Nếu không tính ‘gánh nặng’ VHM, lợi nhuận ngành BĐS quý 4 đã tăng tới 132%

Trong báo cáo mới đây, Chứng khoán VNDirect cho rằng nếu loại Vinhomes (VHM) ra khỏi rổ thống kê, lãi ròng ngành bất động sản của nhóm doanh nghiệp niêm yết tăng gần 132% cùng kỳ.

Lợi nhuận các nhóm cổ phiếu tăng svck trong Q4/23

Lợi nhuận các nhóm cổ phiếu trên thị trường đều ghi nhận kết quả tốt trong Q4/23, nổi bật nhất có nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa tăng 130,3% svck, tiếp theo đó là nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ tăng 66,2% svck. Ngoài ra, xuất hiện điểm xoay trục của tăng trưởng lợi nhuận khi LN toàn thị trường Q4/23 tăng 4,6% so với Q3/23 (tăng 30,4% svck).

BCM, SSI và HDB đóng góp nhiều nhất

Tổng LN ròng trong Q4/23 của VN30 tăng 11,6% svck và tăng 3,0% so với quý trước. Trong Q4/23, 17 doanh nghiệp trong VN30 ghi nhận tăng trưởng LN ròng, dẫn đầu là BCM (+3.542% svck), SSI (+120% svck), HDB (+93% svck) và HPG (đạt 2.972 tỷ LN ròng trong khi cùng kỳ ghi nhận lỗ 1.991 tỷ). BCM ghi nhận LN tăng trưởng mạnh đạt 2.050 tỷ đồng (gấp 35,5 lần svck) nhờ chuyển nhượng dự án khu đô thị nhà ở phức hợp Tân Thành Bình Dương. LN ròng Q4/23 của SSI tăng vọt 120% svck nhờ: 1) nền so sánh thấp vào cùng kỳ Q4/22; và 2) thị trường chứng khoán hồi phục trở lại trong Q4/23 sau khi sụt giảm mạnh vào Q3/23 đã thúc đẩy doanh thu phí giao dịch, môi giới. LN ròng của HDB tăng 63% svck nhờ 1) đẩy mạnh mảng cho vay các dự án M&A bất động sản, 2) tín dụng tăng trưởng mạnh đạt 18% so với Q3/23, 3) NIM được mở rộng đáng kể.

LN Q4/23 của MSN và MWG giảm lần lượt 89% và 85% svck do triển vọng chung của ngành Bán lẻ chưa thể quay lại mức nền cũ và chiến lược cải cách hoạt động kinh doanh mới đang ở những bước đầu, tuy nhiên khi so sánh với Q3/23, LN ròng của MWG tăng trưởng 133% cho thấy dấu hiệu nhu cầu tiêu dùng dần hồi phục. Đáng chú ý, LN ròng trong Q4/23 của VIC và VHM giảm lần lượt 110% và 91% svck do (1) các căn bàn giao tại dự án Ocean Park 2 và 3 dưới hợp đồng BCC có biên lợi nhuận thấp hơn so với bán buôn và bán lẻ (2) điều chỉnh chi phí 1 lần khi quyết toán dự án.

Biên LN gộp toàn thị trường sụt giảm mạnh bởi VHM

Biên LN gộp toàn thị trường Q4/23 giảm mạnh 2,9 điểm % xuống mức 14,2%, do ảnh hưởng của VHM khi biên LN gộp của doanh nghiệp này giảm xuống 10,1% vào Q4/23 trong khi đạt mức 48,3% vào Q4/22. Các ngành có biên LN nhuận gộp tăng cao nhất so với Q3/23 bao gồm: Truyền thông, Hóa chất, Viễn thông. Trong khi đó, các ngành Du lịch & hàng không, Ô tô, Vận tải và Y dược ghi nhận biên LN gộp giảm.

Chi phí lãi vay giảm đã thúc đẩy tỷ lệ sử dụng đòn bẩy

Chi phí lãi vay về mức 6,2% trong Q4/23, giảm so với Q3/23 (-0,6 điểm % sv quý trước) và cho thấy việc cắt giảm lãi suất của NHNN đã thẩm thấu vào nên kinh tế giúp kéo giảm mặt bằng lãi suất cho vay. Chúng tôi kỳ vọng chi phí lãi vay sẽ tiếp tục giảm do chi phí huy động của các ngân hàng thương mại tiếp tục giảm khi phần lớn các khoản tiền gửi lãi suất cao đã tái tục vào cuối năm 2023. Tỷ lệ đòn bẩy tăng trở lại đạt mức 63,8% trong Q4/23, cao hơn 1,7 điểm % so với quý trước do các công ty bắt đầu tăng vay nợ để mở rộng hoạt động trở lại.

Kết quả lợi nhuận dần khởi sắc

Lũy kế cả năm 2023, tổng doanh thu và lợi nhuận (LN) ròng của các doanh nghiệp niêm yết trên ba sàn (HOSE, HNX, UPCOM) sụt giảm lần lượt là 1,6% và 5,6% svck năm 2022 thấp hơn so với dự phóng của chúng tôi lần lượt đạt 1,4% và 2,7%. Ngành dịch vụ tài chính có lợi nhuận tăng trưởng ấn tượng trong năm 2023 khi tăng 78,7%, theo sau đó là ngành Y dược (+17,2% svck), Đồ uống (+13,8% svck), Kim loại (+8,3% svck). Ngược lại, nhóm ngành tác động tiêu cực tới bức tranh lợi nhuận chung của thị trường bao gồm Khai khoáng (-107,8% svck), Bán lẻ (-63,1% svck), Du lịch và hàng không (-59,8% svck).