Fed trở thành "kim chỉ nam" mới của giá vàng?

Sự dịch chuyển dòng vốn từ tài sản rủi ro sang tài sản phòng thủ có thể làm chậm nhịp thanh khoản ngắn hạn của thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, xu hướng này kích thích lực cầu nội địa, mở rộng biên lợi nhuận gộp cho các doanh nghiệp kinh doanh vàng trang sức, song cũng đặt ra bài toán quản trị hàng tồn kho khắt khe do chênh lệch nội - ngoại vẫn neo ở mức cao (18 triệu đồng/lượng).

Sau chuỗi 4 tuần lao dốc liên tiếp, kim loại quý bất ngờ lấy lại đà tăng nhờ số liệu việc làm Mỹ gây thất vọng, dấy lên nghi vấn về sự thay đổi trong "kim chỉ nam" của thị trường toàn cầu.

Fed trở thành "kim chỉ nam" mới của giá vàng?

Khép lại tuần giao dịch đầu tháng 7, giá vàng giao ngay tăng khoảng 1,3%, lên gần 4.200 USD/ounce. Sang phiên giao dịch đầu tuần tại châu Á, kim loại quý tiếp tục duy trì quanh 4.188 USD/ounce, đánh dấu sự phục hồi sau giai đoạn điều chỉnh khiến giá có thời điểm rơi xuống dưới 4.000 USD/ounce vào cuối tháng 6.

Động lực chính đến từ báo cáo việc làm Mỹ khi bảng lương phi nông nghiệp tháng 6 chỉ tăng 57.000 việc làm, thấp hơn nhiều so với mức dự báo 110.000 việc làm. Diễn biến này làm gia tăng kỳ vọng Fed sẽ bớt cứng rắn hơn với chính sách lãi suất.

Theo công cụ CME FedWatch, xác suất thị trường dự báo Fed tăng lãi suất trong tháng 9 đã giảm từ 66% xuống còn 54%, qua đó hỗ trợ các tài sản không sinh lãi như vàng.

Fed dần thay thế địa chính trị

Trong nửa đầu năm, giá vàng chủ yếu biến động theo các diễn biến căng thẳng tại Trung Đông, đặc biệt là xung đột Mỹ - Iran. Tuy nhiên, các tổ chức phân tích lớn cho rằng thị trường đang chuyển trọng tâm sang các chỉ báo kinh tế Mỹ.

Các chuyên gia từ Goldman Sachs, UBS, Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), State Street và MKS PAMP đều nhận định đợt giảm vừa qua chủ yếu mang tính điều chỉnh kỹ thuật, trong khi các yếu tố hỗ trợ dài hạn vẫn chưa thay đổi.

Ngoài chính sách tiền tệ, nợ công toàn cầu ở mức cao, xu hướng đa dạng hóa dự trữ ngoại hối và bất ổn địa chính trị vẫn duy trì nhu cầu nắm giữ vàng như một tài sản phòng vệ.

Ngân hàng trung ương vẫn là "bệ đỡ" dài hạn

Một trong những động lực quan trọng nhất tiếp tục đến từ lực mua của các ngân hàng trung ương.

Theo WGC, riêng tháng 5, khối này đã mua ròng 41 tấn vàng. Khảo sát với 90 ngân hàng trung ương cũng cho thấy khoảng 30% có kế hoạch tiếp tục gia tăng dự trữ vàng, trong khi số tổ chức muốn giảm tỷ trọng nắm giữ USD lần đầu vượt số muốn tăng thêm.

Bên cạnh đó, nhu cầu tại châu Á tiếp tục đóng vai trò đáng kể. WGC cho biết nhiều nhịp phục hồi gần đây của giá vàng đều xuất phát từ phiên giao dịch châu Á, phản ánh sức mua của nhà đầu tư và người tiêu dùng trong khu vực.

Triển vọng vẫn tích cực nhưng phân hóa

Các định chế tài chính vẫn duy trì góc nhìn tích cực về xu hướng dài hạn, song mức dự báo có sự khác biệt.

Goldman Sachs giữ mục tiêu 4.900 USD/ounce vào cuối năm 2026. UBS kỳ vọng giá có thể đạt 5.200 USD/ounce trong vòng 12 tháng tới, trong khi MKS PAMP thậm chí đưa ra kịch bản lên 5.800 USD/ounce nếu đồng USD tiếp tục suy yếu và thâm hụt tài khóa gia tăng.

Ở chiều ngược lại, WGC thận trọng hơn khi dự báo giá vàng chỉ dao động trong biên độ khoảng ±5% trong nửa cuối năm nếu chưa xuất hiện chất xúc tác đủ mạnh từ Fed hoặc thị trường lao động Mỹ.

Đối với thị trường Việt Nam, diễn biến của giá vàng quốc tế tiếp tục ảnh hưởng đến tâm lý giao dịch vàng vật chất cũng như nhóm doanh nghiệp kinh doanh vàng bạc, đá quý. Trong tuần này, sự chú ý sẽ dồn vào biên bản cuộc họp Fed nhằm tìm thêm tín hiệu về định hướng chính sách tiền tệ trong các tháng tới.