Cập nhật diễn biến thị trường tiền tệ - ngày 13/11/2025

Lãi suất LNH tiếp tục neo ở mức cao (ON 6,1%), bất chấp nỗ lực bơm ròng của NHNN. Động thái đáng chú ý nhất là NHNN đã bất ngờ chào thầu OMO với kỳ hạn dài 105 ngày, cho thấy rằng nhà điều hành xác định tình trạng căng thẳng thanh khoản sẽ kéo dài và chủ động bơm vốn để hỗ trợ hệ thống vượt qua giai đoạn cao điểm cuối năm và Tết Nguyên đán.

Thông tin thị trường (Phiên 11/11/2025)

Lãi suất LNH tiếp tục neo cao: Lãi suất LNH VND qua đêm (ON) và 1 tuần tiếp tục tăng, lên mức 6,10%/năm. Các kỳ hạn 2 tuần và 1 tháng cũng duy trì quanh mốc 6,00% - 6,08%.

NHNN bơm ròng OMO kỳ hạn "siêu dài": NHNN đã bơm ròng 11.634 tỷ đồng qua kênh cầm cố (OMO), nâng tổng lượng OMO lưu hành lên mức kỷ lục 296.380 tỷ đồng.

Điểm mấu chốt: Lần đầu tiên NHNN chào thầu OMO với kỳ hạn lên tới 105 ngày (lãi suất 4.0%), bên cạnh các kỳ hạn 7, 14, và 28 ngày như thường lệ.

--> Kết quả, các ngân hàng đã hấp thụ 2.643 tỷ đồng ở kỳ hạn 105 ngày này.

==> Động thái mới của NHNN cho thấy sự thay đổi trong cách đánh giá vấn đề của nhà điều hành:

- Thừa nhận "căng thẳng thanh khoản" là vấn đề trung hạn:

- Việc NHNN tung ra gói OMO 105 ngày là một động thái chưa từng có trước đây, nó cho thấy nhà điều hành nhận định tình trạng thiếu hụt "cash" trong hệ thống không còn là ngắn hạn mà còn có thể kéo dài trong vài tháng tới.

- Việc này giúp giảm thiểu các nhịp sốc nảy trong dòng tiền khi các khoản OMO ngắn hạn liên tục đáo hạn, trong gần 1 tháng nay, lãi suất LNH có những thời điểm giật lên 6. và ngay lập tức hạ xuống 3. chỉ trong một ngày.

- Bơm có mục tiêu: Hỗ trợ thanh khoản qua Tết: Tính toán nhanh cho thấy, 105 ngày kể từ lần bơm đầu tiên của SBV (11/11/2025) sẽ rơi vào 24/02/2026, tức là thời điểm vừa kết thúc kỳ nghỉ Tết Nguyên đán. Đây là một động thái có chủ đích rõ ràng. NHNN đang bơm một lượng thanh khoản có kỳ hạn đủ dài để hệ thống vượt qua giai đoạn căng thẳng nhất trong năm.

-----------------------------------------------------------------------------------------------

- Doanh nghiệp phải rút tiền mạnh để trả lương, thưởng Tết, nhập hàng dự trữ cho năm mới.

- Người dân rút tiền mặt để chi tiêu tiêu dùng cho dịp lễ Tết.

- Ngân hàng phải đẩy mạnh giải ngân tín dụng để hoàn thành chỉ tiêu tăng trưởng năm (thống kê cho thấy tín dụng thường tăng vọt vào 2 tháng cuối năm).

=> Tổng hoà các yếu tố này (cung vốn huy động giảm, trong khi cầu tín dụng tăng) gây áp lực lớn lên thanh khoản của các NHTM.

Bản chất vấn đề vẫn là "Thiếu tiền VND dài hạn"