CTG - Đà phục hồi NIM & tăng trưởng NFI dự kiến hỗ trợ lợi nhuận năm 2024

• Vietcap điều chỉnh giảm 2,0% giá mục tiêu xuống 39.500 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA cho Ngân hàng TMCP Công Thương Việt Nam (CTG).

• Giá mục tiêu giảm chủ yếu do Vietcap giảm 6,2% dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2023-2027 (tương ứng -7,8%/-8,7%/-8,3%/-4,4%/-4,1% vào các năm 2023/24/25/26/27), điều này được bù đắp một phần bởi (1) tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá sang cuối năm 2024 và (2) Vietcap điều chỉnh giảm giả định chi phí vốn chủ sở hữu của CTG từ 14,6% xuống 14,5% do cập nhật hệ số beta. Vietcap duy trì giả định P/B mục tiêu ở mức 1,30 lần.

Vietcap dự báo NFI (bao gồm lợi nhuận từ giao dịch ngoại hối) sẽ tăng 11,4% YoY vào năm 2024 từ mức cơ sở cao trong năm 2023.

CTG là ngân hàng ghi nhận mức tăng trưởng NFI (bao gồm lợi nhuận từ giao dịch ngoại hối) cao nhất trong 9 tháng đầu năm 2023 trong số các ngân hàng thuộc danh mục theo dõi của Vietcap, điều này một phần là nhờ hoạt động tích cực của ngân hàng trong lĩnh vực tài trợ thương mại.

Trên thực tế, CTG đã giành thêm được thị phần trong lĩnh vực tài trợ thương mại trong 3 quý vừa qua, mà ngân hàng cho rằng một phần là do sự chuyển đổi từ giao dịch ngoại hối qua quầy sang giao dịch ngoại hối trực tuyến.

Dựa trên kỳ vọng của Vietcap rằng sản lượng xuất nhập khẩu sẽ tăng trở lại vào năm 2024 và dự phóng hoạt động kinh doanh bancassurance sẽ tăng trưởng tích cực hơn từ mức cơ sở tương đối thấp trong năm 2023, Vietcap cho rằng CTG sẽ duy trì mức tăng trưởng tích cực đối với thu nhập phí trong năm 2024. Mức tăng thu nhập phí này có thể đóng góp một phần vào đà tăng trưởng lợi nhuận của ngân hàng.

Vietcap dự báo chi phí tín dụng sẽ duy trì ở mức cao trong năm 2024 trước khi giảm vào năm 2025

Chúng tôi cho rằng chất lượng tài sản có thể tiếp tục suy giảm trong quý 4/2023 nhưng với mức độ giảm thấp hơn so với 3 quý vừa qua. Chúng tôi dự phóng chi phí tín dụng năm 2023 ở mức tương đối cao là 1,88% và kỳ vọng mức này sẽ được duy trì trong suốt năm 2024 trước khi giảm vào năm 2025.