Hiện tượng “lạ” trên thị trường thép giúp lợi nhuận của Tập đoàn Hoa Sen (HSG) tăng tốc

Thị trường thép trong nước đang ghi nhận hiện tượng “lạ” trái với diễn biến thông thường hàng năm. Điều này được kỳ vọng sẽ thúc đẩy sản lượng tiêu thụ lẫn giá bán của Tập đoàn Hoa Sen (mã cổ phiếu HSG) trong những tháng tới đây.

Kết thúc quý 2 niên độ tài chính 2024 (tương ứng quý 1/2024), Công ty Cổ phần Tập đoàn Hoa Sen (mã cổ phiếu HSG - sàn HoSE) ghi nhận doanh thu thuần khoảng 9.248 tỷ đồng, tăng 32,5% so với cùng kỳ niên độ trước. Lợi nhuận sau thuế đạt hơn 422 tỷ đồng, cải thiện mạnh so với mức lỗ 424 tỷ đồng của cùng kỳ niên độ trước.

Sản lượng tiêu thụ trong quý của tập đoàn tôn mạ này tăng 51% so với cùng kỳ niên độ trước. Trong đó, sản lượng tiêu thụ nội địa tăng trưởng 8% (đạt gần 180.000 tấn nhờ phục hồi từ mức nền thấp của cùng kỳ niên độ trước. Đáng chú ý, sản lượng xuất khẩu đã tăng tới 109% (đạt hơn 266.300 tấn) nhờ việc đẩy mạnh xuất khẩu sang các thị trường ngách tại ASEAN như Malaysia,…

Nếu so với quý 1 niên độ tài chính 2024 (tương ứng quý 4/2023), lợi nhuận sau thuế của Tập đoàn Hoa Sen đã tăng tới 309%, chủ yếu nhờ biên lợi nhuận gộp được cải thiện thêm 2 điểm phần trăm, khi đã tích trữ được lượng thép cuộn cán nóng (HRC) giá rẻ và giá bán tăng thêm 3%, đặc biệt là giá xuất khẩu.

Theo dữ liệu BSC Equity Research, giá bán trung bình sản phẩm trên kênh nội địa và kênh xuất khẩu của Tập đoàn Hoa Sen trong quý 2 niên độ tài chính 2024 đã lần lượt tăng 4% và 11% so với quý liền trước.

Kết quả kinh doanh quý 3 niên độ tài chính 2024 (tương ứng quý 2/2024) của Tập đoàn Hoa Sen được kỳ vọng sẽ tiếp tục duy trì khả quan. Trong đó, sản lượng thép tiêu thụ dự báo tiếp tục tăng thêm 10 - 12% khi nhu cầu nội địa dần hồi phục.

Diễn biến giá thép tại thị trường Trung Quốc (bên trái) và thị trường Việt Nam (bên phải) trong tháng 4/2024. (Nguồn: Bloomberg, BSC Equity Research)

Đáng chú ý, thị trường thép trong nước trong tháng 4 vừa qua ghi nhận “hiện tượng lạ” khi các đại lý tích luỹ hàng trái vụ. Quý 2 hàng năm thường được xem là mùa xả hàng do mùa mưa đến khiến các hoạt động xây dựng diễn ra chậm.

BSC Equity Research ước tính, sản lượng thép nội địa khu vực miền Bắc trong tháng 4/2024 đã tăng tới 30 - 35% so với tháng 3/2024, và tăng hơn 40% so với cùng kỳ năm ngoái, đạt mức tương đương cùng kỳ năm 2021 - thời điểm trước khi thị trường bất động sản “đóng băng”.

Bên cạnh đó, do ngành thép Việt Nam nhập khẩu nguyên vật liệu để sản xuất, nên, giá thép nội địa thường biến động tương đương hoặc mạnh hơn giá thép thế giới, đặc biệt là Trung Quốc. Tuy nhiên, biên độ giảm giá thép tại Việt Nam trong giai đoạn từ tháng 2 - tháng 4/2024 tương đối hẹp, chỉ khoảng 2% và vẫn giữ ở mức cao hơn vùng đáy (hay còn được xem là vùng giá cân bằng) của tháng 10/2023 và tháng 11/2022.

Khối lượng giao dịch và xu hướng giá cổ phiếu HSG của Tập đoàn Hoa Sen trong 12 tháng qua. (Nguồn: TradingView)

Đồng thời, các đợt giảm giá vừa qua diễn ra tương đối nhỏ lẻ, chỉ giảm từ 100 – 200 đồng/kg/lần giảm. Loạt yếu tố này cho thấy sức mua của các đại lý đang dần quay trở lại. Với lợi thế đang sở hữu thị phần lớn nhất trên thị trường tôn mạ nội địa (từ 20 - 30% thị phần), Tập đoàn Hoa Sen sẽ là đơn vị hưởng lợi trực tiếp từ sự hồi phục trên.

Theo đánh giá của BSC Equity Research, vùng giá HRC từ 530-560 USD/tấn là vùng cân bằng về cung - cầu, và giá thép khó có thể giảm quá sâu khỏi vùng này. Với các diễn biến thị trường hiện nay, giá thép được dự báo sẽ xác lập xu hướng đi lên trong nửa cuối năm nay.

Theo đó, kết quả kinh doanh cốt lõi của Tập đoàn Hoa Sen dự báo sẽ hồi phục dần về mức bình thường 1.400 - 1.500 tỷ đồng/năm kể từ năm sau.

Triển vọng phục hồi của Tập đoàn Hoa Sen còn được củng cố nhờ chiến lược quản trị hàng tồn kho vượt trội so với nhiều doanh nghiệp cùng ngành. Điều này đã được minh chứng trong giai đoạn 2022 - 2023.

Thứ nhất, tập đoàn này là một trong các doanh nghiệp đầu tiên cắt giảm hàng tồn kho giá cao và giảm vốn lưu động trong nửa cuối năm 2022 - thời điểm thị trường thép bắt đầu có tín hiệu xấu. Thứ hai, tại quý 2 niên độ tài chính 2024, giá vốn hàng tồn kho của Tập đoàn Hoa Sen được ước tính chỉ ở mức 565 - 575 USD/tấn - tương đương với vùng đáy trong giai đoạn tháng 10 - tháng 12/2023.