Fed không còn lý do để hạ lãi suất?

Cuộc chiến tại Trung Đông đang trở thành giọt nước tràn ly, buộc Jerome Powell và các cộng sự phải đối mặt với thực tế nghiệt ngã: Chu kỳ thắt chặt tiền tệ có thể còn lâu mới kết thúc.

Suốt 5 năm qua, mục tiêu lạm phát 2% của Fed liên tục bị bẻ gãy bởi những cú sốc nguồn cung ngoài dự kiến. Từ đại dịch, xung đột địa chính trị đến chiến tranh thương mại, mỗi lần Fed định hạ lãi suất, một "biến số" mới lại xuất hiện.

Chủ tịch Fed Jerome Powell

Năm thứ năm liên tiếp, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ kỳ vọng đưa lạm phát về mức 2%, nhưng thực tế liên tục bị gián đoạn bởi các cú sốc mới, từ hậu đại dịch, xung đột địa chính trị đến các chính sách thuế quan.

Dữ liệu gần đây cho thấy tiến trình hạ nhiệt lạm phát đang chững lại, trong khi căng thẳng tại Trung Đông tiếp tục làm gián đoạn chuỗi cung ứng và đẩy giá năng lượng biến động mạnh. Điều này khiến mục tiêu kiểm soát lạm phát ngày càng xa vời.

Trong bối cảnh đó, cuộc họp của Fed tuần này đối mặt câu hỏi lớn: không chỉ là thời điểm giảm lãi suất, mà là liệu có còn đủ điều kiện để nới lỏng chính sách hay không.

Ngắn hạn, khả năng cao Fed sẽ giữ nguyên lãi suất. Tuy nhiên, tín hiệu cho giai đoạn tiếp theo mới là yếu tố thị trường quan tâm. Ba điểm cần theo dõi gồm: tuyên bố chính sách, dự báo kinh tế của các thành viên và phát biểu của Chủ tịch Jerome Powell.

Một thay đổi nhỏ trong thông điệp – như việc loại bỏ kỳ vọng giảm lãi suất – có thể đánh dấu bước ngoặt, cho thấy chu kỳ nới lỏng đã chạm ngưỡng.

Áp lực càng gia tăng khi giá dầu và rủi ro địa chính trị khiến triển vọng kinh tế trở nên khó lường. Nếu xung đột leo thang, lạm phát có thể tăng trở lại trong khi tăng trưởng suy yếu – kịch bản khiến Fed rơi vào thế “tiến thoái lưỡng nan”.

Thông thường, các ngân hàng trung ương có thể “bỏ qua” cú sốc giá dầu nếu tin rằng lạm phát chỉ mang tính tạm thời. Tuy nhiên, sau nhiều năm giá cả leo thang, niềm tin này đang suy yếu rõ rệt.

Cùng lúc, nền kinh tế Mỹ còn chịu tác động từ nhiều yếu tố khác như chính sách thương mại và biến động nguồn lao động. Những yếu tố này khiến bức tranh trở nên phức tạp hơn, khi lạm phát, tăng trưởng và việc làm không còn vận động theo quy luật quen thuộc.

Trong môi trường bất định cao, Fed buộc phải thận trọng hơn bao giờ hết, khi mỗi quyết định không chỉ ảnh hưởng đến kinh tế Mỹ mà còn lan rộng ra toàn cầu.