Fed tháng 12: Giữ hay cắt lãi, cả thế giới đang nín thở

Tình hình lãi suất tại Mỹ hiện nay không chỉ là thao tác kỹ thuật mà là một cuộc trưng cầu ngầm về niềm tin: niềm tin của thị trường vào mục tiêu lạm phát 2% và niềm tin của Fed vào khả năng chịu đựng của thị trường lao động.

FOMC đang chia rẽ sâu, với phe “cắt tiếp rồi giữ” chiếm ưu thế, trong khi phe thận trọng lo lắng lạm phát dịch vụ vẫn dai dẳng và kỳ vọng lạm phát trung hạn chưa an toàn.

Sau chu kỳ thắt chặt mạnh, lãi suất quỹ liên bang hiện ở 3,75–4%, lạm phát khoảng 3% và thất nghiệp tăng lên 4,4%, đặt Fed giữa hai nỗi sợ: giữ lãi suất cao quá lâu có thể gây suy thoái, nhưng hạ quá nhanh lại nguy cơ lạm phát “bình thường mới” 3%. Phố Wall đang định giá xác suất cắt lãi trong tháng 12 lên 80–85%, theo logic “cut then hold”, nhưng phe thận trọng cảnh báo rủi ro tín hiệu và bất đối xứng chính sách.

Ở mức nền kinh tế hiện tại, Mỹ có thể rơi vào “bóng mờ stagflation” hay chỉ là tăng trưởng uể oải với lạm phát hơi cao, tùy cách Fed đánh giá rủi ro.

Quan trọng hơn, mỗi hành động hay tuyên bố của Fed là phép thử niềm tin: thị trường tin vào cam kết 2% đến đâu, và Fed tin vào khả năng chịu đựng của nền kinh tế đến đâu, quyết định chi phí vốn toàn cầu trong nhiều năm tới.