P/B ngành ngân hàng ở mức "hiếm có khó tìm" trong 10 năm qua

Theo SHS, P/B ngành Ngân hàng hiện ở mức 1,5x, tiếp tục giảm xuống dưới mức trung bình 10 năm trở lại đây.

Theo báo cáo của Chứng khoán SHS, hệ số P/B ngành Ngân hàng hiện ở mức 1,5 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm là 1,7 lần và gần mức 1,4 lần, tương đương một độ lệch chuẩn. Trong 10 năm qua, chỉ có ba lần hệ số P/B giảm xuống mức thấp hơn hiện tại: tháng 3/2020 khi bùng phát dịch Covid-19, tháng 10/2022 liên quan đến sự kiện Vạn Thịnh Phát, và tháng 4/2025 do tác động từ chính sách thuế quan của Mỹ.

Sự giảm giá này bắt đầu từ quý IV/2025 đến đầu năm 2026, chịu ảnh hưởng bởi chính sách tiền tệ thận trọng, lãi suất tăng và bất ổn địa chính trị. SHS đánh giá mức P/B 1,5 lần là vùng định giá an toàn trong thập kỷ qua. Hầu hết cổ phiếu ngân hàng hiện giao dịch ở mức P/B tương đương hoặc thấp hơn mức trung bình lịch sử, với nhóm Big4 cũng chỉ được định giá quanh mức trung bình thị trường.

Dự báo năm 2026, định giá ngành Ngân hàng sẽ dao động trong biên độ ±1 độ lệch chuẩn so với trung bình 10 năm, tương ứng P/B từ 1,4-2 lần, do tăng trưởng lợi nhuận chậm lại, biên lãi ròng thu hẹp, tăng trưởng tín dụng giảm và rủi ro nợ xấu gia tăng. Việc tăng định giá phụ thuộc vào khả năng cải thiện ROE và kiểm soát nợ xấu trong năm 2026.