DMX: Lợi nhuận tăng gấp đôi, nhưng điểm đáng chú ý không chỉ nằm ở iPhone 18

CTCP Đầu tư Điện Máy Xanh (DMX) ghi nhận quý 3/2026 rất tích cực khi doanh thu tăng 22% cùng kỳ lên 34.180 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế tăng tới 105% lên 2.825 tỷ đồng.

Điểm đáng chú ý không chỉ là sức mua cải thiện hay hiệu ứng iPhone 18, mà nằm ở khả năng tạo ra nhiều doanh thu và lợi nhuận hơn từ chính mạng lưới cửa hàng hiện hữu. Đây là yếu tố khiến chất lượng tăng trưởng của DMX đáng chú ý hơn con số lợi nhuận tăng gấp đôi đơn thuần.

Động lực đầu tiên đến từ hiệu suất cửa hàng. Chuỗi Thế Giới Di Động tăng doanh thu 31% lên 10.902 tỷ đồng dù số cửa hàng giảm ròng so với cùng kỳ. Doanh thu bình quân mỗi cửa hàng tăng 32% lên khoảng 4 tỷ đồng mỗi tháng, trong đó doanh thu điện thoại Apple tăng 50%.

Điện Máy Xanh cũng có diễn biến tương tự. Doanh thu tăng 23% lên 21.896 tỷ đồng, doanh thu bình quân mỗi cửa hàng tăng 25%, trong khi mạng lưới giảm 21 cửa hàng so với cùng kỳ. Điều này cho thấy tăng trưởng đang đến nhiều hơn từ năng suất trên mỗi điểm bán thay vì mở rộng cửa hàng bằng mọi giá.

Nhưng biến số quan trọng nhất với lợi nhuận lại là biên. Biên lợi nhuận gộp quý 3 đạt 20,4%, tăng 3,7 điểm phần trăm so với cùng kỳ, giúp lợi nhuận gộp tăng tới 49%.

Sự cải thiện đến từ cơ cấu sản phẩm giá trị cao hơn, khả năng chuyển một phần chi phí tăng sang giá bán, giảm mức chiết khấu và tỷ trọng bán hàng trả góp gia tăng. Việc không còn hợp nhất chuỗi An Khang thua lỗ vào nền so sánh cũng tạo thuận lợi. Như vậy, lợi nhuận tăng mạnh không chỉ nhờ doanh thu mà còn nhờ mỗi đồng doanh thu tạo ra nhiều lợi nhuận hơn.

Tuy nhiên, đây cũng là điểm cần nhìn hai chiều. Biên gộp 20,4% dù rất cao so với cùng kỳ nhưng đã giảm từ 21,1% trong quý 2. Nguyên nhân là điện thoại, nhóm có biên thấp hơn, tăng tỷ trọng lên 47% doanh thu trong khi mùa cao điểm máy lạnh đã kết thúc. Vì vậy, không nên mặc định mức biên hiện tại sẽ tiếp tục mở rộng đều trong các quý sau.

Ở chiều tích cực, DMX vẫn duy trì được hiệu quả vận hành. Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý trên doanh thu giảm nhẹ xuống 11,2%, dù chi phí bán hàng tăng khá mạnh. Thu nhập tài chính ròng cũng tăng 82% nhờ tiền gửi, góp phần hỗ trợ lợi nhuận.

Sau 9 tháng, DMX đạt 7.701 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 83% và hoàn thành 73% kế hoạch năm đã điều chỉnh. Đây là nền tảng tương đối thuận lợi để bước vào quý cuối năm.

Nhìn sang giai đoạn tiếp theo, câu chuyện của DMX sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng duy trì doanh thu trên mỗi cửa hàng và giữ biên lợi nhuận ở vùng cao, thay vì chỉ kỳ vọng vào mở mới. Kênh trực tuyến đã chiếm 20% doanh thu quý 3, còn Era Blue tiếp tục mở rộng nhanh với doanh thu 9 tháng tăng 86%, cho thấy doanh nghiệp vẫn còn dư địa tăng trưởng ngoài mạng lưới truyền thống.

Điểm đáng chú ý nhất của DMX lúc này không phải lợi nhuận tăng gấp đôi, mà là chất lượng của mức tăng đó: cửa hàng hiện hữu bán tốt hơn, biên cao hơn và chi phí vận hành được kiểm soát. Nếu năng suất cửa hàng tiếp tục duy trì và biên không giảm mạnh khi cơ cấu sản phẩm thay đổi, nền lợi nhuận mới của DMX có cơ sở bền vững hơn. Ngược lại, biên lợi nhuận gộp sẽ là biến số quan trọng nhất cần theo dõi trong 1–2 quý tới.