MỚI

Tạo thiệp giáng sinh 2024

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

HPG: Kỳ vọng duy trì tăng trưởng sản lượng mạnh mẽ trong năm 2025

Trong ngắn hạn, sự phục hồi của giá thép gần đây, sản lượng tiêu thụ tăng, và triển vọng đóng góp từ nhà máy mới sẽ là những yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu.

LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ

1. Doanh thu và lợi nhuận ròng Q3/2024 lần lượt đạt 34 nghìn tỷ đồng và 3,02 nghìn tỷ đồng, tăng mạnh lần lượt 19% và 51% svck, nhờ sản lượng tiêu thụ thép dài tăng mạnh 39% svck, và lợi nhuận từ mảng nông nghiệp và bất động sản tăng đáng kể 206% svck lên 583 tỷ đồng, tương đương với 19,3% tổng lợi nhuận trong quý. Mặt khác, sản lượng HRC ổn định với mức tăng nhẹ 4% svck, mặc dù chịu sự cạnh tranh gay gắt từ Trung Quốc và sự sụt giảm từ kênh xuất khẩu.

2. Mảng thép xây dựng tiếp tục tăng trưởng: Sản lượng tiêu thụ thép xây dựng tăng mạnh 19% svck, cao hơn nhiều so với mức tăng trưởng của toàn ngành là 7%. Theo đó, thị phần của HPG tăng từ 33% trong 9 tháng đầu năm 2023 lên 38% trong 9 tháng đầu năm 2024. Đồng thời, doanh thu phôi thép cũng tăng gấp 9 lần với sản lượng đạt 215 nghìn tấn trong Q3/2024.

3. Sản lượng HRC ổn định mặc dù cạnh tranh gay gắt với Trung Quốc và sản lượng xuất khẩu giảm: Sản lượng tiêu thụ HRC tăng 4% svck trong quý 3 lên 739 nghìn tấn mặc dù sản lượng xuất khẩu giảm 42% do nhu cầu tại thị trường Châu Âu giảm.

Biên lợi nhuận ròng cải thiện nhờ chi phí đầu vào thấp hơn, và lợi nhuận từ mảng nông nghiệp và bất động sản tăng mạnh:

Biên lợi nhuận ròng trong quý đạt 8,9%, cải thiện từ mức 7% trong Q3/2023 và 8,4% trong Q2/2024, điều này là nhờ:

(1) chi phí đầu vào giảm với giá quặng sắt và than cốc đều giảm khoảng 5% so với quý trước

(2) lợi nhuận từmảng nông nghiệp tăng mạnh 8% svck (chiếm 9,3% tổng lợi nhuận trong Q3/2024)

(3) lợi nhuận mảng bất động sản tăng gấp 9 lần , đạt 302 tỷ đồng nhờ việc cho thuê 70ha tại Khu công nghiệp Phố Nối A mở rộng.

TRIỂN VỌNG

1. Gói kích thích kinh tế của Trung Quốc có thể hỗ trợ giá thép nhưng cần thêm những biện pháp cụ thể hơn: Giá thép đã phục hồi hơn 10% kể từ khi chính phủ Trung Quốc công bố các chính sách tiền tệ và tài khóa để hỗ trợ thị trường bất động sản. Ngoài ra, sản lượng thép Trung Quốc giảm trong hơn 4 tháng gần đây, từ 92,9 triệu tấn trong tháng 5/2024 xuống 77,1 triệu tấn trong tháng 9/2024 đã giúp ổn định giá thép. Tuy nhiên, Trung Quốc sẽ cần những biện pháp mạnh mẽ hơn (đặc biệt về những biện pháp tài khóa) để có thể đảo ngược xu hướng giảm của thị trường bất động sản và tác động đáng kể đến nhu cầu thép. Trong khi đó, theo báo cáo gần đây của Tổ chức Thép Thế giới, nhu cầu thép tại Trung Quốc dự kiến sẽ giảm 3% trong năm 2024 và giảm thêm 1% trong năm 2025. Tuy nhiên, tổ chức này vẫn lưu ý khả năng kết quả tích cực hơn dự báo nếu có những chính sách can thiệp mạnh mẽ hơn từ chính phủ Trung Quốc.

3. Ước tính lợi nhuận HPG của SSI research

- SSI research điều chỉnh tăng lợi nhuận ròng năm 2025 từ 15,7 nghìn tỷ đồng lên 15,9 nghìn tỷ đồng, tăng 24% svck nhờ sản lượng HRC dự kiến tăng 66% svck, đạt 5,2 triệu tấn sau khi lò cao đầu tiên của Dung Quất 2 đi vào hoạt động trong tháng 12/2024.