MỚI

Tạo thiệp giáng sinh 2024

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Khi Reverse Repo Chạm Đáy: Cuộc Chiến Thanh Khoản Đang Bắt Đầu

ON RRP (Overnight Reverse Repurchase Agreement), hay còn gọi là hợp đồng mua lại đảo ngược qua đêm, là một công cụ chính sách tiền tệ mà Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) sử dụng để điều tiết thanh khoản trên thị trường và quản lý lãi suất ngắn hạn.

Trong giai đoạn Covid-19, Fed áp dụng Chính sách nới lỏng định lượng (QE), bơm một lượng tiền khổng lồ vào thị trường thông qua việc mua trái phiếu và các tài sản tài chính khác khiến cho dư thừa thanh khoản:

+ Tiền này đổ vào các tài khoản ngân hàng dưới dạng tiền tiết kiệm hoặc đầu tư. Tuy nhiên, do nhu cầu vay vốn từ nền kinh tế không cao, các ngân hàng không thể cho vay hết số tiền này.

+ Thay vì giữ tiền “chết” hoặc mua trái phiếu (vốn có lãi suất thấp), các ngân hàng chọn gửi vào Reverse Repo Facility để hưởng mức lãi suất hấp dẫn hơn.

Đỉnh điểm, số dư của ON RRP đạt $2,553 tỷ trong thời kỳ cao điểm.

- Fed hạ lãi suất Reverse Repo:

Trong cuộc họp tháng 11, Fed đã giảm lãi suất của Reverse Repo Facility (từ mức Lãi suất quỹ liên bang (Fed Fund Rate) + 0.05%) xuống mức đáy của khung lãi suất Fed (lower range).

Điều này làm cho ON RRP kém hấp dẫn hơn đối với các ngân hàng và định chế tài chính, vì lãi suất không còn cạnh tranh so với các cơ hội đầu tư khác.

Khi Fed tăng lãi suất quỹ liên bang (Fed Funds Rate), lãi suất trên thị trường trái phiếu và các khoản cho vay tăng lên. Các ngân hàng sẽ sẵn sàng rút tiền khỏi Reverse Repo để đầu tư vào trái phiếu chính phủ, cho vay hoặc các sản phẩm tài chính có lợi suất cao hơn.

Hiện tại, Fed vẫn còn trong quá trình QT (Quantitative Tightening), bán trái phiếu để hút bớt tiền ra khỏi thị trường. Do đó, tổng thanh khoản trong hệ thống ngân hàng giảm, khiến các ngân hàng ít dư tiền để gửi vào Reverse Repo.

- Tăng thanh khoản cho thị trường tự do:

Tiền rút khỏi ON RRP quay trở lại thị trường, giúp cải thiện thanh khoản cho các thị trường tài chính, đặc biệt là thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ.

- Ổn định lãi suất thị trường:

Mục tiêu của Fed là duy trì lãi suất trái phiếu chính phủ và các công cụ tài chính không giảm quá sâu, giúp thị trường hoạt động hiệu quả hơn.

- Rủi ro giảm tính thanh khoản:

Nếu Fed tiếp tục thắt chặt định lượng (QT) mà không có các biện pháp bổ sung, như Chương trình mua lại trái phiếu (Treasury Buyback), thanh khoản trên thị trường tài chính có thể bị thắt chặt quá mức. Vì hiện tại, thanh khoản trên thị trường Trái phiếu Chính phủ Mỹ vẫn chưa được cải thiện nên Chương trình Treasury Buyback sẽ là cứu cánh giúp cho giá trái phiếu không giảm quá sâu.

Nếu số dư ON RRP giảm về gần 0, Fed có thể phải điều chỉnh lại Chính sách QT hoặc dừng hoàn toàn QT, vì thanh khoản trên thị trường tài chính có thể trở nên quá thấp, gây bất ổn.

Chương trình Treasury Buyback:

Bộ Tài chính Mỹ đang phát hành trái phiếu ngắn hạn để huy động vốn, sau đó mua lại các trái phiếu dài hạn sắp đáo hạn từ thị trường. Đây là cách để cải thiện tính thanh khoản của thị trường thứ cấp, giảm áp lực lên các ngân hàng và tổ chức tài chính.