Điều gì khiến VCBF muốn rót gần như toàn bộ vốn mới vào chứng khoán?

Tại Diễn đàn Đầu tư Việt Nam 2027 (VIF 2027), bà Trần Thị Khánh Hiền, Giám đốc Khối Nghiên cứu MBS, nhận định khó khăn của thị trường chứng khoán Việt Nam có thể kéo dài ít nhất đến hết nửa đầu năm 2027, trước khi triển vọng cải thiện trong 6 tháng cuối năm.

Theo bà Hiền, dù lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết tăng khoảng 35% trong 9 tháng đầu năm 2026, giá cổ phiếu chưa tăng tương ứng do thiếu hai yếu tố: kỳ vọng tăng trưởng và biên an toàn định giá.

MBS dự báo tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường có thể giảm về 20-22% trong quý IV/2026 và 12-15% trong năm 2027 do nền so sánh cao. Đáng chú ý, nhóm Vingroup đóng góp khoảng 50% mức tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường trong 9 tháng; nếu loại trừ nhóm này, lợi nhuận các doanh nghiệp còn lại chỉ tăng khoảng 20-22%.

Về định giá, P/E toàn thị trường đã giảm còn 11-12 lần, nhưng MBS cho rằng mức này chưa đủ hấp dẫn khi lãi suất vẫn cao. Chỉ số E/P hiện khoảng 8-9%, song phần bù lợi nhuận so với lãi suất chưa thực sự thu hút nhà đầu tư.

Theo bà Hiền, hai tín hiệu cần theo dõi là lãi suất hạ nhiệt và dòng tiền mới quay trở lại. Ngay cả khi lãi suất giảm 30-50 điểm cơ bản, kỳ vọng thị trường cũng có thể được cải thiện.

MBS kỳ vọng triển vọng sẽ tích cực hơn trong nửa cuối năm 2027 nhờ áp lực từ xung đột Trung Đông và giá dầu hạ nhiệt, đầu tư công tăng tốc, chính sách điều hành phát huy tác dụng và dòng vốn liên quan đến nâng hạng FTSE Russell được phân bổ.

Ở góc nhìn phân bổ vốn, ông Nguyễn Duy Anh, Giám đốc Quản lý danh mục đầu tư tại VCBF, cho biết quỹ vừa nhận thêm một khoản vốn mới và đã trao đổi với Hội đồng Đầu tư về phương án giải ngân.

Đáng chú ý, nếu giải ngân trong giai đoạn hiện tại, VCBF dự kiến phân bổ gần như toàn bộ khoản vốn mới, dù thị trường vẫn còn nhiều bất định.

Theo ông Duy Anh, cơ sở cho quyết định này đến từ triển vọng dòng tiền và mặt bằng định giá. Thị trường đang chịu sức ép khi khối ngoại tiếp tục rút vốn, trong khi dòng tiền trong nước cũng chưa thực sự khởi sắc. Tuy nhiên, nếu đây là giai đoạn khó khăn nhất, dòng tiền có thể cải thiện trong thời gian tới.

Đáng chú ý, giá cổ phiếu của nhiều doanh nghiệp giảm sâu dù lợi nhuận vẫn tăng trưởng, đưa định giá về vùng thấp nhất trong khoảng 5 năm, tương đương những giai đoạn thị trường chịu tác động từ chiến tranh thương mại hoặc đại dịch COVID-19.

Ông Duy Anh cho rằng cơ hội mua cổ phiếu ở vùng giá thấp như 5-10 năm trước đang dần xuất hiện, dù chưa thể xác định chính xác thời điểm thị trường phục hồi.

Thay vì cố gắng dự báo đúng đáy, nhà đầu tư nên đánh giá xác suất các kịch bản. Một biến số quan trọng được VCBF theo dõi là lãi suất tiền gửi. Nếu xác suất lãi suất không tăng thêm được đánh giá ở mức 60-70%, nhà đầu tư đã có cơ sở nhất định để ra quyết định.

Trên cơ sở triển vọng dòng tiền, lãi suất và định giá, đại diện VCBF khẳng định quỹ sẽ giải ngân gần như toàn bộ khoản vốn mới nếu thực hiện đầu tư ở thời điểm hiện tại.