CCL đã thật sự chuyển mình?

Kết quả kinh doanh của CTCP Đầu Tư và Phát triển Đô Thị Dầu khí Cửu Long (HOSE: CCL) ghi nhận sự gia tăng đáng kể từ 2018 đến nay. Trên sàn, cổ phiếu CCL gây nhiều chú ý với giới đầu tư khi tạo ra những đợt sóng liên tục cùng thanh khoản được cải thiện trong năm 2019. Liệu rằng, đây là những dấu hiệu cho thấy CCL đã chuyển mình?

Kinh doanh xoay quanh dự án lớn tại Sóc Trăng

CCL được thành lập vào cuối năm 2007 với vốn điều lệ ban đầu là 250 tỷ đồng. Các cổ đông tham gia sáng lập gồm CTCP Chế biến Thủy sản Út Xi, CTCP Đầu tư Tài chính Công đoàn Dầu khí Việt Nam (PVFI), CTCP Chứng khoán Ngân hàng Nông nghiệp (HOSE: AGR), CTCP Cơ điện lạnh (HOSE: REE)…

Phần lớn hoạt động kinh doanh của CCL xoay quanh dự án Khu đô thị 5A - đường Mạc Đĩnh Chi, tỉnh Sóc Trăng (dự án Khu đô thị 5A Mekong Centre Sóc Trăng). Dự án này có diện tích gần 113 ha, bắt đầu mang về doanh thu từ năm 2008 và đưa vào khai thác thương mại quy mô lớn từ cuối năm 2010.

Đây là dự án có thể xem là tập hợp của nhiều dự án nhỏ với các sản phẩm liên quan như đất nền, nhà liền kề, chung cư, phát triển cơ sở hạ tầng…

Theo ước tính của Công ty khi đó, chi phí cho việc phát triển dự án này vào mức 600,000 đồng/m² đất và 1.1 triệu đồng/m² xây dựng. Với giả định giá bán 2.5 triệu đồng/m² đất, CCL sẽ thu về 3,400 tỷ đồng trong các năm 2010 - 2014 và ít nhất 1,300 tỷ đồng lợi nhuận.

Viễn cảnh đẹp như mơ nhưng khi thức dậy, thực tế lại là một câu chuyện khác. Ngoại trừ năm 2010, doanh thu 7 năm tiếp theo (2011 - 2017) của CCL đều không vượt quá 100 tỷ đồng. Lợi nhuận hàng năm theo đó thu hẹp ở mức từ 2 đến 10 tỷ đồng và cũng chưa một lần hoàn thành kế hoạch kinh doanh đã đề ra.

Phía Công ty cho biết đây là giai đoạn khó khăn khi tình hình kinh tế vĩ mô không thuận lợi, các rào cản đối với ngành bất động sản vẫn chưa được thông suốt. Thêm vào đó, sức mua của người dân vẫn còn quá thấp so với kỳ vọng.

Sự xuất hiện của đại gia xăng dầu Trịnh Sướng và kết quả đột biến 2018

Năm 2018, Công ty đã phát hành cổ phiếu riêng lẻ trị giá 120 tỷ đồng cho nhà đầu tư chiến lược để tăng vốn điều lệ lên 475 tỷ đồng. Với số tiền huy động được, Công ty tiếp tục đầu tư vào Dự án 5A, bổ sung vốn lưu động, trả nợ vay và đầu tư vào công ty con.

Tình hình tăng vốn điều lệ của CCL

Ngày 06/06/2019, CCL đã công bố thông tin về việc miễn nhiệm chức vụ Thành viên HĐQT đối với ông Trịnh Sướng. Lý do là ông Sướng bị khởi tố điều tra vụ án kinh tế của riêng cá nhân ông (vụ sản xuất và buôn bán xăng giả tại Đắk Nông). Phía CCL khẳng định, việc ông Trịnh Sướng vi phạm pháp luật không liên quan cũng như không gây ảnh hưởng đến hoạt động của Công ty. Về ngành nghề, CCL chỉ chuyên kinh doanh bất động sản và các hoạt động liên quan bất động sản.

