Cần quan tâm mã nào phiên 31/7?

Trích báo cáo phân tích một số cổ phiếu cần quan tâm trước phiên 31/7 của các công ty chứng khoán.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu BSR

CTCK Vietcap (VCI)

Công ty cổ phần Lọc Hóa dầu Bình Sơn (BSR – UPCoM) công bố kết quả kinh doanh quý II/2024 với doanh thu đạt 24,4 nghìn tỷ đồng (giảm 27% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 768 tỷ đồng (giảm 43%), so với kế hoạch trước đó là lợi nhuận âm.

Mức giảm chủ yếu là do (1) sản lượng thương phẩm giảm 29% do kế hoạch bảo dưỡng tổng thể lần thứ 5 (kéo dài 50 ngày, từ ngày 15/03 đến 01/05) và (2) biên lợi nhuận gộp giảm 1,5 điểm %. Mức giảm trong lợi nhuận cốt lõi này được bù đắp một phần bởi khoản thu nhập tài chính khác trị giá 390 tỷ đồng từ việc thay đổi phương pháp hợp nhất BSR-BF (công ty nhiên liệu sinh học) sang sử dụng phương pháp chi phí.

BSR đã thành công trong việc xóa khoản nợ quá hạn của BSR BF (1.127 tỷ đồng) trong báo cáo tài chính hợp nhất của công ty, từ đó tin rằng công ty sẽ đủ điều kiện niêm yết trên HOSE sau khi nộp hồ sơ trong tháng 8. Ngoài ra, BSR cũng kỳ vọng nhận được sự chấp thuận từ UBQLVNN để tăng vốn thêm 61% thông qua cổ tức cổ phiếu.

Trong nửa đầu năm 2024, doanh thu đạt 55,1 nghìn tỷ đồng (giảm 19% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số báo cáo đạt 1,9 nghìn tỷ đồng (giảm 35%). Mức giảm trên phản ánh xu hướng của quý II, với (1) sản lượng thương phẩm giảm 19% (do đợt đại tu lần thứ 5) và (2) biên lợi nhuận gộp giảm 1,6 điểm % cũng do crack spread trung bình giảm.

Kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2024 phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, lần lượt tương đương với 43% và 31% dự báo doanh thu và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số báo cáo. Do đó, chúng tôi không thấy rủi ro nào đáng kể đối với dự báo lợi nhuận của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết. Đối với nửa cuối năm 2024, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận sẽ tăng đáng kể so với nửa đầu năm, nhờ vào sản lượng cao hơn 21% khi BSR hoạt động với hiệu suất ở mức 114%, đồng thời biên lợi nhuận gộp sẽ cải thiện sau khi crack spread chạm đáy vào tháng 6/2024.

Chênh lệch giá crack chạm đáy vào tháng 6 năm 2024. Vào tháng 7/2024, chênh lệch giá crack xăng và dầu diesel trung bình của Singapore là 10,2 USD/thùng (+38% so với tháng 6 năm 2024) và 15,9 USD/thùng (+23% so với tháng 6).

Crack spread 7 trong tháng đầu năm 2024 vẫn cao hơn đáng kể so với mức trước đại dịch. Crack spread xăng và dầu diesel trung bình của Singapore trong 7 tháng đầu năm 2024 lần lượt là 12,5 USD/thùng (giảm 3%) và 16,0 USD/thùng (giảm 14%), cao hơn 62% và 28% so với mức trước đại dịch (trung bình giai đoạn 2017-2019).

Chúng tôi hiện có khuyến nghị mua đối với BSR.

Khuyến nghị phù hợp thị trường dành cho cổ phiếu POW

CTCK Vietcap (VCI)

Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (POW) đã công bố kết quả kinh doanh quý II/2024 doanh thu đạt 9,4 nghìn tỷ đồng (tăng 12% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 401 tỷ đồng (tăng 218%). Doanh thu quý II của POW tăng 12% nhờ (1) sản lượng điện thương phẩm tăng 11% và (2) giá bán trung bình tăng 1%. Sản lượng điện thương phẩm cao hơn so với cùng kỳ chủ yếu nhờ sản lượng điện thương phẩm cao hơn từ nhà máy điện Vũng Áng (tăng 58%) và Đắk Đrinh (tăng 12%), bù đắp cho việc sản lượng điện thương phẩm từ nhà máy Nhơn Trạch 1 giảm 55%.

Chúng tôi cho rằng lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số tăng gấp 2 lần là do (1) lợi nhuận gộp tăng 54% nhờ mức chi phí trên kWh điện thấp hơn, (2) chi phí quản lý (G&A) giảm 13%, (3) chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp gần như bằng 0, và (4) lợi ích CĐTS đi ngang so với cùng kỳ. Các yếu tố này bù đắp cho việc lỗ tỷ giá tăng 18 lần.

Ngoài ra, POW đã báo cáo rằng doanh thu nửa đầu năm 2024 của công ty đạt 15,7 nghìn tỷ đồng (giảm 1% so với cùng kỳ), và lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 678 tỷ đồng (tăng 3%), lần lượt hoàn thành 48%/48% dự báo cả năm của chúng tôi.

Các kết quả trên phù hợp với dự báo hiện tại của chúng tôi. Tăng trưởng doanh thu gần như đi ngang do (1) tăng trưởng sản lượng điện thương phẩm cũng đi ngang so với cùng kỳ, trong đó sản lượng điện thương phẩm của nhà máy điện Vũng Áng tăng đáng kể (tăng 69%) bị ảnh hưởng bởi việc sản lượng điện thương phẩm tại các nhà máy Nhơn Trạch 1/NT2/Hủa Na/Đắk Đrinh đều lần lượt giảm 78%/45%/24%/12%, và (2) giá bán trung bình gần như đi ngang (giảm 3%).

Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số báo cáo vẫn tăng nhẹ 3YoY nhờ (1) chi phí G&A giảm 11%, (2) chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp giảm 36%, và (3) không ghi nhận lợi ích cổ đông thiểu số so với mức lợi ích cổ đông thiểu số nửa đầu năm 2023 là 171 tỷ đồng. Các yếu tố trên bù đắp cho việc lỗ tỷ giá tăng 20 lần.

Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số điều chỉnh/cốt lõi tăng mạnh trong nửa đầu năm 2024, hoàn thành 57% dự báo cả năm của chúng tôi, mà chúng tôi cho rằng chủ yếu do kết quả kinh doanh khả quan của nhà máy điện Vũng Áng và Cà Mau. Chúng tôi lưu ý rằng POW vẫn chưa ghi nhận khoản bồi thường bảo hiểm cho nhà máy Vũng Áng 1 so với dự báo của chúng tôi là ghi nhận khoản bồi thường 300 tỷ đồng trong năm 2024.

Nhìn chung, chúng tôi nhận thấy không có sự thay đổi đáng kể đối với dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 20224 của POW, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Chúng tôi hiện có khuyến nghị phù hợp thị trường đối với POW với giá mục tiêu là 13.800 đồng/cổ phiếu.