Fed ngày càng xa thời điểm hạ lãi suất?

Báo cáo việc làm bùng nổ vượt xa mọi dự báo từ Phố Wall, kết hợp cùng bóng ma lạm phát năng lượng dai dẳng, đang đóng chặt cánh cửa hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và kích hoạt những kịch bản cực đoan hơn.

Cú sốc từ Washington lập tức phơi bày thế tiến thoái lưỡng nan của tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh, đồng thời dội gáo nước lạnh vào lộ trình hạ nhiệt tỷ giá của các nền kinh tế mới nổi, trong đó có Việt Nam.

Nền kinh tế Mỹ vừa phát đi tín hiệu tích cực hơn kỳ vọng khi số việc làm mới trong tháng 5 tăng mạnh, qua đó làm suy giảm đáng kể kỳ vọng về một đợt cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.

Theo số liệu mới công bố, khu vực phi nông nghiệp của Mỹ tạo thêm 172.000 việc làm trong tháng 5, cao gần gấp đôi so với dự báo của giới phân tích. Tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục duy trì ở mức 4,3%, đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp không thay đổi.

Không chỉ vậy, số liệu việc làm của các tháng trước cũng được điều chỉnh tăng đáng kể, cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn duy trì sức chống chịu mạnh mẽ bất chấp giai đoạn lãi suất cao kéo dài.

Động lực tăng trưởng việc làm đến từ nhiều lĩnh vực, nổi bật là dịch vụ lưu trú, ăn uống, y tế và khu vực chính quyền địa phương. Điều này phản ánh hoạt động kinh tế vẫn duy trì độ rộng thay vì chỉ phụ thuộc vào một số ngành nghề riêng lẻ.

Tuy nhiên, bức tranh chưa hoàn toàn đồng nhất. Tốc độ tăng lương tiếp tục chậm lại, xuống mức thấp nhất trong gần 5 năm. Đây được xem là tín hiệu cho thấy áp lực từ thị trường lao động đang dần hạ nhiệt, dù chưa đủ để thay đổi triển vọng chính sách tiền tệ.

Yếu tố khiến Fed tiếp tục thận trọng vẫn là lạm phát. Giá tiêu dùng tại Mỹ đang tăng trở lại, trong đó năng lượng là nhóm đóng góp lớn nhất khi căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông đẩy giá dầu duy trì ở vùng cao.

Trong bối cảnh đó, giới đầu tư ngày càng tin rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp giữa tháng 6. Thị trường thậm chí bắt đầu tính tới khả năng lãi suất duy trì ở mức cao lâu hơn dự kiến, thay vì sớm bước vào chu kỳ nới lỏng như kỳ vọng trước đây.

Sự xuất hiện của Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh cũng trở thành tâm điểm chú ý. Dù từng phát tín hiệu cởi mở hơn với việc giảm lãi suất, ông vẫn phải đối mặt với bài toán khó khi tăng trưởng kinh tế, thị trường lao động và lạm phát đang gửi đi những tín hiệu trái chiều.

Một số chuyên gia cho rằng nguy cơ Fed tăng lãi suất trở lại vẫn chưa thể loại bỏ hoàn toàn nếu lạm phát tiếp tục leo thang. Tuy nhiên, phần lớn tổ chức tài chính lớn hiện vẫn nghiêng về kịch bản giữ nguyên lãi suất trong thời gian dài hơn thay vì siết chặt thêm.

Những dữ liệu quan trọng sắp công bố, đặc biệt là chỉ số giá tiêu dùng tháng 5 và cuộc họp chính sách giữa tháng 6, sẽ đóng vai trò quyết định đối với định hướng lãi suất của Mỹ trong nửa cuối năm.

Đối với Việt Nam, việc Fed duy trì mặt bằng lãi suất cao tiếp tục tạo áp lực lên tỷ giá USD/VND. Đồng USD mạnh lên không chỉ ảnh hưởng tới chi phí vốn toàn cầu mà còn khiến công tác điều hành tỷ giá trong nước đối mặt nhiều thách thức hơn.

Dù vậy, các tổ chức phân tích vẫn đánh giá tỷ giá trong năm 2026 sẽ nằm trong vùng kiểm soát, phản ánh khả năng chống chịu tương đối tốt của nền kinh tế Việt Nam trước những biến động từ bên ngoài.