Dệt may- Mảng may mặc tích cực?

Mảng may mặc, sản xuất và xuất khẩu tiếp tục đang ở đà tăng trưởng cao, tuy nhiên, có sự sụt giảm về xuất khẩu và tiêu thụ ở mảng sợi, dẫn đến sự chậm lại trong khâu sản xuất ở mảng sợi này.

Ngành dệt may vẫn được kì vọng là tăng trưởng tích cực. Cụ thể hơn, trong tháng 7/2022 và 7 tháng đầu năm 2022, giá trị xuất khẩu hàng dệt may Việt Nam ước đạt 3.6 tỷ USD (+14.8% cùng kì) và 22.1 tỷ USD (+19.8% cùng kì), tiếp tục tốc độ tăng trưởng cao từ đầu năm. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng này đang có dấu hiệu chậm lại khi so sánh với mức +18.8% cùng kì và +21.6% cùng kì trong tháng 6 và 6 tháng đầu năm 2022.

Hoạt động sản xuất mảng may mặc vẫn duy trì đà tăng trưởng mạnh khi IIP T7/2022 và 7T2022 tăng lần lượt 28.9% CK và 23.1% CK (so với 23.1% CK và 23.3% CK trong T6 và 6T 2022). Chỉ số sử dụng lao động ngành may mặc tính đến đầu T6 ghi nhận tăng 1.4% MoM và 8.0% CK.

Về mảng sợi, giá trị xuất khẩu sợi tháng 7 và 7 tháng đầu năm 2022 ước đạt 337 triệu USD (-34.8% cùng kì) và 3.1 tỷ USD (-1.6% cùng kì), tốc độ tăng trưởng này đã sụt giảm mạnh so với mức tháng 6 và 6 tháng đầu năm 2022 lần lượt là -13.6% cùng kì và +5.7% cùng kì. Xét về lượng, xuất khẩu sợi trong T7 và 7T 2022 ước đạt 120 nghìn tấn (-31.6% CK) và 974 nghìn tấn (-16.2% CK), tiếp tục đà giảm mạnh so với mức T6 và 6T lần lượt -18.5% CK và -12.6% CK.

Hoạt động sản xuất mảng dệt trong nước ghi nhận tốc độ tăng trưởng chậm lại. Cụ thể, IIP mảng dệt 7T 2022 ở mức +4.0% CK (giảm nhẹ so với mức tăng +4.5% CK trong 6T). Số liệu chính thức trong T6 cho thấy IIP mảng dệt ghi nhận giảm 1.5% CK.

Tuy nhiên, ngành dệt may cũng đang đối mặt với những rủi ro chính, được thể hiện ở nhu cầu về hàng dệt may trên thế giới bị ảnh hưởng nặng từ tăng trưởng kinh tế. Đặc biệt hơn, thị trường Mỹ đã công bố GDP Q2 giảm 0.9% CK, cùng với tăng trưởng bán lẻ hàng quần áo bị sụt giảm 0.25% trong tháng 6 tại thị trường này. Hơn nữa, nền kinh tế ở EU đang gặp nguy cơ khi liên quan đến vấn đề khí đốt. Việc này sẽ khiến tăng trưởng chuỗi giá trị ngành dệt may toàn cầu suy giảm.

Tại thị trường châu Á, mảng dệt ở Trung Quốc ghi nhận giảm 3.9% CK trong T6, tiếp tục ở mức tiêu cực. Với việc kiên trì theo đuổi chính sách giãn cách nhằm kiểm soát dịch COVID, hoạt động dệt may ở TQ đang bị ảnh hưởng nặng khi hoạt động sản xuất trang phục cũng đi xuống, kéo theo nhu cầu của sợi suy giảm.

Khuyến nghị: TNG (36.2)

- Doanh thu và LNST tiếp tục tăng mạnh: Trong Q2, TNG ghi nhận DT và LNST lần lượt ở mức 1,981.9 tỷ VND (+35.5% CK) và 86.8 tỷ VND (+42.2% CK), tiếp tục duy trì tăng trưởng cao. DT và LNST 6T đạt 3,241.8 tỷ VND (+36.7% CK) và 125.3 VND (+50.7% CK). Biên LNG và LNST 6T tiếp tục cải thiện lên mức 14.4% và 3.8% (từ 13% và 3.5%). Với việc LNST tăng với tốc độ nhanh hơn DT cùng với biên LN tiếp tục cải thiện, chúng tôi cho rằng lợi thế về quy mô đang có ở TNG.

- Đa dạng thị trường tiêu thụ trước tác động phức tạp của tình hình vĩ mô: Tính đến cuối T6, cơ cấu DT theo thị trường của TNG đã có sự thay đổi đáng kể. TT Bắc Mỹ vẫn giữ tỷ trọng xấp xỉ 55%, nhưng tỷ trọng của TT EU đã giảm xuống 32% (từ mức 40.3% cuối T4). Châu Á (5.1%), Đông Âu (3.9%) và Nam Mỹ (2.2%) đóng góp nhiều hơn vào tổng DT XK trong khi trước đó chiếm tỷ trọng không đáng kể.

- Nguồn thu từ mảng bất động sản: Tính đến cuối 2021, TNG đã ghi nhận 514.5 tỷ VND đầu tư vào KCN Sơn Cẩm 1 (tổng số vốn đầu tư ước tính 520 tỷ VND). Công ty cho biết đã hoàn thành khoảng 50% tiến độ giải phóng mặt bằng và đã thực hiện xây dựng cơ sở hạ tầng trên khu đất đã hoàn tất giải phóng. Vì vậy, chúng tôi kỳ vọng dự án có thể hoàn thành và đem về nguồn thu đột biến cho TNG trong tương lai.

- Thị trường trái phiếu trong nước biến động và mặt bằng lãi suất tăng: Việc Chính phủ có động thái chấn chỉnh thị trường phát hành trái phiếu doanh nghiệp thời gian gần đây và mặt bằng lãi suất tăng lên có khả năng ảnh hưởng đến tiến độ huy động thêm vốn từ trái phiếu và tăng gánh nặng tài chính của TNG. Mặt bằng lãi suất tăng lên còn ảnh hưởng đến định giá của cổ phiếu.