Điều khiến Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) khó chịu

Số liệu củng cố quan điểm của các quan chức Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) rằng còn quá sớm để bắt đầu thảo luận về việc cắt giảm lãi suất.

Lạm phát tại khu vực đồng Euro (Eurozone) giảm ít hơn dự kiến trong tháng 2, làm tăng khả năng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ đợi đến mùa hè trước khi bắt đầu cắt giảm lãi suất.

Eurozone vừa tránh được suy thoái vào cuối năm ngoái, nhưng các quý liên tiếp có mức tăng trưởng thấp hoặc không tăng đã làm dấy lên lo ngại rằng chi phí đi vay cao sẽ cản trở bất kỳ sự phục hồi non nớt nào của khu vực gồm 20 nền kinh tế sử dụng đồng Euro.

Lạm phát dai dẳng

Dữ liệu sơ bộ do Eurostat công bố hôm 1/3 cho thấy lạm phát ở Eurozone đã giảm xuống 2,6% trong tháng 2, từ mức 2,8% trong tháng 1. Trước đó, các nhà phân tích đã dự đoán nó sẽ giảm xuống 2,5%.

Bức tranh cơ bản cũng cho thấy áp lực giá vẫn còn dai dẳng, bất chấp những dấu hiệu về sự cải thiện. Lạm phát lõi – loại trừ các yếu tố dễ biến động hơn như thực phẩm, rượu, thuốc lá và năng lượng – đã giảm xuống 3,1% từ mức 3,3% trong tháng 1. Con số này cũng cao hơn mức dự báo đồng thuận là 2,9%.

Cơ quan thống kê của EU cho biết thực phẩm, rượu và thuốc lá có tỉ lệ lạm phát cao nhất trong tháng 2, ở mức 4%. Giá năng lượng, vốn đã tăng vọt vào năm ngoái khi xung đột Nga-Ukraine tiếp diễn, vẫn tiếp tục giảm với tỉ lệ giảm phát từ -6,1% xuống -3,7%.

“Đây chủ yếu vẫn là câu chuyện về giá năng lượng”, ông Carsten Brzeski, chuyên gia kinh tế tại ngân hàng ING của Hà Lan, cho biết, đề cập đến sự sụt giảm giá so với năm ngoái. “Những gì chúng ta đang thấy về lạm phát hàng năm là giá dầu, khí đốt và điện giảm”.

Các nhà đầu tư đang săn lùng manh mối về thời điểm ECB sẽ bắt đầu giảm lãi suất. Tuy nhiên, số liệu sẽ củng cố quan điểm của các quan chức ECB rằng còn quá sớm để bắt đầu thảo luận về vấn đề này.

Nhiều quan chức ECB vẫn nhấn mạnh rằng họ cần kết thúc các cuộc đàm phán tiền lương vào mùa xuân trước khi có được bức tranh rõ ràng hơn về áp lực lạm phát trong khối. Thống đốc Ngân hàng Quốc gia Áo Robert Holzmann nói với Politico EU trong tuần này rằng sẽ không có cuộc thảo luận nào về hạ lãi suất trước tháng 6.

Tăng trưởng giá dịch vụ, nơi áp lực tiền lương dễ dàng được nhận thấy, giảm nhẹ xuống còn 3,9%, chứng thực dữ liệu trước đó từ một số quốc gia thành viên lớn nhất trong khu vực.

“Giá dịch vụ đứng im không thay đổi, hiện chịu trách nhiệm cho một nửa lạm phát toàn phần, điều này sẽ khiến ECB khó chịu”, ông Pepijn Bergsen, nhà phân tích chính sách vĩ mô EU tại Medley Advisors, cho biết trên X/Twitter.

Chi phí đi vay đắt đỏ

Lạm phát toàn phần dự kiến sẽ dai dẳng trong suốt năm 2024. Các cuộc đàm phán về lương và tác động của chúng lên giá cả cũng là một yếu tố quan trọng, khi người lao động đang tìm cách phục hồi sức mua đã mất sau 2 năm mà tiền lương không theo kịp giá cả.

Các nhà hoạch định chính sách hàng đầu châu Âu đã nhấn mạnh vào sự phát triển của tiền lương, hy vọng mức tăng lương sẽ ở mức vừa phải và có bằng chứng cho thấy các công ty đang gánh chịu chi phí lao động cao hơn trong biên lợi nhuận của họ, thay vì chuyển chúng sang người tiêu dùng.

ECB dự kiến lạm phát sẽ dao động quanh mức 2,7% vào năm 2024 và chỉ trở về mức mục tiêu trong nửa cuối năm 2025. Tuy nhiên, họ cho biết có khả năng sẽ điều chỉnh lại những dự báo này tại cuộc họp chính sách vào tuần tới. Ngoài ra, các nhà kinh tế cấp cao của ECB đã xuất bản một bài nghiên cứu vào đầu tuần này cho thấy rằng họ có thể đạt được mục tiêu sớm nhất là vào giữa năm nay.

Dữ liệu việc làm của khu vực đồng Euro được công bố đồng thời cho thấy thị trường lao động vẫn khá lành mạnh. Tỉ lệ thất nghiệp được điều chỉnh theo mùa đã giảm trở lại mức thấp kỷ lục 6,4% trong tháng 1, từ mức 6,5% trong tháng 12 năm ngoái và 6,6% cùng kỳ năm trước.

Trong khi thị trường việc làm cho thấy khả năng phục hồi khi chi phí đi vay tăng nhanh kỷ lục, nền kinh tế vẫn trì trệ kể từ khi ECB bắt đầu tăng lãi suất vào tháng 7/2022.

Eurozone vừa tránh được suy thoái vào cuối năm ngoái, nhưng các quý liên tiếp có mức tăng trưởng thấp hoặc không tăng đã làm dấy lên lo ngại rằng chi phí đi vay đắt đỏ sẽ cản trở bất kỳ sự phục hồi non nớt nào.

Dữ liệu khảo sát từ S&P Global hôm 1/3 cho thấy lĩnh vực sản xuất của Eurozone vẫn đang suy giảm trong tháng 2, mặc dù chỉ số toàn phần cho thấy lĩnh vực này đã chạm đáy vào cuối năm ngoái.