FPT: Triển vọng tăng trưởng vững chắc

Mời nhà đầu tư theo dõi phân tích.

Điểm nhấn tài chính.

Lợi nhuận ròng 9T23 của FPT tăng 20,3% so với cùng kỳ nhờ tăng trưởng ổn định ở tất cả các mảng, đặc biệt là dịch vụ công nghệ và giáo dục.

Doanh thu đã ký (giá trị đơn hàng mới) của dịch vụ CNTT Toàn cầu đạt 20.700 tỷ đồng (855,4 triệu USD, +23,2% yoy), bao gồm 20 thương vụ quy mô lớn với doanh thu trên 5 triệu USD.

Chúng tôi dự báo CAGR EPS giai đoạn 23-25 là 22%, dựa trên chiến lược mở rộng của công ty sang các dịch vụ CNTT và dịch vụ giáo dục toàn cầu.

Luận điểm đầu tư

Nhu cầu của Nhật Bản sẽ thúc đẩy tăng trưởng doanh thu

Dịch vụ CNTT Chúng tôi dự báo doanh số bán Dịch vụ CNTT ở nước ngoài sẽ duy trì tốc độ CAGR 27% trong giai đoạn 24-25 do thị trường Nhật Bản và APAC thúc đẩy. Doanh thu 9T23 từ Nhật Bản tăng 44% so với cùng kỳ do Nhật Bản tăng cường chi tiêu cho chuyển đổi kỹ thuật số trong những năm gần đây và các tập đoàn Nhật Bản đang giảm tiếp xúc với các công ty Trung Quốc. FPT được hưởng lợi nhờ lợi thế chi phí thấp cũng như khả năng cung cấp nhiều sản phẩm, dịch vụ đa dạng.

M&A chiến lược sẽ hỗ trợ tham vọng tăng trưởng dài hạn của FPT

FPT tiếp tục tập trung vào M&A để mở rộng năng lực tư vấn trên toàn thế giới với: 1) mua cổ phần chiến lược tại Landing AI để tăng cường năng lực thị giác máy tính, đặc biệt là trong ngành ô tô; 2) mua 100% Cardinal Peak để khai thác sức mạnh tổng hợp với 300 khách hàng của Cardinal ở Bắc Mỹ (từ Fortune 500 đến các công ty khởi nghiệp) và khả năng về dịch vụ kỹ thuật sản phẩm; và 3) ngày 6/12, FPT công bố mua lại 80% cổ phần của công ty tư vấn CNTT AOSIS của Pháp, công ty có thế mạnh về SAP, dữ liệu, đám mây và các giải pháp thông minh cho các ngành như hàng không vũ trụ, hàng không và vận tải.

Tăng trưởng giáo dục phù hợp với các sáng kiến bán dẫn của Chính phủ

Phân khúc này duy trì mức tăng trưởng doanh thu cao trong 9 tháng đầu năm 23 (~153,7 triệu USD, +53,4% yoy, ~10% tổng doanh thu). Trong giai đoạn 2017-22, số sinh viên toàn thời gian đã tăng ~5,0 lần lên ~100 nghìn sinh viên. Chúng tôi tin rằng phân khúc giáo dục sẽ thu hút nhiều sinh viên khi nhu cầu về CNTT tăng cao. Ngày 23/9, Tổ chức Giáo dục FPT ra mắt ngành Bán dẫn và Vi điện tử để tuyển sinh đợt đầu tiên vào năm 2024. FPT Việt Nam đã đề xuất Chính phủ khung đào tạo 30.000-50.000 kỹ sư bán dẫn vào năm 2030.

Định giá thấp hơn đáng kể so với mức trung bình của các công ty cùng ngành trong khu vực.

Mặc dù P/E của FPT đã tăng từ 16,8 lần lên 19,8 lần so với đầu năm nhưng chúng tôi cho rằng đây vẫn là mức định giá hấp dẫn vì FPT là một trong những công ty có mức tăng trưởng mạnh trong 9T23 và có thể duy trì mức tăng trưởng vững chắc trong những năm tới. Hơn nữa, nó thấp hơn nhiều so với P/E trung bình của các công ty cùng ngành trong khu vực là 31,6 lần.