Bức tranh vĩ mô phân hóa: Thị trường lao động Mỹ suy yếu, Trung Quốc tích trữ vàng kỷ lục

I. Kinh tế vĩ mô

Tỷ lệ tuyển dụng tại Mỹ hiện ở mức 3,3% (tháng 12/2025), tương đương giai đoạn khủng hoảng năm 2020 và thuộc nhóm thấp nhất trong khoảng 13 năm qua. Mức này thấp hơn cả thời kỳ suy thoái năm 2001 và tiệm cận vùng ghi nhận trong khủng hoảng tài chính 2008. Trong tháng 1, các doanh nghiệp Mỹ cũng chỉ công bố 5.306 kế hoạch tuyển dụng mới - mức thấp nhất cho tháng 1 kể từ khi Challenger bắt đầu thống kê năm 2009, cho thấy thị trường lao động đang có dấu hiệu suy yếu rõ rệt.

 

Theo báo cáo việc làm tư nhân của ADP, khu vực sản xuất tại Mỹ giảm thêm 8.000 việc làm trong tháng 1, đánh dấu tháng suy giảm thứ 32 liên tiếp - chuỗi dài nhất kể từ năm 2010. Tính từ đỉnh năm 2022, ngành này đã mất tổng cộng 403.000 việc làm, đưa số lao động xuống mức thấp nhất kể từ cuối năm 2021. Điều này phản ánh đà suy yếu kéo dài của thị trường việc làm trong lĩnh vực sản xuất.

Trung Quốc

Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Trung Quốc hiện quanh mức 90 điểm, gần mức thấp nhất từng ghi nhận. Chỉ số này đã giảm khoảng 40 điểm trong giai đoạn 2021-2022 và duy trì ở vùng bi quan trong bốn năm qua, trái ngược với giai đoạn trước đó khi hầu như không xuống dưới 100, kể cả trong khủng hoảng tài chính 2008. Diễn biến này diễn ra trong bối cảnh thị trường bất động sản suy giảm mạnh, với doanh số bán nhà tính theo diện tích sàn thấp hơn khoảng 50% so với mức năm 2021.

II. Thị trường hàng hóa

Tồn kho bạc trên sàn Comex đang giảm với tốc độ nhanh hơn so với giai đoạn trước, thay vì xu hướng rút ròng đều đặn như trước đây. Chỉ riêng đầu tuần, khoảng 4,2 triệu ounce được rút khỏi kho, nâng tổng lượng rút ròng trong chưa đầy một tháng lên mức đáng kể. Diễn biến này cho thấy nhu cầu giao nhận vật chất hoặc hoạt động tái phân bổ tồn kho đang gia tăng.

Tồn kho bạch kim trên sàn Comex hiện ở mức khoảng 583,4 nghìn ounce, tương đương gần 18 tấn. Trong đó, lượng đủ điều kiện giao ngay chiếm khoảng 319,7 nghìn ounce. So với giai đoạn cuối năm 2025, tổng tồn kho đã giảm đáng kể sau khi từng tiệm cận vùng 700 nghìn ounce. Diễn biến này cho thấy lượng kim loại sẵn có trong kho đang thu hẹp so với các tháng trước.

Trung Quốc

Lượng vàng đủ điều kiện giao nhận tại Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải (SHFE), tính theo chứng chỉ lưu kho, đã tăng vọt lên mức kỷ lục 104 tấn, cao hơn hơn 500% so với giữa năm 2025. Trước quý II/2024, con số này trong nhiều năm không vượt quá 5 tấn, cho thấy quy mô tồn trữ trong hệ thống kho được phê duyệt của sở đã thay đổi đáng kể. Diễn biến này phản ánh nhu cầu và hoạt động tích trữ vàng vật chất tại Trung Quốc đang gia tăng mạnh trong thời gian gần đây.