HSG: kế hoạch tăng vốn mở rộng công suất

Điểm nhấn tài chính Sản lượng bán hàng Q2/24 tăng 39% svck nhờ xuất khẩu tăng 42%.

Biên EBITDA trong nửa đầu 2024 giảm nhẹ từ 5,8% xuống 5% do lượng thép HRC nhập tồn kho tăng mạnh trong Q1/24 với mức giá cao hơn hiện tại, trong khoảng từ 550-580 USD.

Mức tồn kho cuối Q2/24 đã hạ nhiệt sv quý trước sau khi đạt đỉnh vào cuối Q1/24.

Luận điểm đầu tư

Tổng sản lượng bán hàng tăng 29% trong năm 2024 từ động lực xuất khẩu

Trong nửa đầu 2024, dù thị trường toàn cầu đang chịu sức ép từ môi trường lãi suất cao nhưng hoạt động xuất khẩu của HSG vẫn có những tăng trưởng ấn tượng. Theo đó, sản lượng xuất khẩu trong nửa đầu 2024 đã bằng 70% so với cả năm 2023 và hoàn thành khoảng 50% dự phóng cả năm của chúng tôi. Chúng tôi kỳ vọng sản lượng xuất khẩu trong năm nay sẽ tăng 40% svck trong bối cảnh nhu cầu toàn cầu phục hồi và môi trường lãi suất nới lỏng hơn cho đến cuối năm.

Sản lượng tiêu thụ nội địa sẽ tăng vào năm tới nhờ thị trường BĐS ấm lên

Chúng tôi duy trì quan điểm lạc quan rằng thị trường bất động sản sẽ dần cải thiện vào năm 2025, trong bối cảnh môi trường lãi suất cho vay thấp hơn và Luật Đất đai được áp dụng. Do đó, chúng tôi kỳ vọng sản lượng bán hàng trong nước của HSG sẽ tăng 19%/21% trong năm 2024/25.

Thuế giá chống bán phá giá (AD) mang lại những tác động trái chiều cho HSG

Động lực tăng giá: Chúng tôi đánh giá khả năng cao Bộ Công Thương sẽ thực hiện áp thuế chống bán phá giá tôn mạ đến từ Trung Quốc và Hàn Quốc. Ủy ban Châu Âu cũng áp dụng mức trần đối với HRC nhập khẩu từ một số quốc gia có bao gồm Việt Nam. Tuy nhiên, rủi ro giảm giá là Bộ Công Thương hiện đang điều tra các sản phẩm HRC từ một số công ty Trung Quốc và Ấn Độ. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng AD sẽ được thực thi khi Việt Nam đã khắc phục được tình trạng thiếu hụt cung HRC, mà khả năng là vào năm 2026-2027.

Biên EBITDA tăng nhẹ trong bối cảnh giá HRC giảm mạnh

Vào cuối Q2/24, HSG có thể đã ghi nhận lượng hàng tồn kho chi phí cao hơn nên áp lực lên giá vốn hàng bán có thể sẽ giảm bớt trong nửa cuối 2024.