5 ngày Cập nhật ĐHCĐ 2024

BID - Thách thức trong việc cải thiện NIM nhưng kỳ vọng chi phí tín dụng giảm vào năm 2024

Chúng tôi vẫn giữ quan điểm tích cực rằng NIM của BID vẫn có thể tăng dần trong 3 năm tới và đạt 2,83% vào cuối năm 2026 do chi phí vốn và chất lượng tài sản được cải thiện, tỷ trọng dư nợ cho vay bán lẻ tăng và các gói hỗ trợ lãi suất cho vay giảm.

Luận điểm đầu tư

• Chúng tôi giả định BID sẽ phát hành 513 triệu cổ phiếu (tương đương 9,0% lượng cổ phiếu đang lưu hành) thông qua phát hành riêng lẻ vào cuối năm 2024 (2,9% cổ phiếu đang lưu hành; giá bán giả định là 50.000 đồng/cổ phiếu) và vào giữa năm 2025 (6,1% cổ phiếu đang lưu hành; giá bán giả định là 55.000 đồng/cổ phiếu) thay vì phát hành một đợt vào cuối năm 2024 như trước đây. Tổng giá trị huy động dự kiến theo giả định của chúng tôi là 27,4 nghìn tỷ đồng. Tại ĐHCĐ gần đây, ngân hàng cho biết (các) nhà đầu tư đã có những cam kết nhất định và dự kiến sẽ tiến hành bán 2,9% cổ phần trong năm nay.

• BID đang giao dịch với P/B trượt là 2,5 lần, cao hơn một độ lệch chuẩn so với P/B trượt trung bình 5 năm.

• Rủi ro: (1) Các gói hỗ trợ khách hàng nhiều hơn dự kiến, khiến NIM giảm; (2) tỷ lệ hình thành nợ xấu tăng; (3) tăng trưởng tín dụng thấp hơn dự kiến.

Điểm nhấn tài chính