London Chịu Áp Lực: Thị Trường Bạc Phát Tín Hiệu Khủng Hoảng Nguồn Cung!

Thị trường bạc toàn cầu đang cho thấy những tín hiệu cảnh báo nghiêm trọng, cho thấy tình trạng khan hiếm bạc vật chất tại London — trung tâm giao dịch kim loại quý hàng đầu thế giới — đang gia tăng nhanh chóng. Theo ông Karel Mercx, chuyên gia giao dịch kim loại quý người Hà Lan, chênh lệch giữa lãi suất hoán đổi (swap) bạc và lãi suất của Mỹ — đã rơi xuống mức chưa từng có tiền lệ, qua đó cho thấy đà tăng của bạc vẫn còn dư địa rất lớn.

 

Giải mã bất thường của lãi suất swap

Tính đến cuối tháng 12/2025, chênh lệch giữa lãi suất swap bạc kỳ hạn một năm và lãi suất USD đã giảm xuống khoảng -7,18%. Đây là mức sai lệch nghiêm trọng so với trạng thái cân bằng thông thường của thị trường. Trong điều kiện bình thường, chênh lệch này phải dương, phản ánh các chi phí lưu kho, bảo hiểm và tài trợ vốn đối với bạc vật chất theo thời gian.

 

Khi chênh lệch chuyển sang âm sâu, điều đó cho thấy bạc giao ngay đang được thị trường định giá cao vượt trội so với bạc giao trong tương lai — dấu hiệu kinh điển của tình trạng căng thẳng nguồn cung trên thị trường giao ngay.

 

Thị trường swap bạc từ lâu đã đóng vai trò là “xương sống” của thương mại kim loại quý toàn cầu, cho phép các ngân hàng, nhà sản xuất, doanh nghiệp tiêu thụ công nghiệp và nhà đầu tư hoán đổi bạc lấy USD mà không cần phải vận chuyển kim loại vật chất giữa các kho lưu trữ. Cơ chế này duy trì mối liên kết then chốt giữa thị trường vật chất London và các thị trường phái sinh tài chính tại New York. Tuy nhiên, các diễn biến hiện tại cho thấy hệ thống này đang chịu áp lực ngày càng lớn.

 

Áp lực giao nhận vật chất ngày càng siết chặt

Mức chênh lệch âm hơn 7% không chỉ là một hiện tượng kỹ thuật mang tính thống kê, mà phản ánh sự thay đổi căn bản trong hành vi thị trường. Người mua ngày càng yêu cầu giao bạc vật chất thực, thay vì chấp nhận các cam kết giấy tờ, buộc thị trường phải di chuyển kim loại thực tế bất chấp chi phí cực kỳ tốn kém.

 

 

Việc nắm giữ bạc vật chất đặt ra những thách thức không nhỏ: một khoản đầu tư trị giá 1 triệu USD có thể tương đương vài trăm kilogram bạc, phân bổ trên hàng chục thỏi nặng, đòi hỏi không gian kho lưu trữ an toàn, bảo hiểm toàn diện và chi phí an ninh liên tục.

 

Áp lực giao nhận này đang tạo ra vòng xoáy tự củng cố. Khi chênh lệch giữa giá bạc vật chất và giá tương lai ngày càng nới rộng, động cơ rút bạc vật chất càng gia tăng, từ đó làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt. Dữ liệu thị trường cho thấy sự méo mó này không hề thu hẹp mà tiếp tục mở rộng so với mức cân bằng — tín hiệu đáng lo ngại đối với tính ổn định của hệ thống.

 

Dòng chảy arbitrage toàn cầu

Sự rối loạn không chỉ giới hạn ở London. Chênh lệch cực lớn giữa hợp đồng bạc trên Sàn giao dịch tương lai Thượng Hải (SHFE) và COMEX đã tạo ra động lực arbitrage mạnh mẽ, thúc đẩy dòng bạc vật chất chảy từ London sang Thượng Hải. Áp lực một chiều này tiếp tục rút cạn lượng tồn kho sẵn có tại London, khiến bài toán nguồn cung thêm phần căng thẳng.

 

 

Bài toán đòn bẩy của London

Điểm dễ ảnh hường nằm ở cấu trúc dự trữ phân đoạn của thị trường London. Hệ thống này vận hành với mức đòn bẩy rất cao, trong đó các yêu cầu sở hữu trên giấy — dưới dạng tài khoản không phân bổ (unallocated) — vượt xa lượng bạc vật chất thực tế tồn tại. Trong những giai đoạn thị trường yên ả, cơ chế này hoạt động trơn tru; nhưng khi người nắm giữ bắt đầu đồng loạt yêu cầu giao hàng thực thay vì tất toán trên giấy, rủi ro hệ thống nhanh chóng lộ diện.

 

Hệ quả đối với thị trường

Theo phân tích của Mercx, áp lực tăng giá của bạc sẽ còn tiếp diễn cho đến khi chênh lệch swap quay trở lại vùng dương — “lằn ranh đỏ” nơi cung – cầu tái cân bằng. Ở thời điểm hiện tại, không có dấu hiệu nào cho thấy sự méo mó này sớm được giải quyết; trái lại, tình hình đang xấu đi thay vì cải thiện.

 

Bức tranh hiện tại mang nhiều nét tương đồng với một cuộc “chạy đua rút tiền” trong hệ thống dự trữ phân đoạn, nơi sự mất cân đối giữa cam kết trên giấy và hàng hóa vật chất có thể dẫn tới những cú điều chỉnh dữ dội. Đối với cả nhà đầu tư lẫn các doanh nghiệp tiêu thụ công nghiệp, những động lực này báo hiệu một giai đoạn biến động kéo dài và khả năng giá bạc tiếp tục leo thang đáng kể trong thời gian tới.

 

Cơ hội hiện tại: Bạc

Giá bạc hiện tại đang cho thấy lực mua rất mạnh khi đã có tín hiệu vượt đỉnh lịch sử, kết nến tháng xanh thân lớn với mức tăng hơn 18%. Theo đánh giá quan điểm cá nhân Admin, trong tương lai gần khả năng cao bạc có thể chạm các mốc 60$ và 70$/ounce. NĐT trong tháng 12 cuối năm này chủ động mở vị thế canh mua khi giá có các nhịp điều chỉnh ngắn.

 

 

Triển vọng trung hạn vẫn tích cực, với mục tiêu xa hơn ở vùng 85–95 USD/oz trong quý I/2026.

 

 

Về dài hạn, tỷ lệ vàng/bạc đang phá vỡ xu hướng tăng kéo dài gần một thập kỷ, cho thấy bạc đang bắt đầu vượt trội hơn vàng. Mốc hỗ trợ 82 đã bị xuyên thủng, mở ra khả năng điều chỉnh sâu hơn về vùng 70, thậm chí 57 nếu đà suy yếu tiếp diễn. Khi đó, Bạc sẽ tăng tốc mạnh vượt đỉnh lịch sử và chạy theo vàng trong tương lai.

 

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.