#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Cục Dự trữ Liên bang (Fed): Ít nhất một đợt cắt giảm lãi suất vào năm 2026 vẫn có vẻ rất khả thi.

Tuy nhiên, ít nhất một đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay vẫn có vẻ khả thi – ngay cả khi việc cắt giảm đó có vẻ không hẳn là hợp lý. Một cuộc thăm dò gần đây của các nhà kinh tế do Bloomberg tổ chức mà tôi tham gia cho thấy các nhà kinh tế đã lùi kỳ vọng về đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang sang tháng 6 năm nay thay vì tháng 3, nhưng vẫn dự đoán sẽ có hai lần giảm 0,25 điểm phần trăm trước cuối năm.

Việc nhiều nhà kinh tế, trong đó có tôi, kỳ vọng về việc nới lỏng chính sách tiền tệ hơn nữa phản ánh nguyện vọng hạ lãi suất của Chủ tịch Fed sắp nhậm chức Kevin Warsh, yêu cầu lặp đi lặp lại của Tổng thống Donald Trump về chính sách lãi suất thấp và sự trì trệ trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ của đa số thành viên FOMC, những người trước đó đã dự đoán ít nhất một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Các vụ kiện chống lại Chủ tịch Fed sắp mãn nhiệm Jerome Powell cũng như Thống đốc Lisa Cook càng làm nổi bật chiến dịch gây áp lực hiện tại đối với các thành viên FOMC có quan điểm cứng rắn hơn.

Để ông Warsh có thể chống lại áp lực không thể tránh khỏi từ ông Trump sau khi ông nhậm chức, việc cắt giảm lãi suất trước cuộc bầu cử tháng 11 dường như là cái giá phải trả. Bất kỳ đợt cắt giảm nào quá gần với cuộc bầu cử chắc chắn sẽ làm dấy lên những câu hỏi xung quanh tính độc lập của Fed – đặc biệt nếu lạm phát quá cao vẫn chưa được giải quyết.

Những người ủng hộ việc cắt giảm lãi suất trong năm nay có thể lại viện dẫn những dấu hiệu yếu kém trong thị trường lao động Mỹ – sau khi số liệu việc làm phi nông nghiệp giảm và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ vào tháng trước. Những điểm yếu này có khả năng sẽ trầm trọng hơn do ảnh hưởng đến sức mua của hộ gia đình từ chi phí năng lượng tăng cao. Các nhà hoạch định chính sách ôn hòa này có thể bác bỏ tác động lạm phát của cuộc chiến Iran là “tạm thời” – lặp lại sai lầm mà ngân hàng trung ương đã mắc phải trong các cú sốc về giá cả và nguồn cung hàng hóa gần đây. Việc đồng đô la tăng giá có thể củng cố lập luận của họ bằng cách làm giảm nhẹ giá nhập khẩu.

Rủi ro lạm phát hiện đang nghiêng về phía tăng.

Một khi việc giảm lãi suất trở thành khả năng thực tế sớm nhất là tại cuộc họp FOMC tháng 6 (tùy thuộc vào thời điểm ông Warsh được Thượng viện phê chuẩn), sự chia rẽ trong nội bộ Fed có thể sẽ càng trầm trọng hơn. Rủi ro lạm phát hiện đang nghiêng về phía tăng – do giá năng lượng và thực phẩm tăng cao, tác động của các loại thuế thương mại mới được công bố gần đây, nền kinh tế mạnh mẽ và các biện pháp kích thích tài chính làm tăng giá cả. Điều này sẽ khiến nhiều thành viên FOMC ngần ngại cắt giảm lãi suất, vì các quan chức này lưu ý đến việc giá cả đã tăng trên mức mục tiêu trong 5 năm liên tiếp ( Hình 1 ) và những câu hỏi hiện có xung quanh cam kết của ngân hàng trung ương đối với nhiệm vụ kiểm soát lạm phát.

Trong khi đó, những người ủng hộ chính sách nới lỏng lạm phát sẽ lập luận rằng lạm phát tiếp tục giảm là điều tất yếu nhờ tốc độ tăng giá nhà ở chậm lại và tác động của thuế quan đối với lạm phát có thể đang giảm dần, trong khi các chính sách thương mại và nhập cư tiếp tục ảnh hưởng tiêu cực đến sức khỏe của thị trường lao động Mỹ.

Hình 1. Lạm phát của Mỹ đã vượt mục tiêu trong 5 năm qua.

Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) của Mỹ, phần trăm thay đổi so với cùng kỳ năm trước.