MỚI

Trợ lý đầu tư M.AI

#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Danh mục ngày mai cần phải có mã nào?

Trích báo cáo phân tích một số cổ phiếu cần quan tâm trước phiên 25/3 của các công ty chứng khoán.

Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu NKG

CTCK MB (MBS)

Trong năm 2024, CTCP Tôn Nam Kim (HSX: NKG) ghi nhận doanh thu đạt 20.609 tỷ đồng (tăng 11% so với năm trước) nhờ sự nhu cầu nội địa hồi phục. Về sản lượng bán hàng, NKG đạt 1.020 nghìn tấn (tăng 18%), trong đó 61% đến từ xuất khẩu. Thị trường xuất khẩu và nội địa phục hồi tích cực 21% và 15% so với nền thấp năm 2023. Hơn nữa, nhờ giá nguyên liệu HRC giảm mạnh hơn giá bán tôn mạ giúp biên lợi nhuận gộp cải thiện 3 điểm %. Chi phí tài chính đạt 477 tỷ đồng (tăng 12%) do áp lực từ lỗ tỷ giá. Do đó, lợi nhuận ròng của NKG trong năm năm 2024 đạt 453 tỷ đồng (tăng 287%).

Nhu cầu nội địa dự báo phục hồi 8% svck nhờ tác động từ nguồn cung bất động sản phục hồi và giải ngân vốn đầu tư công, trong khi sản lượng xuất khẩu giảm 2% do hạn ngạch từ EU và các rủi ro áp thuế ở Mỹ, do đó sản lượng 2025 có thể tăng 2%. Bên cạnh đó, tỷ giá và chi phí vận chuyển hạ nhiệt tác động tích cực tới chi phí tài chính và bán hàng của doanh nghiệp dự kiến giảm lần lượt 16% và 17%. Nhờ đó, lợi nhuận ròng của NKG có thể đạt 681 tỷ đồng (tăng 50%).

Sang năm 2026, tiêu thụ xuất khẩu có thể giảm mạnh hơn (giảm 4%) khi nguồn cung tại EU và Mỹ phục hồi, sản lượng nội địa trở thành động lực tăng trưởng khi cải thiện 6% svck chúng tôi dự báo biên lợi nhuận gộp tăng 0,3 điểm % nhờ đóng góp từ mảng nội địa khi giá bán tăng 5% (nhiều hơn mức tăng 3% của giá nguyên liệu HRC), do đó lợi nhuận ròng dự kiến tăng 31% lên mức 890 tỷ đồng.

Chúng tôi tin rằng đây là thời điểm thích hợp để đầu tư NKG do các rủi ro chính về sản lượng xuất khẩu giảm đã phản ánh vào giá cổ phiếu. Từ quý II/2025, chúng tôi kỳ vọng giá tôn mạ nội địa sẽ cải thiện nhờ áp lực giảm dần từ phía Trung Quốc. Ngoài ra, áp dụng thuế chống bán phá giá trở thành điểm sáng thúc đẩy lợi nhuận ròng của NKG trong năm 2025-2026. Vì thế, chúng tôi khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu 19.700 đồng/CP, tăng 34% thông qua hai phương pháp định giá FCFF và P/B (WACC: 11.6%). Rủi ro đầu tư bao gồm (1) Rủi ro áp thuế đến từ Mỹ và EU (2) thị trường bất động sản kém khả quan.

Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu CTG

CTCK MB (MBS)

Đối với năm 2025 và 2026, chúng tôi ước tính tổng thu nhập hoạt động (TOI) của Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (Vietinbank, mã CTG – sàn HOSE) sẽ tăng trưởng lần lượt 18,7%/13,4% chủ yếu nhờ NIM duy trì trên 3%; tăng trưởng tín dụng (TTTD) đạt trên 15%; và chi phí tín dụng có xu hướng về mức 1% trong trung hạn.

Do đó, chúng tôi ước tính chi phí dự phòng tín dụng trong năm 2025 và 2026 lần lượt tăng nhẹ 1,2% và 6,9% với giả định chi phí tín dụng tương ứng giảm xuống mức 1,12% và 1,05%. Do đó, lợi nhuận sau thuế tăng trưởng lần lượt 30,8% và 17,9%.

Tỷ lệ nợ xấu (NPL) và nợ nhóm 2 lần lượt đạt 1,25% và 1,32% vào cuối năm 2024, tăng 12 và giảm 23 đcb (điểm cơ bản). Nhìn chung, tỷ lệ nợ dưới chuẩn (nhóm 2-5) giảm nhẹ 11 đcb.

Trong năm tài chính 2024, CTG ghi nhận chi trích lập dự phòng là 27.599 tỷ đồng (tăng 9,9%) nhờ mức giảm đáng kể 44,9% của quý IV/2024. Chi phí tín dụng năm 2024 đạt 1,27%, giảm 8 đcb so với 1,35% của năm 2023. Nhờ tăng cường trích lập dự phòng trong vài năm trở lại đây, chất lượng tài sản của CTG vượt trội so với toàn ngành và vượt kế hoạch đề ra.

Mặc dù chi phí tín dụng được dự báo sẽ giảm, chúng tôi dự báo chất lượng tài sản sẽ liên tục cải thiện trong 2 năm tới. Dự kiến NPL sẽ giảm xuống còn 1,1% và 1%, đưa LLR lên mức 205% và 213% vào cuối năm 2025 và 2026.

Khuyến nghị khả quan đối với CTG với giá mục tiêu 12 tháng cho CTG lên 52.100 đồng/CP nhờ tăng dự báo lợi nhuận sau thuế trong năm 2025/2026 thêm 16,5%/8,2% và điều chỉnh tăng P/B mục tiêu lên 1.5x lần nhờ giảm áp lực dự phòng trong trung hạn và chất lượng tài sản được cải thiện.

Rủi ro giảm giá cổ phiếu bao gồm (i) TTTD thấp hơn dự kiến do nền kinh tế và tiêu dùng phục hồi chậm và (ii) trích lập dự phòng cao hơn do NPL tăng nhanh hơn làm chậm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng.