MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Báo cáo chiến lược – Năm 2025: Tận dụng nội lực để phát triển

Duy trì quan điểm tích cực; Mục tiêu 1.500 điểm

Chúng tôi kỳ vọng chính phủ có thể biến rủi ro thuế quan từ Trump thành cơ hội để đẩy nhanh phát triển cơ sở hạ tầng cũng như thúc đẩy quá trình chuyển đổi số của đất nước từ năm 2025 trở đi. Chính sách tài khóa có khả năng được ưu tiên hơn so với chính sách tiền tệ trong năm tới. Chúng tôi dự báo tăng trưởng lợi nhuận và giá cổ phiếu sẽ đồng đều hơn giữa các ngành và dự phóng VN-Index đạt 1.500 điểm vào cuối năm 2025. Chúng tôi ưa thích các cổ phiếu: FPT (Công nghệ thông tin), HPG (Thép), VCB, TCB, STB (Ngân hàng), KDH (BĐS dân cư) và FRT (Bán lẻ)

Biến thách thức thành cơ hội

Mối đe dọa thuế quan từ Trump nhiệm kỳ 2 đang phủ bóng lên triển vọng kinh tế Việt Nam năm 2025. Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy (1) Thuế quan chủ yếu nhắm vào các doanh nghiệp liên kết với Trung Quốc thay vì các công ty đa quốc gia khác tại Việt Nam hay các doanh nghiệp Việt Nam; (2) Dù vẫn tồn tại những trở ngại ngắn hạn, dòng vốn FDI có tiềm năng năng tiếp tục chảy vào Việt Nam do lợi thế cốt lõi vẫn được duy trì, cùng với xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu khỏi Trung Quốc do căng thẳng thương mại Mỹ-Trung. Việt Nam đã có kế hoạch và sẵn sàng nhập khẩu LNG, máy bay và chip AI từ Mỹ, điều này không chỉ xoa dịu mà còn thúc đẩy quá trình chuyển đổi xanh và số hóa quốc gia. Những thách thức từ bên ngoài sẽ thúc đẩy nhà nước ưu tiên hơn cho các vấn đề kinh tế (thay vì chống tham nhũng) thông qua việc cải cách tổ chức nhà nước, thúc đẩy các dự án đầu tư công và kích thích tiêu dùng nội địa.

Duy trì đà tăng trưởng thông qua đòn bẩy tài khóa

Việt Nam có không gian tiền tệ hạn chế do áp lực tỷ giá kéo dài. Trong khi dự báo nhu cầu tín dụng tăng sẽ đẩy lãi suất huy động nội địa tăng thêm 50 điểm cơ bản, chúng tôi tin rằng điều này sẽ không làm gián đoạn đà phục hồi kinh tế. Tuy nhiên, Việt Nam vