BID - Nợ xấu nội bảng được kiểm soát

Giá mục tiêu 43,500 VND/cp tương đương với PBR mục tiêu ở mức 2,1

Mức sinh lời 5% so với giá đóng cửa ngày 15/12/2023.

Cơ sở lập luận

Trong quý 3/23, LNTT của BID là 5,9 nghìn tỷ (-12% yoy). Lũy kế 9 tháng đầu năm 2023, LNTT của BID là 19,7 nghìn tỷ (+11% yoy) và hoàn thành được 78% kế hoạch lợi nhuận cho năm 2023 của Ngân hàng.

Trong 9T2023, tăng trưởng tín dụng đạt 8,3% YTD, là mức tương đối cao so với mặt bằng chung các ngân hàng quốc doanh, chủ yếu đến từ danh mục cho vay khách hàng trong khi số dư trái phiếu doanh nghiệp ghi nhận giảm -33% YTD (đóng góp 0,5% tín dụng so với mức 0,8% cuối năm 2022). BID cũng cho thấy tỷ trọng đóng góp của khối khách hàng cá nhân tăng trở lại mức 44% sau khi giảm nhẹ về mức 43% trong Quý 2.

Chi phí huy động trong quý 3 đã giảm 32 bps phản ánh các đợt giảm lãi suất trên toàn hệ thống. Trong khi đó, với việc lợi suất tài sản giảm 33 bps dẫn đến mức sụt giảm nhẹ đối với NIM ở mức 2bps so với giai đoạn Quý 2/2023. Có thể thấy, trong ngắn hạn, việc lãi suất huy động giảm nhanh và mạnh đang là yếu tố tác động tích cực nhất đến NIM.

Vì vậy, tôi kỳ vọng xu hướng này sẽ tiếp diễn trong quý 4/2023, giúp NIM cân bằng và hoàn tất quá trình tạo đáy.

Chất lượng tài sản của BID tiếp tục ở mức ổn định khi tỷ lệ nợ xấu cho vay khách hàng hợp nhất duy trì đi ngang so với quý trước khoảng 1,59%, tỷ lệ nợ nhóm 2 giảm 30 bps so với quý trước.

Cho Q4/2023, tôi kỳ vọng tổng thu nhập hoạt động sẽ phục hồi trở lại (+12% YoY) so với cùng kỳ nhờ tăng trưởng tín dụng hồi phục dần về phía cuối năm đạt (+12,5% YTD) và NIM (TTM) được kỳ vọng duy trì ở mức 2,66%.

Trong trung hạn, BID vẫn có khả năng duy trì nợ xấu nội bảng theo mục tiêu đặt ra. Do đó, chúng tôi ước tínhVới việc chất lượng tài sản tiếp tục được kiểm soát, chi phí dự phòng rủi ro được ước tính ssẽ duy trì ở mức tương đương mức trích lập của Q3/2023 khoảng 5,6 nghìn tỷ đồng, để tạo cơ sở cho việc xử lý nợ xấu trong những tháng cuối năm. LNTT Q4/2023 theo đó ước đạt 6,1 nghìn tỷ (+14% yoy).

Lũy kế cả năm 2023, LNTT dự báo đạt 25,9 nghìn tỷ (+12,5% YoY). LNST và EPS tương ứng lần lượt là 20,4 nghìn tỷ và 3.218 VND.