức là giai đoạn điều chỉnh đầu tiên khi thị trường bước vào pha cất cánh", vị chuyên gia LCTV cho hay.

Thứ hai là yếu tố chính sách vĩ mô của ngân hàng nhà nước, việc SBV hút tiền liên tục trong mấy ngày qua (50.000 tỷ sau 4 ngày) cho thấy sự thận trọng hơn với chính sách nới lỏng tiền tệ và hạ lãi suất. Ông Đức dự báo rằng SBV có thể hút về 100.000 tỷ-150.000 tỷ qua kênh phát hành tín phiếu kỳ hạn ngắn khi các NHTM đang dư thừa thanh khoản và tín dụng tăng trưởng yếu, nhằm "đánh chặn" từ xa sự tăng lên của lạm phát cuối năm và tỷ giá đang có xu hướng tăng do FED duy trì chính sách thắt chặt trong thời gian dài hơn.

Thứ ba là mối tương quan giữa thị giá của cổ phiếu với giá trị doanh nghiệp và lãi suất. Theo quan sát của ông Đức, nhiều dòng cổ phiếu đang được định giá khá cao như nhóm chứng khoán, nhóm bán lẻ và thủy sản so với mặt bằng giá trước đây. Điều đó dễ dàng nhận thấy qua việc giá đi lên nhanh bỏ xa đường MA200 của nhiều cổ phiếu (tăng 1,5-2 lần so với đường trung bình MA200) trên đồ thị kỹ thuật. Tức là chỉ cần vài yếu tố kích hoạt như NĐT nước ngoài bán ròng, hoặc dấu hiệu thay đổi chính sách vĩ mô, là thị trường sẽ đảo chiều.