Một số nhận định về tỷ giá và động thái can thiệp của NHNN

Việc hút ròng 15.000 tỷ thông qua thị trường mở trong ngày 11/03/2024 đã đánh dấu động thái đầu tiên của NHNN sau giai đoạn căng thẳng của tỷ giá. Xét về mặt chính sách, NHNN có thể can thiệp thông qua (1) nới rộng biên độ tỷ giá (giống với giai đoạn 10/2022) hoặc (2) can thiệp mua/bán ròng trên thị trường mở hoặc (3) mua bán giao ngay/kỳ hạn trên thị trường ngoại hối.

Tuy nhiên, với số dư hệ thống ngân hàng trên tài khoản citad tại ngày 8/3/2024 khoảng 421 nghìn tỷ (nguồn Agribank) thì NHNN có dư địa hút về 100 nghìn tỷ thông qua kênh tín phiếu (Trong lịch sử số dư duy trì trong khoảng 300 – 350 nghìn tỷ, mức đáy khoảng 250 nghìn tỷ)

Về tỷ giá, giai đoạn này tỷ giá VN chịu ảnh hưởng của một số yếu tố sau:

Thế giới – chưa xuất hiện sự thay đổi trọng yếu nào trong kỳ vọng - thời điểm can thiệp của NHNN phù hợp với các thông tin quan trọng tại 2 khu vực/thị trường lớn

FED: Con số tỷ lệ thất nghiệp được công bố tại ngày 8/3 ở mức 3,9% (lên mức cao sau 4 tháng trở lại đây). Theo các nhà hoạch định chính sách thì con số này không tác động quá nhiều lên lộ trình cắt giảm lãi suất của FED. Tại thời điểm hiện tại Mỹ vẫn đang chờ đợi con số công bố CPI để đưa ra quyết định cho buổi họp tiếp theo vào ngày 19,20/3. Tuy nhiên tín hiệu đưa ra từ FED là chưa có đợt cắt giảm lãi suất nào trong cuộc họp gần nhất, kỳ vọng sẽ cắt giảm từ tháng 6/2024.

ECB: 7/3/2024, ECB tiếp tục cứng rắn giữ lãi suất ở mức 4%. Lạm phát đã có dấu hiệu giảm trong 1/2024 tại khu vực này, tuy nhiên áp lực từ tiền lương tăng mạnh và những lo ngại về tăng giá năng lượng khiến cho ECB vẫn duy trì mức lãi suất cao. Điểm cộng là kỳ vọng về việc hoàn thành mục tiêu kiểm soát lạm phát tại cuối năm 2025. Những dự đoán về lần cắt giảm sớm nhất của ECB vẫn hoàn toàn phụ thuộc vào dữ liệu quý công bố vào tháng 5/2024

2. Việt Nam – các yếu tố liên thị trường tác động khiến tỷ giá tăng mạnh

Giá trị nhập khẩu 2T2024 tăng 18% yoy, vẫn giữ trạng thái xuất siêu: Theo số liệu từ Tổng cục Hải quan ngày 11/3/2024, kim ngạch XNK 2 tháng đầu năm 2024 sát với mức dự báo trước đó của các bên với sự hồi phục về cả giá trị XK và NK. Tuy nhiên nhu cầu về ngoại tệ trong giai đoạn này chưa có phát sinh đặc biệt, VN vẫn nhập khẩu chủ yếu máy móc thiết bị.

Liên thị trường và tính chất đầu cơ ngoại tệ: Nếu so sánh với giai đoạn tỷ giá căng thẳng cuối năm 2022 thì các yếu tố bên ngoài VN tác động sẽ thấp hơn, giảm bớt các nhu cầu đầu cơ ngoại tệ của doanh nghiệp (thông qua các thỏa thuận mua bán, trả trước,…). Chúng tôi cho rằng các yếu tố có thể tác động lớn hơn đến từ thị trường xám. Không có thống kê cụ thể cho các thị trường như crypto hay thị trường chợ đen. Tuy nhiên, kể từ Q2/2022, khi giá trị lỗi và sai sót trong cán cân thanh toán liên tục tăng mạnh với các hoạt động sôi động từ tiền số thì những nghi ngờ liên quan đến tác động của thị trường này đến nền kinh tế trở nên cao hơn.

Kết luận:

Động thái của NHNN: Theo như thông lệ và số dư hiện tại, kỳ vọng NHNN sẽ có thể thêm 5 – 6 phiên can thiệp trên thị trường mở, cũng tương đối khớp với phiên họp quan trọng tiếp theo từ FED.

Tác động đến tỷ giá: như đã trình bày ở trên, các yếu tố đầu cơ trở nên quá mạnh và ngoài khả năng hiểu biết của em. Tuy nhiên, dấu hiệu ngày 12/3 cho thấy tỷ giá đã có điều chỉnh hạ nhiệt.

Thị trường chứng khoán: Việc kiểm soát rủi ro nên được ưu tiên trong ngắn hạn.

- Nguồn: CTCP chứng khoán FPT nhận định.

Một số nhận định về tỷ giá và động thái can thiệp của NHNN

Từ khóa liên quan

#Các hoạt động khác của NHNN

Theo dõi người đăng bài