CTG – Lợi nhuận duy trì tăng trưởng khả quan

Trong Quý 1/2024, Tổng thu nhập hoạt động (TNHĐ) đạt 19 nghìn tỷ (+12% yoy). Thu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh (+19,8%) đạt 15,1 nghìn tỷ bù đắp cho mức giảm 10,6% yoy của các hoạt động ngoài lãi khi (1) thu nhập phí 1,7 nghìn tỷ đồng (-11% yoy) và (2)hoạt động khác (chủ yếu là các hoạt động thu hồi nợ) là 778 tỷ (-23,7% yoy). Tuy vậy, hoạt động kinh doanh ngoại hối là điểm sáng của nguồn thu ngoài lãi khi ghi nhận mức tăng trưởng 14,6% yoy đạt 1,3 nghìn tỷ.

Tỷ lệ nợ xấu được kiểm soát ở mức 1,35% so với 1,13% cuối năm 2023. Nợ nhóm 2 đồng thời chỉ tăng nhẹ 4 bps so với quý trước lên 1,59%.

Năm 2024, chúng tôi ước tính tổng TNHĐ sẽ ghi nhận mức tăng trưởng đạt 83 nghìn tỷ đồng (+18% yoy). Theo đó, chúng tôi kỳ vọng hầu hết các mảng kinh doanh cốt lõi của ngân hàng khởi sắc trong năm 2024 (1) Thu nhập lãi thuần ước tăng 20% yoy nhờ tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức 15% và NIM tiếp tục đà phục hồi lên mức 3,04% (2) Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng 12% nhờ các hoạt động về các hoạt động gồm thanh toán, tài trợ thương mại và thu hồi nợ được cải thiện.

Chúng tôi tin rằng việc lành mạnh hóa tài sản sẽ giúp lợi nhuận của CTG tăng tốc dần trong giai đoạn 2024-2028 với CAGR đạt 20% và ROE cải thiện qua thời gian đạt mức 19% giúp tái định giá Ngân hàng. Do vậy, tại mức giá mục tiêu 36.800 VND/cp, tương ứng P/B fwd 2024 là 1,22 và mức sinh lời 10% so với giá đóng cửa ngày 20/5/2024, chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu CTG

KQKD Q1/2024 – LNTT tiếp tục duy trì mạch tăng trưởng

Trong Quý 1/2024, Tổng thu nhập hoạt động (TNHĐ) đạt 19 nghìn tỷ (+12% yoy). Thu nhập lãi thuần tăng trưởng mạnh (+19,8%) đạt 15,1 nghìn tỷ bù đắp cho mức giảm 10,6% yoy của các hoạt động ngoài lãi khi (1) thu nhập phí 1,7 nghìn tỷ đồng (-11% yoy) và (2) hoạt động khác (chủ yếu là các hoạt động thu hồi nợ) là 778 tỷ (-23,7% yoy). Tuy vậy, hoạt động kinh doanh ngoại hối là điểm sáng của nguồn thu ngoài lãi khi ghi nhận mức tăng trưởng 14,6% yoy đạt 1,3 nghìn tỷ.

Tăng trưởng huy động gần như đi ngang ở mức 0,19% so với đầu năm trong đó (1) tăng trưởng tiền gửi khách hàng là 1,2% (2) giấy tờ có giá giảm 12%. Tỷ lệ CASA duy trì ổn định ở mức 22,2%.

NIM (quy năm) của CTG gần như đi ngang so với quý trước; tuy nhiên tỷ lệ NIM cho thấy sự cải thiện 12 bps so với cùng kỳ. Chúng tôi cho rằng việc NIM của ngân hàng đi ngang so với quý 4 chủ yếu do yếu tố mùa vụ, NIM (quy năm) của CTG được kỳ vọng sẽ tiếp tục cải thiện trong thời gian tới

Chất lượng tài sản được kiểm soát

Tỷ lệ nợ xấu được kiểm soát ở mức 1,35% so với 1,13% cuối năm 2023. Nợ nhóm 2 đồng thời chỉ tăng nhẹ 4 bps so với quý trước là 1,59% (Q1: 1,55%). CTG đồng thời cũng đã thực hiện tăng cường trích lập dự phòng 8 nghìn tỷ (+19,7% yoy) trong Quý 1, tương đương với chi phí tín dụng (TTM) ở mức 1,85% (tăng nhẹ 3bps so với mức 1,83% năm 2023). Bộ đệm dự phòng (LLR) của CTG giảm về mức 150,8% so với 167,2% cuối năm 2023.

Triển vọng năm 2024–2025: Tổng thu nhập hoạt động duy trì vững chắc kết hợp với việc kiểm soát chi phí tín dụng sẽ là động lực tăng trưởng chính

Năm 2024, chúng tôi ước tính tổng TNHĐ sẽ ghi nhận mức tăng trưởng đạt 83 nghìn tỷ đồng (+18% yoy). Theo đó, chúng tôi kỳ vọng hầu hết các mảng kinh doanh cốt lõi của ngân hàng khởi sắc trong năm 2024:

Thu nhập lãi thuần ước tăng 20% yoy nhờ tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức 15% và NIM tiếp tục đà phục hồi lên mức 3,04%

Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng 12% nhờ các hoạt động về thanh toán, tài trợ thương mại và thu hồi nợ được cải thiện.

Về phía chi phí, chúng tôi kỳ vọng ngân hàng sẽ tiếp tục kiểm soát hợp lý các cấu phần:

Chi phí hoạt động dự phóng là 24,7 nghìn tỷ (+21% yoy), tương đương với CIR ở mức 29%.

Chi phí dự phòng rủi ro tín dụng dự phóng ở mức 29,7 nghìn tỷ (+18% yoy), tương đương với chi phí tín dụng là 1,88%. Việc duy trì tăng cường trích lập trong năm 2024 nhằm giữ vững bộ đệm dự phòng của CTG trên mức 150%.