BMP - Chính sách cổ tức hấp dẫn

Doanh thu Q1/24 giảm 30% svck do sản lượng bán hàng giảm 34%. Chúng tôi dự phóng mức tăng trưởng doanh thu trong năm 2024 đạt 4% nhờ giá bán bình quân ổn định và nhu cầu xây dựng được cải thiện.

Điểm nhấn tài chính

Biên LN ròng tăng vọt từ 5% trong 2021 lên 20% trong 2023 do giá hạt nhựa PVC giảm mạnh trong khi BMP không chiết khấu giá bán ra nhiều.

LNST BMP tăng 50% vào năm 2023, nhưng chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép chỉ ở mức một chữ số trong vòng ba năm tới trong kịch bản khá thuận lợi về giá đầu vào PVC.

Luận điểm đầu tư

Công ty mẹ của BMP có thể tiếp tục thông qua mức cổ tức tiền mặt cao

Một công ty con của SCG Thái Lan đã mua lại 55% BMP vào năm 2018 và đã thông qua tỷ lệ chi trả cổ tức gần 100% kể từ năm 2019. Điều này mang lại mức tỷ suất cổ tức hấp dẫn đạt 10,4% và khả năng cao sẽ tiếp tục được duy trì.

Nhựa xây dựng: Biên lợi nhuận hấp dẫn nhưng lượng cung đang dư thừa

Nhựa xây dựng là ngành có biên LN cao với biên LN EBITDA thông thường đạt 20% Biên LN cao cộng với sự khó khăn trong việc vận chuyển sản phẩm đã dẫn đến tình trạng dư cung lớn lên tới 75%, khiến các doanh nghiệp nhựa xây dựng phải chạy các chương trình giảm giá mạnh mẽ nhằm tranh giành thị phần.

BMP có thể sẽ giành lại thị phần vào năm 2024

Vào cuối Q1/24, thị phần của BMP tăng nhẹ trong bối cảnh giá bán bình quân của BMP không thay đổi svck. Trong năm 2024, chúng tôi kỳ vọng mức tăng trưởng sản lượng bán hàng của BMP sẽ đạt 6% svck nhờ sự tăng trưởng của hoạt động xây dựng tại Việt Nam và mức giá bán thuận lợi hơn so với đối thủ.