MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Điện tăng giá, lãi khủng – cổ phiếu vẫn “im như tờ”

Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) vừa chính thức nâng giá bán lẻ điện bình quân thêm 4,8%, lên 2.204,06 đồng/kWh – mức tăng 100,94 đồng/kWh so với trước đó, chưa gồm thuế VAT. Đây là lần điều chỉnh thứ tư kể từ năm 2023, cho thấy chu kỳ tăng giá điện đang diễn ra đều đặn, bất chấp áp lực lên chi phí sản xuất, sinh hoạt và niềm tin người tiêu dùng.

Quyết định điều chỉnh giá bán lẻ điện của Chính phủ được kỳ vọng khơi thông dòng chảy lợi nhuận cho các doanh nghiệp điện lực. Tuy nhiên, bức tranh kinh doanh quý 1/2025 lại khắc họa sự phân cực rõ rệt giữa các phân khúc, với màn trình diễn ấn tượng của thủy điện tương phản với nỗ lực phục hồi của nhiệt điện.

Trong cuộc đua lợi nhuận, Cơ điện lạnh (REE) nổi lên như một "ngôi sao sáng" với doanh thu thuần tăng 13%, đạt gần 2.070 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế bứt phá 27%, lên 611 tỷ đồng. Động lực tăng trưởng chính đến từ các "con gà đẻ trứng vàng" như Thủy điện Vĩnh Sơn - Sông Hinh (VSH) và Thủy điện Miền Trung (CHP), cùng với sự tăng trưởng vượt bậc (73%) của mảng hạ tầng điện, mang về 413 tỷ đồng lợi nhuận ròng. Với kết quả này, REE đã hoàn thành đáng kể kế hoạch kinh doanh đầy tham vọng cho năm 2025.

Cùng chung niềm vui với REE, Thủy điện Miền Trung (CHP) chứng kiến lợi nhuận sau thuế tăng phi mã 286%, đạt gần 120 tỷ đồng, nhờ sản lượng điện phát tăng mạnh. Dù chi phí thuế tài nguyên và phí môi trường nhích lên, nhưng việc giảm đáng kể chi phí lãi vay đã giúp CHP "về đích" với kết quả kinh doanh ấn tượng.

Ở thái cực ngược lại, các doanh nghiệp nhiệt điện khí như Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) đang trên hành trình "vượt khó" sau một năm 2024 đầy thách thức. Quý 1/2025, doanh thu của NT2 tăng đột biến 445%, đạt 1.427 tỷ đồng nhờ sản lượng điện tăng gần gấp 4 lần. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế mới chỉ đạt 37 tỷ đồng, dù là một bước tiến đáng ghi nhận so với khoản lỗ nặng nề cùng kỳ năm trước.

Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (PV Power - POW) cho thấy sự cải thiện đồng đều cả về quy mô và hiệu quả hoạt động. Sản lượng điện tăng 20%, đạt gần 4,26 tỷ kWh, giúp POW đạt doanh thu 8.104 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 385 tỷ đồng, tăng lần lượt 26% và 38%. Nhà máy nhiệt điện Vũng Áng 1 trở thành "điểm sáng" với doanh thu cao nhất hệ thống, trong khi các nhà máy điện khí khác cũng đóng góp tích cực vào kết quả chung.

Một màn "lội ngược dòng" ngoạn mục thuộc về Tổng Công ty Phát điện 3 (PGV). Từ khoản lỗ hơn 600 tỷ đồng trong quý 1/2024, PGV đã "về bờ" với lợi nhuận sau thuế hơn 100 tỷ đồng trong quý 1/2025. Doanh thu tăng gần 10%, đạt 10.608 tỷ đồng, trong đó chi phí tài chính giảm mạnh, đặc biệt là chi phí lãi vay giảm gần 26%. Sản lượng điện bán ra tăng gần 2 tỷ kWh đã giúp lợi nhuận gộp của PGV tăng trưởng mạnh mẽ. Sự phục hồi này diễn ra trong bối cảnh PGV đang đẩy mạnh cổ phần hóa và chuẩn bị cho giai đoạn chuyển đổi số.

Tuy nhiên, đằng sau những con số lợi nhuận khởi sắc, nhóm cổ phiếu ngành điện lại cho thấy một đặc điểm cố hữu: thanh khoản thấp và thiếu vắng sự bứt phá về giá. Dù được hưởng lợi từ việc tăng giá điện và có tiềm năng từ biên lợi nhuận cao, chính sách cổ tức hấp dẫn, phần lớn cổ phiếu ngành điện vẫn giao dịch ảm đạm.

Nhóm cổ phiếu thủy điện, dù có hoạt động kinh doanh ổn định và cổ tức cao, lại thường xuyên rơi vào tình trạng "ế ẩm" với khối lượng giao dịch trung bình dưới 200.000 đơn vị/ngày, thậm chí nhiều mã chỉ khớp lệnh vài chục nghìn cổ phiếu. Tình trạng tương tự lan rộng sang nhiều cổ phiếu điện khác, ngoại trừ POW với thanh khoản đột biến hơn. Đáng chú ý, một số cổ phiếu như NT2 còn ghi nhận sự sụt giảm giá trị trong quý 1/2025.

Theo đánh giá của VISRating, ngành điện đang trong giai đoạn phân hóa, nhưng triển vọng năm 2025 được dự báo khá tích cực nhờ các dự án mới đi vào vận hành và việc điều chỉnh giá điện, hứa hẹn cải thiện dòng tiền và mở ra dư địa tăng trưởng cho các doanh nghiệp. Tuy nhiên, bài toán thanh khoản và sức hấp dẫn của cổ phiếu ngành điện vẫn là một thách thức cần lời giải.