MWG: Điểm sáng cuối năm, vùng mua ở mức giá hấp dẫn

Kết quả kinh doanh tháng 8 của MWG phù hợp với ước tính cả năm của chúng tôi. Mặc dù áp lực lạm phát có thể gia tăng vào cuối năm, nhưng lợi nhuận 6 tháng cuối năm vẫn có thể tăng 24% so với cùng kỳ năm ngoái (so với lợi nhuận đi ngang trong 6 tháng đầu năm 2022), do mức nền so sánh thấp của 6 tháng cuối năm 2021, và dự kiến lợi nhuận của mảng BHX sẽ cải thiện, doanh thu từ các sản phẩm của Apple tăng lên.

Điều này dự báo mang lại mức tăng trưởng lợi nhuận là 22% trong giai đoạn từ tháng 9 đến tháng 12 năm 2022. Chúng tôi duy trì ước tính lợi nhuận ròng năm 2022 và 2023 lần lượt là 5,48 nghìn tỷ đồng (tăng 12% so với cùng kỳ) và 7,19 nghìn tỷ đồng (tăng 31% so với cùng kỳ). Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MWG, với giá mục tiêu là 87.800 đồng/cổ phiếu. Doanh thu và LNST tháng 8 lần lượt đạt 10,4 nghìn tỷ đồng (tăng 60% so với cùng kỳ) và 295 tỷ đồng (tăng 33% so với cùng kỳ). Lũy kế, doanh thu và LNST trong 8 tháng đầu năm 2022 lần lượt đạt 92,3 nghìn tỷ đồng (tăng 18% so với cùng kỳ) và 3,18 nghìn tỷ đồng (tăng 6% so với cùng kỳ), hoàn thành lần lượt 66% và 50% kế hoạch cả năm.

Mùa thu năm ngoái, công ty ghi nhận kết quả kinh doanh phân hóa theo từng lĩnh vực kinh doanh. Các biện pháp giãn cách xã hội trong quý 3/2021 đã tạo ra mức nền so sánh thấp cho mảng ICT & CE, nhưng lại là mức nền so sánh cao cho mảng BHX. Do đó, tháng 8/2022, doanh thu mảng ICT & CE tăng trưởng 118% so với cùng kỳ, trong khi doanh thu mảng BHX giảm 20% so với cùng kỳ. Doanh thu hàng tháng trên mỗi cửa hàng cải thiện lên 1,36 tỷ đồng (tăng 5% so với tháng trước, lần lượt tăng 33% và 24% so với quý 1 và quý 2 năm 2022). Lợi nhuận của BHX đã cải thiện so với tháng trước nhờ doanh thu trên mỗi cửa hàng cao hơn và số lượng cửa hàng phải đóng cửa ít hơn (công ty đã đóng cửa lần lượt 154 cửa hàng và 9 cửa hàng BHX vào tháng 7 và tháng 8). MWG kỳ vọng doanh thu trên mỗi cửa hàng BHX sẽ đạt 1,5~1,6 tỷ đồng trong tháng 11~12/2022 (tức là tăng 3~5% mỗi tháng). Cùng với việc cải thiện doanh thu, MWG sẽ tiếp tục thực hiện các chiến lược mới nhằm giảm tỷ lệ hao hụt thực phẩm, tối ưu hóa chi phí, nâng cao năng suất của các cửa hàng và trung tâm phân phối.

Đáng chú ý, MWG đã giảm tốc độ mở mới chuỗi nhà thuốc An Khang. Công ty đã đẩy nhanh việc mở mới chuỗi nhà thuốc An Khang kể từ quý 2/2022, do đó có thể sẽ cần một khoảng thời gian để đánh giá lại hiệu quả của chuỗi nhà thuốc này, trong bối cảnh Chính phủ đã gia hạn thời hạn áp dụng kê đơn điện tử (theo Thông tư 04/2022/TT-BYT ban hành tháng 7 năm 2022 và có hiệu lực từ ngày 15 tháng 9 năm 2022), làm chậm quá trình chuyển đổi từ hiệu thuốc truyền thống sang hiệu thuốc thương mại hiện đại. Theo Thông tư này, thời hạn bắt đầu thực hiện kê đơn điện tử được lùi từ 30/6/2022 sang 31/12/2022 đối với bệnh viện cấp 1-3 và từ 1/12/2022 sang 30/6/2023 đối với các bệnh viện khác.

Triển vọng

- Tăng trưởng doanh thu 6 tháng cuối năm 2022 của mảng ICT& CE sẽ lớn hơn mức tăng trưởng trong 6 tháng đầu năm, do nền cơ sở thấp trong nửa cuối năm 2021. Ngoài ra, việc ra mắt Iphone 14 và WorldCup cũng sẽ là 2 nhân tố quan trọng hỗ trợ doanh thu 2 chuỗi này trong quý 4 năm nay.

- Kỳ vọng sự tăng trưởng của Bách Hóa Xanh sau khi cơ cấu lại.

- Mở rộng chuỗi bán lẻ Dược phẩm. Với An Khang hiện tại, MWG nhìn thấy cơ hội đánh chiếm thị phần, thị hiếu tiêu dùng cao dễ áp dụng thành công kinh nghiệm trong quản lý chuỗi. Khó khăn lớn nhất nằm ở vận hành đội ngũ nhân sự có chuyên môn dược được xử lý song hành trong quá trình mở rộng.

- Trong ngắn hạn, lạm phát gia tăng sẽ tác động tiêu cực đến chi tiêu của người tiêu dùng nên tăng trưởng của các doanh nghiệp bán lẻ có thể không cao như kỳ vọng trước đây.

- Ngành bán lẻ Việt Nam có tiềm năng lớn từ tăng trưởng GDP và tầng lớp trung lưu mạnh mẽ.

- Nhu cầu về điện thoại di động và máy tính xách tay vẫn tăng trưởng trong năm 2022, mặc dù với tốc độ chậm hơn so với mức tăng trưởng 2 chữ số trong năm 2021. Nhu cầu điện tử tiêu dùng dự kiến sẽ phục hồi với mức tăng trưởng 1 con số thấp nhờ thu nhập hộ gia đình phục hồi, mặc dù có thể mất một thời gian vì phần thu nhập tăng có thể được ưu tiên cho những nhu cầu thiết yếu.

Tư vấn đầu tư, cơ cấu danh mục miễn phí, đồng hành cùng nhà đầu tư: Anh Quân