Cổ phiếu giảm mạnh sau phiên ATC - NĐT thiệt hại lớn, ai sẽ chịu trách nhiệm?

Về mặt nguyên tắc, việc các quỹ hoán đổi danh mục (ETF) lựa chọn phiên khớp lệnh định kỳ đóng cửa (ATC) để tái cơ cấu là một nghiệp vụ hoàn toàn hợp lý. Để giảm thiểu hiện tượng trượt giá và bảo đảm tính mô phỏng chính xác của bộ chỉ số tham chiếu, các dòng vốn lớn bắt buộc phải tìm kiếm sự đồng nhất tại mức giá chốt phiên.

Tuy nhiên, chính việc dồn một khối lượng mua bán quá lớn vào ATC lại tạo ra một nghịch lý: cơ cấu để tránh làm nhiễu thị trường, nhưng cuối cùng lại gây nhiễu mạnh hơn.

Điển hình như phiên hôm nay, nhiều cổ phiếu đang tăng khoảng 2% bất ngờ bị kéo xuống âm 2–3% chỉ trong ít phút. Giá đóng cửa vì vậy không còn phản ánh đầy đủ cung – cầu của cả ngày, mà có thể bị chi phối bởi một lượng lệnh đột biến trong ATC. VN-Index, tài sản của nhà đầu tư và tâm lý toàn thị trường cũng bị ảnh hưởng theo.

Điểm bất cập là nhà đầu tư không được sửa hoặc hủy lệnh ATC, trong khi các lệnh lớn có thể xuất hiện sát giờ đóng cửa. Thị trường gần như không còn thời gian bổ sung lực mua, bán đối ứng để cân bằng cung – cầu.

Vì vậy, điều các cơ quan quản lý cần nghiêm túc xem xét là cơ chế xác lập giá đóng cửa. Nhìn sang các nước trong khu vực, việc áp dụng thời gian đóng cửa ngẫu nhiên (Random Closing) như Hồng Kông, hay cơ chế tự động kéo dài phiên (Closing Delay) khi xuất hiện biến động giá vượt ngưỡng của Đài Loan đều là những gợi ý văn minh. Việc siết chặt biên độ dao động riêng cho phiên ATC (ở mức ±3% đến ±4%) hoặc khuyến khích vai trò tạo lập thị trường của doanh nghiệp và khối tự doanh sẽ giúp hấp thụ dòng lệnh lớn mượt mà hơn.

Quỹ cần ATC để bám sát chỉ số, nhưng ATC cũng cần một “bộ đệm” đủ tốt để một phiên cơ cấu không thể làm méo mó thành quả của cả ngày giao dịch. Khi thị trường đã được nâng hạng, cơ chế vận hành cũng phải được nâng cấp tương ứng.

Việc "cơ cấu để tránh làm nhiễu thị trường, nhưng cuối cùng lại gây nhiễu mạnh hơn" là 1 nghịch lý khá là khó hiểu hiện tại

Vấn đề có thể không nằm ở ATC, cũng không nằm ở nguyên tắc quỹ cơ cấu, cái chúng ta thiếu là 1 cơ chế ổn định thị trường

AE có đồng ý với mình cần có cơ chế bình ổn TT trong các phiên cơ cấu quỹ không ?

-Thăng Long Official-