Lạm phát tăng sốc, Fed chia phe - trò chơi lãi suất vào hồi gay cấn

I. FED có tiếng nói khác nhau, hướng đi thận trọng

Trong loạt phát biểu, Goolsbee (Chicago) và Bostic (Atlanta) nhấn mạnh thị trường lao động còn tốt, chưa cần vội vàng nới lỏng; muốn thêm dữ liệu để tin lạm phát sẽ về 2%. Musalem (St. Louis) phản đối cắt 50 điểm, lo ngại tác dụng ngược nếu hạ mạnh tay khi lao động vẫn vững. Daly (San Francisco) không thấy lý do cho 50 điểm, nhưng để ngỏ khả năng 25 điểm nếu dữ liệu cho phép. Tóm lại, FOMC đang nghiêng về cắt ít–chậm–tuỳ dữ liệu, và lập trường này có thể chỉ thay đổi khi các báo cáo tới thật sự nguội đi.

II. Lạm phát PPI gấp 4 lần dự báo nhưng không phải thuế quan Trump

Lạm phát tăng sốc, Fed chia phe - trò chơi lãi suất vào hồi gay cấn

PPI tháng 7 của Mỹ tăng 3.3% YoY và 0.9% MoM, đều vượt xa dự báo

PPI lõi lên 3.7% YoY, cao nhất từ 3/2023.

Điểm nhấn là dịch vụ +1.1% MoM, kéo toàn bộ chỉ số; nhóm năng lượng quay lại tăng theo giá dầu. Tác động từ thuế quan hiện chưa lớn (hàng hoá lõi chỉ +0.4% YoY), trái lại những yếu tố như chi phí lao động, nguồn cung nông sản (rau quả tăng mạnh theo tháng) và biên lợi nhuận trung gian mới là lực đẩy đáng kể.

III. Lao động Mỹ chưa có vết nứt lớn

Đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu ở 224,000 đơn(Dữ liệu theo mùa (SA), dưới dự báo 225,000 đơn thấp hơn dự báo.

Số đơn tiếp tục nhận giảm còn 1.953 triệu. Dữ liệu này củng cố quan điểm FED chưa có suy yếu mạnh trên thị trường việc làm, nên không cần vội nới tay.

IV. Châu Âu: công nghiệp hụt hơi, tăng trưởng mong manh

Khu vực đồng euro giữ tăng trưởng +0.1% QoQ, +1.4% YoY cho quý II, nhưng việc làm bị sửa đổi +0.2% → +0.1% so với quý trước đó

Sản xuất công nghiệp bị chỉnh giảm về -1.3% QoQ. Bức tranh này không xấu đột ngột, nhưng đủ để cho thấy áp lực tăng trưởng còn lớn, đặc biệt ở khu vực sản xuất.

V. Thanh khoản hệ thống dư thừa đã mỏng

Số dư Reverse Repo về 28.8 tỷ USD, thấp nhất từ 2021. Khi kênh hút tiền qua đêm này gần cạn, thị trường sẽ nhạy hơn với biến động dòng tiền thực (Kho bạc phát hành, ngân hàng điều tiết vốn, nhu cầu tiền mặt cuối quý…), và vì thế mặt bằng lãi suất tiền tệ có thể biến động rộng hơn quanh các mốc sự kiện.