MSN - Tăng cường tập trung vào mảng bán lẻ tiêu dùng dự kiến thúc đẩy tăng trưởng dài hạn

Điểm nhấn tài chính

• Yếu tố hỗ trợ: Giảm tỷ lệ sở hữu tại MSR để giảm nợ vay ròng; hoạt động của doanh nghiệp sau khi chuyển niêm yết cổ phiếu MCH UpCOM từ UpCOM sang HOSE; Tăng trưởng lợi nhuận mạnh hơn dự kiến của MCH UpCOM.

• Rủi ro đối với quan điểm tích cực của chúng tôi: Khả năng sinh lời của MSR yếu hơn dự kiến; mức tăng trưởng doanh số bán hàng cùng cửa hàng (LFL) và khả năng sinh lời cải thiện thấp hơn dự kiến.

Luận điểm đầu tư

MCH UpCOM – sức mạnh định giá cao và khả năng đổi mới sản phẩm đã được chứng minh sẽ đảm bảo CAGR LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-28 đạt 11%. Vị thế thống trị trên thị trường gia vị và thực phẩm tiện lợi đã giúp CAGR giá bán trung bình của MCH đạt 7-8% trong giai đoạn 2020-2023 đối với các mảng kinh doanh này (xem thêm ở trang 3), điều này đã chứng tỏ sức mạnh định giá cao của MCH. Ngoài ra, (1) lực bán tốt hơn kỳ vọng của các sản phẩm mới và xuất khẩu trong quý 1/2022, cùng với (2) các thương hiệu chủ chốt tăng trưởng ở mức 2 chữ số cao nhờ đổi mới và mở rộng sản phẩm, đã thúc đẩy chúng tôi tăng 3% dự báo doanh số giai đoạn 2024-25 và 8% dự báo doanh số giai đoạn 2026-28 cho MCH UpCOM. Chúng tôi tin rằng sự phục hồi hoàn toàn của tiêu dùng trong những năm tới sẽ giúp MCH đạt được tốc độ tăng trưởng cao hơn. Chúng tôi cũng tăng dự báo biên lợi nhuận gộp thêm 40-50 điểm cơ bản mỗi năm trong giai đoạn 2024- 28 để phản ánh biên lợi nhuận gộp cao hơn kỳ vọng trong quý 1/2024.

Khả năng giảm quy mô hoạt động của MSR nhằm tăng cường sự tập trung của MSN vào bán lẻ tiêu dùng và giảm tỷ lệ đòn bẩy. Vào tháng 5/2024, MSR công bố thỏa thuận khung với Mitsubishi Materials Corporation nhằm mục đích mua lại 100% cổ phần của H.C. Starck (HCS). Chúng tôi kỳ vọng giao dịch tiềm năng này sẽ cho phép MSR tập trung hơn vào các hoạt động trong nước cũng như ít biến động hơn đối với lợi nhuận của MSN, là tín hiệu tốt cho việc MSN tăng cường tập trung vào mảng kinh doanh bán lẻ tiêu dùng. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng giao dịch này sẽ giúp MSR giải quyết số dư nợ vay ròng của HCS, phù hợp với định hướng giảm đòn bẩy của MSN. Ban lãnh đạo dự kiến thương vụ sẽ kết thúc vào cuối năm 2024.

Phân tích kỹ thuật

MSN - Tăng cường tập trung vào mảng bán lẻ tiêu dùng dự kiến thúc đẩy tăng trưởng dài hạn

- Xét trên đồ thị tháng: MSN đã chính thức thoát khỏi trend giảm điểm dài hạn kể từ tháng 3/2024. Hiện tại xu hướng của MSN đang là sideway up. Việc thanh khoản gia tăng trong những tháng gần đây càng củng cố quan điểm dòng tiền đang có xu hướng hỗ trợ và thúc đẩy vận động giá cho cổ phiếu MSN.

- Về chỉ báo MACD, theo quan sát thì đường MACD đã cho tín hiệu cắt lên trên đường Signal phần nào củng cố quan điểm tăng giá của MSN trong thời gian tới. Bên cạnh đó, Histogram cũng đã chuyển dần từ âm sang dương. RSI tại ngày quan sát 25/6/2024 đang đạt ngưỡng 46.99, cho thấy phe bán vẫn chiếm ưu thế, tuy vậy tín hiệu này chuẩn bị tiệm cận mốc cân bằng.

- Hành động: có thể cân nhắc mở mua mới mã cổ phiếu MSN trong thời gian này để tiến hành nắm giữ.