MỚI

Thiệp giáng sinh độc lạ

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Doanh thu vượt trội, sao triển vọng NLG vẫn mờ nhạt?

Nam Long (NLG) ghi nhận doanh số kỷ lục, lộ trình kế hoạch năm dần hiện hình, nhưng Yuanta Securities cảnh báo: định giá hiện tại và tiềm năng tăng giá vẫn bị giới hạn, đặt cổ phiếu trước nhiều câu hỏi về khả năng sinh lợi.

Diễn biến cổ phiếu NLG trên thị trường chứng khoán

Những tháng cuối năm 2025 ghi nhận một bức tranh kinh doanh đầy phấn khởi tại Công ty CP Đầu tư Nam Long (NLG). Doanh số mở bán trước lũy kế 10 tháng đầu năm của doanh nghiệp đã chạm mốc 9.293 tỷ đồng, chính thức phá kỷ lục 8.223 tỷ đồng được thiết lập vào năm 2022. Riêng tháng 10/2025, giá trị hợp đồng ký kết đạt 4.289 tỷ đồng, chủ yếu nhờ vào sức bật từ ba dự án trọng điểm là Southgate, Mizuki và Izumi City.

Trên cơ sở đó, ban lãnh đạo Nam Long tự tin với mục tiêu doanh số mở bán trước cả năm 14,6 nghìn tỷ đồng đang nằm trong tầm tay. Doanh nghiệp cũng đặt kỳ vọng lợi nhuận quý IV sẽ được củng cố bởi khoản lãi ước tính 400 tỷ đồng từ việc chuyển nhượng 15,1% cổ phần tại dự án Izumi cho Tokyu Corporation, giúp hoàn thành kế hoạch lợi nhuận cả năm 701 tỷ đồng.

Kế hoạch tham vọng và cảnh báo về định giá

Bước sang năm 2026, Nam Long tiếp tục vẽ ra một kế hoạch đầy tham vọng khi đặt mục tiêu giá trị hợp đồng đạt 20 nghìn tỷ đồng, tăng 37% so với năm 2025. Mục tiêu này dựa trên việc triển khai đồng thời 9 dự án lớn, bao gồm các giai đoạn mới tại Elyse Island, Waterpoint và Waterpoint giai đoạn 2.

Tuy nhiên, bất chấp những tín hiệu cải thiện mạnh mẽ về hoạt động bán hàng và các kế hoạch kinh doanh ngắn hạn, giới phân tích vẫn giữ quan điểm thận trọng đến mức lạnh nhạt đối với cổ phiếu NLG.

Yuanta Securities đã đưa ra cảnh báo sắc bén: các diễn biến tích cực hiện tại chưa đủ để thay đổi quan điểm định giá. Tổ chức này duy trì khuyến nghị "Nắm giữ – Kém khả quan" và điều chỉnh giá mục tiêu chỉ lên mức 38.000 đồng/cổ phiếu.

Ba lý do khiến cổ phiếu NLG bị siết chặt

Quan điểm kém lạc quan của Yuanta không phải là không có cơ sở, khi cổ phiếu NLG ghi nhận 5 phiên bị điều chỉnh liên tiếp trên thị trường chứng khoán. Điều này xuất phát từ ba yếu tố chính:

Nhận định của Yuanta Securities

Định giá đã chạm ngưỡng: Yuanta nhận định giá cổ phiếu NLG đã vượt và tiệm cận mức giá mục tiêu trước đó. Ba dự án Southgate, Waterpoint và Izumi chiếm hơn 76% tổng giá trị tài sản ròng (NAV) ước tính của doanh nghiệp. Ngay cả trong kịch bản lạc quan nhất, dư địa tăng giá tiềm năng của cổ phiếu vẫn rất hạn chế, trong khi rủi ro điều chỉnh giảm lại gia tăng mạnh.

Lợi nhuận được chống đỡ bằng thoái vốn: Yuanta lưu ý rằng lợi nhuận kế hoạch vẫn được hỗ trợ đáng kể bởi hoạt động thoái vốn dự án (như giao dịch Izumi), thay vì hoàn toàn đến từ hoạt động bán nhà cốt lõi. Đây là một điểm yếu về tính bền vững của nguồn thu.

Thách thức về tiến độ pháp lý: Mục tiêu doanh số mở bán trước năm 2025 đối mặt với thách thức do chậm trễ hành chính tại một số dự án trọng điểm, cho thấy quá trình triển khai thực tế vẫn còn nhiều nút thắt pháp lý.

Theo Yuanta, việc cải thiện quan điểm đánh giá trong thời gian tới sẽ phụ thuộc vào tiến độ mở bán ổn định hơn và tầm nhìn rõ ràng hơn đối với việc bổ sung quỹ đất mới—những yếu tố cốt lõi quyết định tăng trưởng dài hạn của doanh nghiệp bất động sản.