Fed tiếp tục hạ lãi suất, tín hiệu chỉ còn một lần giảm trong năm 2026

Sau hai ngày họp, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã quyết định giảm lãi suất điều hành vào rạng sáng 11/12 (giờ Việt Nam). Động thái này đúng như dự báo, nhưng đi kèm thông điệp rằng tốc độ nới lỏng trong thời gian tới sẽ chậm và thận trọng hơn.

FOMC đã hạ 0,25 điểm phần trăm lãi suất cho vay qua đêm, đưa biên độ xuống 3,5%–3,75%. Tuy nhiên, quyết định này lại xuất hiện tới ba phiếu bất đồng – điều chưa từng thấy kể từ tháng 9/2019. Kết quả bỏ phiếu 9–3 cho thấy sự phân hóa mạnh: Thống đốc Stephen Miran muốn cắt sâu hơn 0,5 điểm phần trăm, trong khi hai Chủ tịch Fed khu vực – Jeffrey Schmid (Kansas City) và Austan Goolsbee (Chicago) – cho rằng không nên điều chỉnh lãi suất lúc này.

Ông Miran – người sẽ rời Fed vào đầu năm 2026 – đã phản đối ba cuộc họp liên tiếp. Đây cũng là lần thứ hai liên tục ông Schmid bỏ phiếu chống. Điều này phản ánh quan điểm trái chiều trong nội bộ Fed về việc tiếp tục nới lỏng hay duy trì chính sách kiềm chế lạm phát.

Trong thông cáo sau cuộc họp, Fed lặp lại câu chữ từng dùng cuối năm 2024, nhấn mạnh rằng mọi quyết định tiếp theo sẽ dựa trên dữ liệu mới, triển vọng kinh tế và các rủi ro liên quan. Thời điểm năm 2024, tuyên bố này từng ám chỉ Fed tạm dừng giảm lãi suất, và thực tế họ đã không cắt thêm lần nào cho tới tháng 9/2025.

Biểu đồ dot-plot tháng 12/2025

Dự báo: chỉ một lần hạ lãi suất trong năm 2026

Sau ba lần giảm trong năm nay, các thành viên Fed trở nên dè dặt hơn về tiến trình giảm lãi suất. Biểu đồ dot-plot cho thấy đa số dự đoán Fed sẽ chỉ giảm một lần trong năm 2026 và thêm một lần nữa vào 2027, trước khi lãi suất quay về mức mục tiêu dài hạn khoảng 3%. Dù giữ nguyên so với dự báo tháng 9, nội bộ Fed vẫn chia rẽ mạnh: bảy quan chức không muốn hạ lãi suất trong 2026 và bốn thành viên không có quyền biểu quyết cũng bày tỏ sự không đồng thuận.

Ở khía cạnh kinh tế, Fed nâng dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 lên 2,3%, cao hơn 0,5 điểm phần trăm so với lần dự báo trước. Tuy nhiên, lạm phát theo kế hoạch vẫn sẽ duy trì trên mức mục tiêu 2% đến ít nhất năm 2028. Chỉ số lạm phát ưa thích của Fed hiện ở mức 2,8% (tháng 9), vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu dù đã giảm mạnh so với giai đoạn đỉnh lạm phát.

Fed nối lại mua vào tín phiếu kho bạc

Cùng với việc hạ lãi suất, Fed cũng thông báo quay lại mua tín phiếu kho bạc sau khi đã tạm dừng thu hẹp bảng cân đối từ tháng 10. Mục tiêu là giảm áp lực trên thị trường tài chính qua đêm. Từ ngày 12/12, Fed sẽ bắt đầu mua 40 tỷ USD tín phiếu và dự kiến duy trì quy mô mua lớn trong vài tháng trước khi thu hẹp dần.

Bối cảnh này càng trở nên nhạy cảm khi Chủ tịch Jerome Powell chỉ còn ba cuộc họp nữa trước khi nhiệm kỳ kết thúc. Tổng thống Donald Trump – người sẽ chỉ định Chủ tịch Fed tiếp theo – đã nhiều lần bày tỏ ưu tiên chọn người ủng hộ lãi suất thấp. Hiện ông Kevin Hassett, Chủ tịch Hội đồng Kinh tế Quốc gia, đang dẫn đầu khả năng được bổ nhiệm với tỷ lệ dự đoán 72%, vượt xa các ứng viên như Kevin Warsh hay Christopher Waller.

Dữ liệu kinh tế bị gián đoạn và dấu hiệu lao động suy yếu

Một thách thức khác của Fed là hàng loạt dữ liệu chính thức bị chậm trễ do Chính phủ Mỹ đóng cửa kéo dài đến 12/11. Những số liệu hiện có cho thấy thị trường lao động đang trong trạng thái “ít tuyển – ít sa thải”, doanh nghiệp thận trọng trong cả việc mở rộng và cắt giảm nhân sự.

Tuy vậy, các dữ liệu không chính thức cho thấy nguy cơ sa thải tăng mạnh. Theo báo cáo của Challenger, Gray & Christmas, số thông báo cắt giảm nhân sự tính đến tháng 11 đã vượt 1,1 triệu người – dấu hiệu cho thấy thị trường lao động có thể đang bước vào giai đoạn điều chỉnh mạnh hơn.