MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Cổ phiếu PDR: báo cáo tài chính đẹp, nhưng dòng tiền ra sao?

1. Giới thiệu về cổ phiếu PDR và dự án Bắc Hà Thanh Cổ phiếu PDR của Công ty Cổ phần Phát Đạt (PDR) là một trong những mã cổ phiếu bất động sản được nhiều nhà đầu tư quan tâm. Gần đây, dự án Bắc Hà Thanh nổi lên như một điểm sáng trong danh mục của doanh nghiệp. Tuy nhiên, đằng sau những con số lợi nhuận “khủng”, có nhiều nghi vấn về dòng tiền của công ty và tính minh bạch trong báo cáo tài chính.

2. Doanh thu lớn, nhưng dòng tiền hoạt động kinh doanh âm?

Theo các báo cáo tài chính gần đây, PDR ghi nhận doanh thu khoảng 1.800 tỷ đồng từ dự án Bắc Hà Thanh. Tuy nhiên, số tiền phải thu lên đến 1.400 tỷ đồng, trong đó khoảng 450 tỷ đồng là các khoản phải thu từ các bên liên quan. Điều này đặt ra nhiều dấu hỏi về khả năng thu hồi thực tế của dòng tiền.

Công ty đang áp dụng mô hình ghi nhận doanh thu trước khi thực tế thu được tiền. Nếu các khoản này không thể thu hồi hoặc gặp vấn đề về pháp lý, lợi nhuận báo cáo có thể sẽ bị điều chỉnh, tác động lớn đến giá cổ phiếu PDR.

3. Dự án Bắc Hà Thanh có thực sự khả thi?

Bắc Hà Thanh là một trong những dự án hiếm hoi mà Phát Đạt đang đẩy nhanh tiến độ. Trong khi đó, nhiều dự án khác của công ty lại chậm hoặc đứng yên. Việc PDR tập trung nguồn lực cho Bắc Hà Thanh đặt ra nghi vấn về tính bền vững của chiến lược kinh doanh dài hạn.

Hơn nữa, nếu PDR chưa bàn giao đất nền cho khách hàng, thì theo nguyên tắc kế toán, công ty không thể ghi nhận doanh thu từ dự án này. Tuy nhiên, báo cáo tài chính vẫn thể hiện một bức tranh tài chính khá đẹp, khiến giới đầu tư đặt dấu hỏi về sự minh bạch của số liệu.

4. “Làm đẹp” báo cáo tài chính?

Nhiều nhà đầu tư lo ngại rằng PDR đang áp dụng các chiến lược “làm đẹp” báo cáo tài chính, bao gồm:

Ghi nhận doanh thu từ các giao dịch nội bộ: Nếu các giao dịch bán hàng này chưa thu tiền, nhưng vẫn được ghi nhận là doanh thu, điều này có thể tạo ra một ấn tượng giả về tăng trưởng.

Dùng cổ phiếu để vay vốn: PDR được cho là đã sử dụng chính cổ phiếu của mình để vay vốn bổ sung dòng tiền lưu động. Điều này tiềm ẩn rủi ro khi giá cổ phiếu biến động mạnh.

Tồn kho tăng cao: Nếu công ty chưa bàn giao đất nền, doanh thu thực tế chưa được hiện thực hóa, nhưng báo cáo vẫn thể hiện mức lợi nhuận tốt. Khi bị kiểm toán phát hiện, công ty có thể phải điều chỉnh doanh thu, tác động tiêu cực đến giá cổ phiếu.

5. Rủi ro nào dành cho nhà đầu tư?

Nhà đầu tư cần đặc biệt lưu ý đến tình trạng tài chính thực sự của PDR, thay vì chỉ nhìn vào các con số trên báo cáo tài chính. Một số rủi ro cần cân nhắc bao gồm:

Rủi ro thanh khoản: Nếu các khoản phải thu quá lớn mà không thể thu hồi, công ty có thể gặp khó khăn về dòng tiền.

Rủi ro pháp lý: Nếu kiểm toán phát hiện doanh thu được ghi nhận không hợp lệ, PDR có thể bị buộc phải điều chỉnh lợi nhuận, ảnh hưởng tiêu cực đến giá cổ phiếu.

Rủi ro từ thị trường bất động sản: Nếu thị trường chung suy yếu, khả năng bán hàng của PDR sẽ bị ảnh hưởng, kéo theo áp lực dòng tiền lớn hơn.

6. Kết luận

Cổ phiếu PDR và dự án Bắc Hà Thanh hiện đang thu hút nhiều sự quan tâm từ giới đầu tư. Mặc dù báo cáo tài chính thể hiện một bức tranh tài chính khá đẹp, nhưng nhiều yếu tố cho thấy có thể tồn tại những rủi ro tiềm ẩn. Nhà đầu tư nên cân nhắc kỹ lưỡng, theo dõi sát sao tình hình tài chính của PDR trước khi đưa ra quyết định đầu tư.