Đáng chú ý, trong cơ cấu cổ đông lớn của CCL lúc này xuất hiện đại gia xăng dầu Trịnh Sướng với sở hữu 5 triệu cp (tương đương 10.52% vốn) và trở thành cổ đông lớn nhất tại CCL (tại 31/12/2018).

Không những tăng vốn, năm 2018 đánh dấu tình hình kinh doanh đột biến của CCL khi thu được gần 330 tỷ đồng doanh thu thuần và lãi ròng hơn 32 tỷ đồng. Đây đều là những con số kỷ lục mà CCL đạt được từ khi thành lập.

Năm 2019, kết quả kinh doanh của CCL đang tiếp đà tăng trưởng với doanh thu thuần gần 529 tỷ đồng và lãi ròng gần 42 tỷ đồng, lần lượt tăng 60% và 30% so với năm 2018. CCL cho biết đã nhiều lần tăng giá nhà, thúc đẩy mức tăng trưởng của doanh thu. Theo đó, doanh nghiệp bất động sản này đã vượt 6% kế hoạch doanh thu và 11% kế hoạch lãi sau thuế năm 2019.

Kết quả kinh doanh của CCL từ 2010 - 2019. Đvt: Tỷ đồng

Đằng sau mức tăng trưởng nóng là các giao dịch với bên liên quan

Từ năm 2018 đến nay, CCL ghi nhận khá nhiều giao dịch với bên liên quan là CTCP Chế biến Thủy sản Út Xi (gọi tắt là Út Xi, đồng Chủ tịch HĐQT), và một trong số các giao dịch đó đóng góp khá lớn vào doanh thu của Công ty.

Chẳng hạn như năm 2018, khoản phải thu bán hàng của CCL đối với Út Xi ghi nhận gần 166 tỷ đồng, chiếm phân nửa trong con số doanh thu 330 tỷ đồng cả năm. Tại cuối năm 2018, khoản phải thu đối với Út Xi thể hiện gần 88 tỷ đồng, tăng vọt so với con số hơn 6 tỷ đồng hồi đầu năm.

Lũy kế cả năm 2019, khoản thu tiền bán hàng đối với Út Xi vẫn chiếm tỷ trọng đáng kể trong doanh thu khi đạt gần 211 tỷ đồng. Tại cuối tháng 12/2019, giá trị khoản phải thu đối với đơn vị này đạt hơn 117 tỷ đồng, tăng 33% so với hồi đầu năm.

Khoản thu đối Út Xi đóng góp đáng kể vào doanh thu của CCL

Đvt: Tỷ đồng

Mức tăng khoản phải thu góp phần đáng kể giúp nâng tổng tài sản năm 2018 của CCL lên hơn 800 tỷ đồng. Song song đó, khoản nợ phải trả cũng tăng gần 45% so với cuối năm 2017 lên gần 266 tỷ đồng, do Công ty tăng cường vay vốn ngắn hạn để tiếp tục đầu tư dự án 5A.

Giá cổ phiếu tăng vọt trong năm 2019

Trên sàn HOSE, cổ phiếu CCL ghi nhận tăng giá đến hơn 200% trong năm 2019. Kể từ mức 2,684 đồng/cp, đã đều đặn leo dốc trong phần lớn thời gian. Sau khi lập đỉnh tại 9,700 đồng/cp (phiên 23/09), giá cổ phiếu CCL đã điều chỉnh về vùng 6,000 đồng/cp.

Bên cạnh đó, yếu tố thanh khoản của cổ phiếu này đã cải thiện hơn những tháng trước đó khi xuất hiện những phiên khớp lệnh lên tới 1 triệu đơn vị. Khối lượng giao dịch bình quân năm 2019 đạt gần 222,000 đơn vị/phiên.

Diễn biến giá cổ phiếu CCL từ năm 2017 đến nay

Đáng chú ý vào đầu tháng 6/2019, lúc ông Trịnh Sướng bị khởi tố, giá cổ phiếu CCL bất ngờ sụt giảm nhiều phiên, song, đã nhanh chóng quay lại đà tăng. Cũng trong giai đoạn này, Chủ tịch HĐQT Nguyễn Triệu Dõng trở thành cổ đông lớn nhất sau khi thực hiện mua vào 2 triệu cp, nâng sở hữu lên thành 11.28% về vốn