Ông lớn đứng sau Giao Hàng Nhanh, Ahamove: Nợ phình to, lợi nhuận “bốc hơi” 94%

Bức tranh tài chính của SCommerce đang xuất hiện một nghịch lý: nợ phải trả tăng mạnh, đặc biệt nợ vay ngân hàng tăng hơn 5 lần, trong khi lợi nhuận sau thuế lại sụt tới hơn 94%. Liệu việc gia tăng đòn bẩy tài chính để mở rộng hoạt động logistics có đang tạo áp lực lên hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp, và đâu là nguyên nhân khiến lợi nhuận lao dốc mạnh như vậy?

Công ty cổ phần Đầu tư SCommerce, doanh nghiệp đứng sau hệ sinh thái Giao Hàng Nhanh (GHN) và Ahamove ghi nhận lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm 2026 giảm hơn 94%, trong khi tổng nợ phải trả tăng tới 85% so với cùng kỳ.

Theo báo cáo tình hình tài chính, tại ngày 30/6/2026, vốn chủ sở hữu của SCommerce đạt hơn 3.451 tỷ đồng, tăng khoảng 379 tỷ đồng so với một năm trước. Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối cũng tăng từ 1.136 tỷ đồng lên gần 1.515 tỷ đồng.

Ông lớn đứng sau Giao Hàng Nhanh, Ahamove: Nợ phình to, lợi nhuận “bốc hơi” 94%

Tuy nhiên, nợ phải trả lại tăng mạnh. Tổng nợ của doanh nghiệp tăng từ khoảng 2.255 tỷ đồng lên hơn 4.180 tỷ đồng, tương đương tăng 85% chỉ sau một năm.

Đáng chú ý, nợ vay ngân hàng tăng hơn 5 lần, từ gần 373 tỷ đồng lên hơn 2.048 tỷ đồng. Bên cạnh đó, SCommerce ghi nhận hơn 564,5 tỷ đồng nợ từ phát hành trái phiếu và hơn 1.567 tỷ đồng các khoản phải trả khác.

Diễn biến này khiến hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu tăng từ 0,73 lần lên 1,21 lần. Tỷ lệ nợ trên tổng tài sản cũng tăng từ 0,42 lên 0,55 lần.

Lợi nhuận “bốc hơi” hơn 94%

Trái ngược với sự gia tăng nhanh của nợ, kết quả kinh doanh của SCommerce lại sụt giảm đáng kể.

6 tháng đầu năm, lợi nhuận trước thuế của doanh nghiệp chỉ đạt khoảng 137,5 tỷ đồng, giảm 92% so với mức 1.790,9 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025.

Sau thuế, SCommerce còn lãi khoảng 92,4 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm ngoái đạt hơn 1.687 tỷ đồng. Như vậy, lợi nhuận sau thuế đã giảm hơn 94% chỉ sau một năm.

Các chỉ số sinh lời cũng lao dốc. ROA giảm từ 31,67% xuống 1,21%, trong khi ROE từ 54,91% xuống còn 2,68%.

Đáng chú ý, mức giảm lợi nhuận diễn ra trong bối cảnh quy mô vốn chủ sở hữu vẫn tăng. Điều này cho thấy hiệu quả sinh lời trên mỗi đồng tài sản và vốn của SCommerce đã suy giảm mạnh so với cùng kỳ.

Đẩy mạnh vay nợ để mở rộng logistics

SCommerce được hình thành từ nền tảng Giao Hàng Nhanh và hoạt động trong lĩnh vực công nghệ vận chuyển, logistics. Hệ sinh thái của doanh nghiệp hiện gồm Giao Hàng Nhanh, Ahamove, Giao Hàng Nặng và Gido.

Trong đó, GHN tập trung vào giao nhận cho thương mại điện tử và bán lẻ, Ahamove cung cấp dịch vụ giao hàng nhanh trong nội thành, còn Giao Hàng Nặng hướng tới phân khúc vận chuyển hàng hóa B2B.

Năm 2026, SCommerce lần đầu phát hành lô trái phiếu trị giá 580 tỷ đồng, được Quỹ Bảo lãnh tín dụng đầu tư (CGIF) thuộc Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) bảo lãnh.

Theo doanh nghiệp, nguồn vốn này được sử dụng để đầu tư trung tâm phân loại tại Tân Kim, Tây Ninh, qua đó mở rộng năng lực logistics tại khu vực phía Nam.

Như vậy, trong khi SCommerce đang gia tăng nguồn vốn vay để mở rộng hạ tầng, bức tranh tài chính nửa đầu năm lại cho thấy một sự tương phản đáng chú ý: nợ tăng mạnh nhưng lợi nhuận suy giảm sâu. Đây sẽ là yếu tố đáng theo dõi đối với khả năng cải thiện hiệu quả hoạt động và sức khỏe tài chính của doanh nghiệp trong thời gian tới.