HPG - Chi phí đầu vào giảm mạnh hơn so với giá bán thép

Điểm nhấn tài chính Tính đến cuối Q2/24, HPG đã giải ngân 31.000 tỷ VNĐ cho chi tiêu vốn và hoàn thành 80%/50% tổng khối lượng xây dựng cho giai đoạn một và giai đoạn hai của Tổ hợp Dung Quất 2.

Doanh thu Q2/24 tăng 35% svck, đạt 40.000 tỷ VNĐ nhờ vào sự gia tăng 36% sản phẩm bán hàng bất chấp giá bán bình quân (ASP) có phần giảm nhẹ.

Lợi nhuận ròng Q2/24 tăng 129% Svck, đạt 3.300 tỷ VNĐ, hoàn thành thành công 51% dự báo mới được điều chỉnh cho cả năm của chúng tôi.

Luận điểm đầu tư

DQ2 đưa HPG vào top 30 nhà sản xuất thép toàn cầu và cải thiện biên LN

Việc đưa vào hoạt động KLHT Dung Quất 2 sẽ thúc đẩy tăng trưởng HRC năm 2025-27 bằng việc tăng thêm 2,8 triệu tấn vào năm 2025 so với công suất Dung Quất 1 hiện tại là khoảng 6 triệu tấn (bao gồm cả HRC và thép xây dựng). Hơn nữa, lợi thế quy mô khi đưa Dung Quất 2 vào sẽ giúp giảm chi phí đầu vào cho than cốc và nhân công.

Sự phục hồi của thị trường bất động sản Việt Nam sẽ thúc đẩy tỷ trọng doanh số bán hàng trong nước và biên EBITDA

Biên EBITDA trong nước của HPG thường cao hơn 4% so với biên EBITDA xuất khẩu. Do đó, khi có nhiều nguồn cung nhà ở mới hơn được đưa ra thị trường năm 2025, chúng tôi kỳ vọng HPG sẽ ưu tiên bán hàng trong nước để tối đa hóa lợi nhuận và tránh các cuộc điều tra bán phá giá ở các nước xuất khẩu.

Chi phí đầu vào giảm mạnh hơn so với giá thép sẽ thúc đẩy biên lợi nhuận

Giá thép Trung Quốc sẽ tiếp tục giảm do hoạt động xây dựng bất động sản Trung Quốc tiếp tục giảm. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng giá đầu vào sẽ giảm mạnh hơn do nguồn cung quặng sắt và than cốc ở Úc tiếp tục tăng. Nếu HPG quản lý mức tồn kho thận trọng có thể tiếp tục mở rộng biên lợi nhuận EBITDA. Chúng tôi kỳ vọng HPG sẽ duy trì mức tồn kho nguyên liệu thô thấp để nắm bắt xu hướng giảm của giá đầu vào.

Các lệnh áp thuế chống bán phá giá nếu có sẽ hỗ trợ ngành thép trong nước

Việt Nam khả năng cao sẽ áp thuế chống bán phá giá (AD) đối với tôn mạ vì Việt Nam dư cung tôn mạ và chúng tôi đã quan sát thấy trường hợp áp thuế tương tự trong giai đoạn khủng hoảng thép Trung Quốc trước đây vào năm 2015.