Ngày 9/7, có những mã nào cần quan tâm?

Cổ phiếu cần theo dõi phiên 9/7

Ngành BĐS KCN - Thuế đối ứng & Tác động đến ngành BĐS - CTCK VCBS

Kính gửi Quý khách hàng

VCBS xin gửi Báo cáo chuyên đề ngành BĐS KCN - Thuế đối ứng và tác động đến ngành BĐS KCN với các luận điểm chính về triển vọng FDI và ngành:

1. Tóm tắt diễn biến thuế đối và triển vọng ngành KCN:

Tóm tắt diễn biến thuế đối ứng và thế mạnh thu hút FDI của Việt Nam giai đoạn trước.

Tác động từ chính sách thuế:

• Xu hướng FDI: Sẽ không có làn sóng rút vốn ồ ạt khỏi Việt Nam, tuy nhiên tốc độ tăng trưởng FDI có thể chậm lại trong ngắn và trung hạn bởi tâm lý thận trọng và sự suy giảm đơn hàng xuất khẩu.

• Các doanh nghiệp KCN: Một số hợp đồng thuê mới có thể bị hoãn lại. Tuy vậy, các doanh nghiệp chịu tác động ít hơn sẽ là các doanh nghiệp có tỷ lệ lấp đầy cao, đã ký hợp đồng và dòng tiền ổn định, doanh thu cho thuê mới chiếm tỷ trọng nhỏ.

Triển vọng dài hạn:

Chúng tôi vẫn đánh giá tích cực đối với khả năng thu hút đầu tư của Việt Nam và hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp KCN xét đến các yếu tố như hệ thống hạ tầng ngày càng hoàn thiện, chi phí sản xuất cạnh tranh, vị trí địa lý thuận lợi.

2. Đánh giá một số doanh nghiệp tiêu biểu trong ngành: KBC, IDC, SIP, BCM, LHG, PHR, DPR.

FPT: Tăng trưởng bền vững hay tạm thời chững lại? - CTCK BSC

QUAN ĐIỂM ĐỊNH GIÁ

BSC khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu FPT với giá mục tiêu bằng 136,500 VNĐ/CP (tương đương với giá mục tiêu cũ trong báo cáo trước đó, +15% so với giá ngày 02/07/2025) dựa trên cơ sở:

Giá cổ phiếu đã chiết khấu -23% YTD với P/E FW 2025 = 20.2 lần, ngang bằng “mức P/E trung bình 5 năm” phần nào đã phản ánh những rủi ro về suy giảm nhu cầu chi tiêu dịch vụ CNTT trong bối cảnh triển vọng kinh tế chịu ảnh hưởng từ chính sách thuế quan.

Chúng tôi vẫn kỳ vọng FPT vẫn có thể duy trì lợi nhuận tiệm cận mức tăng trưởng 20% trong năm 2025 nhờ (i) chiến lược cắt giảm 30% chi phí không liên quan trực tiếp đến KQKD và tận dụng nguồn lực tập đoàn góp phần gia tăng biên lợi nhuận +0.3 đpt, (ii) đóng góp lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh của các công ty LDLK tăng +46% YoY, chiếm 4% LNTT.

TRIỂN VỌNG KQKD 2025F

BSC duy trì triển vọng KHẢ QUAN đối với triển vọng KQKD 2025F của FPT khi mà (1) thị trường Nhật Bản và EU vẫn đảm bảo tăng trưởng đột phá, (2) khối Viễn Thông (chủ yếu hoạt động tại thị trường nội địa) đóng góp ổn định, giúp phân tán rủi ro trong bối cảnh biến động toàn cầu.

Khối CNTT nước ngoài kỳ vọng +21% YoY nhờ Nhật Bản +30% YoY và EU +25% YoY phần nào bù đắp đà tăng trưởng chậm lại tại các thị trường khác.

Khối Viễn thông đóng góp tăng trưởng ổn định +15% YoY trong bối cảnh quốc tế đầy biến động.

Tuy nhiên, chúng tôi cũng cho rằng khối lượng đơn hàng ký mới của FPT là yếu tố cần được theo dõi thêm khi mà những bất định về mặt chính sách, địa chính trị và rủi ro suy thoái đang khiến các doanh nghiệp tại Mỹ và APAC có xu hướng “thận trọng hơn” trong việc chi tiêu vào dịch vụ CNTT. Hiện tại, tăng trưởng giá trị Backlog của FPT thấp hơn nhiều so với ngưỡng trung bình +29% trong năm 2024 – đã và đang phản ánh lên doanh thu mảng CNTT nước ngoài trong ngắn và trung hạn.

DỰ BÁO KQKD 2025F

BSC dự phóng DTT và LNST-CĐTS lần lượt đạt 73,267 tỷ VNĐ (+17% YoY) và 9,322 tỷ VNĐ (+19% YoY), tương ứng với EPS = 5,798 VNĐ/CP, PE FW 2025F = 20.2 lần.

RỦI RO: Nhu cầu đầu tư CNTT tại các thị trường nước ngoài thấp hơn kỳ vọng của BSC.