Cổ phiếu HDG: Hưởng lợi kép từ Điện 8, La Nina và Luật đất đai?

1, Chiến lược phát triển điện - Hà Đô đặt mục tiêu tăng gấp đôi công suất từ 462 MW hiện tại lên 940 MW vào năm 2030. Công suất đã tăng đáng kể từ giai đoạn 2017-2018 đến nay. Các dự án cụ thể bao gồm Sơn Linh, Sơn Nham (thủy điện), và các dự án điện gió như 7A mở rộng, E H Leo, Phước Hữu, Sóc Trăng 13, Hà Đô Quảng Trị, điện gió V3, và An Phong Bình. Đáng chú ý là dự án An Phong với 300 MW công suất, chiếm phần lớn trong mục tiêu 2030 của Hà Đô.

- Tất cả các dự án đều nằm trong Quy hoạch điện 8 và đã được Hà Đô đo gió với vị trí có tốc độ gió tốt. Báo cáo tiềm năng điện gió Việt Nam của Bộ Ngoại giao Hà Lan đánh giá các vùng Hà Đô dự định phát triển điện gió thuộc top có thể phát triển cao nhất. Tính khả thi của việc phát triển năng lượng tái tạo của Hà Đô khá cao, kỳ vọng tăng trưởng mạnh trong vài năm tới.

2, Vướng mắc về chính sách và quy hoạch

- Vướng mắc chính của năng lượng tái tạo nằm ở chính sách cụ thể về giá cho các dự án mới. Quy hoạch điện 8 đã ban hành hơn 1 năm nhưng chưa có sự thẩm thấu lớn. Trong tương lai, các văn bản hướng dẫn và chính sách mới sẽ ảnh hưởng đến danh mục phát triển của Hà Đô. Ví dụ, cho phép bán điện trực tiếp là bước tiến quan trọng.

https://tienphong.vn/chinh-phu-ban-hanh-nghi-dinh-ve-mua-ban-dien-truc-tiep-post1651834.tpo

- Dự án Phước Hữu dự kiến hoàn thành trước khi có bảng giá mới cho điện năng lượng tái tạo, khả năng xong vào 2025. Trong ngắn hạn, từ nay đến 1 năm tới, Hà Đô có thể tăng công suất khoảng 12%, với thủy điện Sơn Linh và Sơn Nham vào vận hành sớm, tăng tổng công suất khoảng 15% vào 2025 hoặc đầu 2026.

3, Kỳ vọng từ mạch 3 500 kV

- Dự kiến triển khai vào tháng 7, mạch 3 500 kV sẽ giúp kết nối điện từ miền Trung ra miền Bắc. Các nhà máy điện của Hà Đô nằm chủ yếu ở miền Trung (Quảng Nam, Nghệ An, Bình Thuận, Ninh Thuận) với các dự án lớn như Sông Tranh 4, Đăk Mi 2, Hồng Phong 4, Infra, 7A Thuận Nam. Hiện tại, các nhà máy này chưa vận hành tối đa công suất do hạn chế về hạ tầng. Khi mạch 3 hoàn thành, khả năng cao là các nhà máy điện này sẽ được huy động thêm công suất để cung cấp điện cho miền Bắc.

4, Hiện trạng mảng bất động sản của Hà Đô

- Hiện tại, Hà Đô chỉ còn duy nhất một dự án bất động sản là Cham Villa. Các dự án khác đều chưa hiện thực hóa. Hà Đô, một doanh nghiệp xuất thân từ ngành bất động sản, hiện chỉ còn lại một số ít quỹ đất cũ.

- Kế hoạch mua thêm đất: Hà Đô đặt mục tiêu mua thêm khoảng 320 ha đất thổ cư, bổ sung vào quỹ đất hiện tại dự kiến phát triển là 121 ha. Họ đang đàm phán mua lại 125 ha đất tại phía Tây Hà Nội với chi phí sơ bộ khoảng 1000 tỷ đồng. Chi phí này được đánh giá là khá rẻ, với biên lợi nhuận ròng tối thiểu dự kiến khoảng 18-20%.

5, Dự án BĐS vướng pháp lý

- Hà Đô Minh Long:

+ Diện tích: 9300 m²

+ Vị trí: Thành phố Thủ Đức, đường Kha Vạn Cân

+ Doanh thu ước tính: 4300 tỷ đồng

+ Lợi nhuận ròng ước tính: 1400 tỷ đồng

+ Hiện trạng: Đã có quy hoạch 1/2000, đã nộp phí sử dụng đất, cần chuyển đổi mục đích sử dụng đất và xin quy hoạch 1/500.

