Fed có thể “án binh bất động” với lãi suất, nhưng cuộc họp tuần này vẫn đầy sóng ngầm

Dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nhiều khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp chính sách tuần này, thị trường tài chính toàn cầu vẫn “nín thở” theo dõi từng diễn biến. Đằng sau vẻ ngoài tưởng chừng yên ả là hàng loạt dấu hiệu cho thấy sự bất đồng nội bộ, áp lực chính trị, và những ẩn số kinh tế có thể làm thay đổi cục diện tiền tệ Mỹ trong những tháng tới.

🔹 Lãi suất có thể giữ nguyên – nhưng bất đồng ngày càng rõ rệt

Theo lịch trình, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ công bố quyết định lãi suất vào rạng sáng thứ Năm (giờ Việt Nam). Phần lớn các nhà kinh tế và nhà đầu tư đều đồng thuận rằng Fed sẽ không cắt giảm lãi suất trong kỳ họp này – nhất là khi lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu và dữ liệu việc làm chưa cho thấy sự suy yếu nghiêm trọng.

Tuy nhiên, tâm điểm chú ý không nằm ở con số lãi suất, mà ở cuộc đấu ngầm bên trong Fed. Hai thành viên cấp cao – Thống đốc Christopher Waller và Thống đốc Michelle Bowman – được cho là có thể bỏ phiếu phản đối việc giữ nguyên lãi suất, điều hiếm khi xảy ra.

Nếu điều này trở thành hiện thực, đây sẽ là lần đầu tiên kể từ năm 1993 có nhiều thống đốc Fed bất đồng trong một cuộc họp lãi suất – một dấu hiệu cho thấy sự chia rẽ ngày càng rõ nét trong nội bộ cơ quan quyền lực này.

🔹 Cuộc họp đầu tiên sau “cú huých” từ ông Trump

Cuộc họp tháng 7 này cũng diễn ra sau chuyến thăm chưa từng có tiền lệ của cựu Tổng thống Donald Trump tới công trường xây dựng trụ sở mới của Fed. Chuyến đi không chỉ mang tính biểu tượng mà còn đi kèm những lời chỉ trích gay gắt từ ông Trump về tình trạng đội vốn và “quá trình vận hành thiếu hiệu quả” của Fed.

Đáp lại, giới chức Fed – bao gồm cả Chủ tịch Jerome Powell – đã mở chiến dịch truyền thông để phản bác. Căng thẳng chính trị này được dự báo sẽ tiếp tục phủ bóng lên buổi họp báo sau cuộc họp, khi ông Powell buộc phải lên tiếng trước báo chí.

🔹 Lạm phát, thuế quan và sức ép chính trị

Một câu hỏi hóc búa mà Fed đang đối mặt là: Liệu thuế quan mà ông Trump đề xuất có thực sự tạo áp lực lạm phát không? Nếu không, thì lập luận cho việc trì hoãn cắt giảm lãi suất sẽ trở nên yếu ớt, nhất là trong bối cảnh ông Trump – ứng viên hàng đầu trong cuộc bầu cử tổng thống sắp tới – liên tục gây sức ép yêu cầu Fed nới lỏng chính sách để hỗ trợ tăng trưởng.

Thị trường lao động cũng là điểm nóng trong nội bộ tranh cãi. Cả hai Thống đốc Waller và Bowman đều cảnh báo rằng tình trạng “ổn định bề mặt” có thể che giấu rủi ro lớn hơn đang tích tụ trong nền kinh tế thực.

🔹 Ai sẽ là người kế nhiệm ông Powell?

Một yếu tố khiến phát biểu của ông Waller càng thêm được chú ý là việc ông đang được xem là ứng viên tiềm năng thay thế Jerome Powell khi nhiệm kỳ Chủ tịch Fed kết thúc vào năm sau. Tuy nhiên, một cuộc khảo sát của CNBC cho thấy chỉ 14% chuyên gia tin rằng ông sẽ được lựa chọn, trong khi các nhân vật khác như Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent, cựu Thống đốc Kevin Warsh hay Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia Kevin Hassett được đánh giá cao hơn.

🔹 Không có “dot plot”, nhưng vẫn phải lắng nghe kỹ từng lời của Powell

Điểm đáng chú ý khác là: cuộc họp tháng 7 sẽ không bao gồm bản dự báo kinh tế (SEP) hay biểu đồ chấm “dot plot” – những công cụ cho thấy quan điểm lãi suất của từng thành viên FOMC. Điều này khiến thị trường càng phải phân tích kỹ từng lời của ông Powell trong buổi họp báo, nhằm tìm ra dấu hiệu cho chính sách trong các tháng tới.

Theo chiến lược gia trưởng Julien Lafargue (Barclays Private Bank), dù Fed có thể không hành động trong tháng 7, nhưng vẫn còn khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9, nếu các dữ liệu kinh tế sắp tới ủng hộ điều đó.

🔹 12 phiếu, 2 bất đồng, 1 vắng mặt – ai thực sự kiểm soát?

Ủy ban FOMC có tổng cộng 12 thành viên bỏ phiếu, nhưng Thống đốc Adriana Kugler vắng mặt khiến chỉ còn 11 người. Nếu đúng như dự đoán, chỉ có Waller và Bowman bỏ phiếu đòi cắt giảm – tức vẫn không đủ để xoay chuyển chính sách hiện tại. Dẫu vậy, sự xuất hiện công khai của các quan điểm đối lập đã làm gia tăng áp lực lên ông Powell và đặt ra câu hỏi lớn về khả năng đồng thuận trong nội bộ.

Cựu Chủ tịch Fed Dallas, ông Robert Kaplan, nhận định: “Lý do Fed không cắt giảm không nằm ở cá nhân Jerome Powell. Nó nằm ở việc chưa có sự đồng thuận cần thiết trong ủy ban. Và dù ai làm Chủ tịch hiện nay, họ cũng khó có thể ra quyết định khác.”

🔹 Kết luận: “Lặng sóng” bên ngoài – nhưng bên trong đầy biến động

Cuộc họp tháng 7 có thể kết thúc với một quyết định “không đổi” về lãi suất, nhưng giới đầu tư và quan sát viên chính sách đều hiểu rằng “trò chơi chính sách tiền tệ” đang bước vào giai đoạn có nhiều mâu thuẫn và bất ổn hơn bao giờ hết.

Trong bối cảnh bầu cử tổng thống Mỹ đang đến gần, lạm phát chưa hoàn toàn được kiểm soát, tăng trưởng kinh tế có dấu hiệu hụt hơi, và cả chính Fed cũng chia rẽ, bất kỳ tín hiệu nào từ cuộc họp lần này đều có thể là mồi lửa cho biến động thị trường trong những tuần tới.

..........................................