Cập nhật KQKD quý 3.2023 - ACB

NGÂN HÀNG AN TOÀN TOP ĐẦU VIỆT NAM – P/B, P/E về vùng thấp lịch sử

KQKD quý 3.2023 đầy nổi bật:

Tăng trưởng LNTT 12,5% so với cùng kỳ lên 5.035 tỷ đồng, chủ yếu nhờ thu nhập ngoài lãi +109,2% so với cùng kỳ. Cụ thể, ngân hàng báo cáo mức tăng mạnh từ giao dịch trái phiếu với tổng trị giá 950 tỷ đồng (so với khoản lỗ 41 tỷ đồng trong quý 3 năm 2022) và lãi ngoại hối mạnh 316 tỷ đồng (+229,5% so với cùng kỳ).

Chất lượng tài sản đáng chú ý:

Luôn đứng top đầu thứ hạng các nhà băng có cách thức hoạt động hiệu quả, an toàn. ACB ở quý vừa qua tiếp tục duy trì thành tích đầy ấn tượng dù thị trường có nhiều khó khăn.

Tỷ lệ nợ xấu của ACB tăng 14 điểm cơ bản trong quý 3 năm 23 lên 1,20%. Trong khi đó, tỷ lệ cho vay Nhóm 2 giảm 6 điểm cơ bản so với quý trước xuống 0,81% từ mức 0,87% vào cuối quý 2 năm 23. Chi phí dự phòng tăng gần 6 lần so với cùng kỳ lên 521 tỷ đồng trong quý 3 năm 23, khiến chi phí tín dụng tăng 0,47% (tăng từ mức thấp 0,04% trong quý 3 năm 22).

Dù cho tỷ lệ nợ xấu của ACB tăng nhẹ trong quý 3 năm 2023, nhưng cần lưu ý rằng 1,20% vẫn nằm trong số tỷ lệ nợ xấu thấp nhất trong ngành ngân hàng và là một con số rất ấn tượng tại thời điểm này trong chu kỳ kinh tế/tín dụng. Do đó, chúng ta có thể hài lòng với chất lượng tài sản hàng đầu của ngân hàng và tin rằng tỷ lệ nợ xấu của ngân hàng đã đạt đỉnh vào quý 3 năm 23 và sẽ cải thiện trong tương lai khi nền kinh tế được cải thiện.

Thu nhập ngoài lãi tăng mạnh

Thu nhập ngoài lãi trong quý 3 năm 23 tăng 109,2% so với cùng kỳ lên 2.215 tỷ đồng, chủ yếu nhờ khoản lãi từ giao dịch trái phiếu đáng kể là 950 tỷ đồng trong quý so với khoản lỗ 41 tỷ đồng trong quý 3 năm 22. Lợi suất trái phiếu chính phủ đã giảm đáng kể so với đầu năm (gần 200 điểm cơ bản), điều này tạo cơ hội lớn cho ngân hàng thu được lợi nhuận từ việc bán những trái phiếu này.

Mức tăng tỷ giá mạnh ở mức 316 tỷ đồng (tăng 229,5% so với cùng kỳ) cũng góp phần vào tăng trưởng ngoài. Trong khi đó, thu nhập từ phí ròng giảm 11,9%, có thể do doanh số banca yếu hơn.

Điểm cần theo dõi thêm:

Biên lãi ròng (NIM) trong quý 3 giảm 15 điểm cơ bản so với quý trước xuống 3,99% do lãi suất gộp giảm nhiều hơn chi phí vốn. Sự kết hợp giữa lãi suất thấp hơn trong các chương trình cho vay khuyến mại, giảm lãi suất cho khách hàng gặp khó khăn và sự cạnh tranh gay gắt hơn giữa các ngân hàng trong bối cảnh nhu cầu tín dụng yếu đã gây áp lực giảm lợi suất của ACB.

Chi phí hoạt động tăng 13,6% so với cùng kỳ trong quý 3 năm 23 lên 2.868 tỷ đồng (so với mức giảm 0,4% trong 6T23), do cả chi phí nhân viên đều tăng. Chi phí trên thu nhập (CIR) của ngân hàng trong quý 3 năm 2023 đã tăng lên 34,0% từ mức 31,0% trong quý 2 năm 2023 nhưng đã cải thiện từ mức 35,6% trong quý 3 năm 2022.

Kết luận:

Ngân hàng tiếp tục duy trì sự tăng trưởng an toàn và ổn định, giúp cổ đông an tâm. ACB là một mã ngân hàng phía admin đánh giá đáng để có trong danh mục đầu tư giá trị, là khoản đầu tư dài hạn và cũng có thể được xem là vịnh trú bão giữa lúc thị trường đầy rối ren.

Để kỳ vọng tăng trưởng đột phá từ hoạt động kinh doanh hay giá cổ phiếu tăng điểm đầy mạnh mẽ vượt trội so với thị trường thì có lẽ sẽ không dành cho cổ đông ACB. Tuy nhiên, để nói là khoản đầu tư an toàn, đảm bảo tỷ suất sinh lợi ổn định qua từng năm thì ACB không để không có tên.

Hiện tại, P/E và P/B đang ở quanh vùng thấp nhất lịch sử. Có thể thấy rủi ro khi đầu tư ACB ở thời điểm hiện tại là rất thấp.