- Hà Đô Green Lane:

+ Diện tích: 7400 m²

+ Vị trí: Trung tâm quận 8

+ Doanh thu ước tính: 3100 tỷ đồng

+ Lợi nhuận ròng ước tính: 1000 tỷ đồng

+ Hiện trạng: Đã có quy hoạch 1/500, đất sạch.

- Phan Đình Rót, Hà Nội:

+ Diện tích: 2.2 ha

+ Vị trí: Gần Phố Vọng và bến xe Giáp Bát

+ Hiện trạng: Đất sản xuất, cần chuyển đổi sang mục đích đất ở.

- Kỳ vọng Luật đất đai mới giải quyết vấn đề pháp lý: Hiện tại, 3 dự án trên của Hà Đô không có diện tích đất ở, dẫn đến khó khăn trong việc xử lý pháp lý theo luật đất đai cũ. Dự kiến trong luật đất đai mới, sẽ có thí điểm chuyển đổi các loại đất không phải đất ở sang đất ở, giúp gỡ khó cho các dự án và tăng nguồn cung bất động sản. Nếu được thông qua, quá trình này sẽ mất khoảng một năm để triển khai, và từ năm 2026 đến 2029, các dự án này có thể ghi nhận doanh thu và kết quả kinh doanh.

6, Các dự án BĐS tiềm năng hơn

- Dịch Vọng:

+ Có quy hoạch 1/500 và diện tích đất ở 1 ha.

+ Dự án gần công viên và các tuyến đường lớn, lợi nhuận ròng dự kiến khoảng 1200 tỷ, ghi nhận từ 2025 đến 2028.

- Long Tha ở Lào:

+ Giai đoạn 1 có diện tích 74,85 ha, tổng mức đầu tư 2000 tỷ, lợi nhuận ròng dự kiến khoảng 630 tỷ từ 2025 - 2028

+ Dự án đã có quy hoạch 1/500, nộp phí sử dụng đất và hoàn thiện hạ tầng, sẵn sàng mở bán từ 2025.

- Cham Villa:

+ Giai đoạn 3 có 130 căn biệt thự, dự kiến hạch toán đến năm 2026. Hiện đang xin điều chỉnh thiết kế để tăng diện tích bán.

- Dự án Alila Bảo Đại tại Nha Trang: Hiện tại đang xử lý pháp lý, dự kiến vận hành vào năm 2025-2026. Dự án có diện tích gần 9 ha, bao gồm khách sạn tiêu chuẩn 5 sao (106 phòng), nhà hàng (150 chỗ), trung tâm hội nghị (200 chỗ), và 34 căn biệt thự. Dự kiến lợi nhuận từ mảng bất động sản cho thuê sẽ tăng từ 200 tỷ lên khoảng 300-400 tỷ đồng mỗi năm.

=> Các dự án bất động sản của Hà Đô nếu được giải quyết pháp lý sẽ tạo ra lợi nhuận lớn. Mảng bất động sản và điện của Hà Đô dự kiến sẽ phát triển mạnh mẽ từ 2025 trở đi, với doanh thu bùng nổ ở cả hai mảng.

7, Kế hoạch phát triển khu công nghiệp

- Hà Đô chưa có khu công nghiệp nào nhưng đang khảo sát các khu vực tiềm năng tại Hưng Yên, Thái Bình, Long An, Cần Thơ, và Ninh Thuận với tổng diện tích dự kiến khoảng 1000 ha. Hai dự án lớn đã được phê duyệt nghiên cứu quy hoạch gồm: 450 ha tại huyện Ân Thi, tỉnh Hưng Yên và 265 ha tại huyện Bến Lức, tỉnh Long An. Dự kiến phát triển các dự án nhỏ hơn trước để chứng minh năng lực và xin phê duyệt các dự án lớn hơn trong tương lai.

- Đầu năm 2024, Hà Đô đã trình Sở Công thương Ninh Thuận để phát triển cụm công nghiệp Phước Nam 1 và Phước Nam 2, mỗi cụm khoảng 50 ha. Các dự án nhỏ này có tính khả thi cao và có thể mang lại dòng tiền sớm cho Hà Đô, vì chúng không cần sự phê duyệt của Thủ tướng mà chỉ cần cơ quan cấp tỉnh.

8, Kết luận

- Hà Đô đang hưởng lợi từ ba xu hướng lớn: Quy hoạch Điện 8, sửa đổi Luật Đất đai, và La Nina. Dự phóng từ các công ty chứng khoán, như Vietcombank, ước tính lợi nhuận ròng của Hà Đô năm 2027 đạt khoảng 3600 tỷ đồng, với vốn hóa hiện tại là 10.000 tỷ đồng. Mức định giá hiện tại của cổ phiếu Hà Đô được cho là rẻ, và có tiềm năng tăng giá gấp vài lần trong vài năm tới.

Theo dõi phân tích HDG tại: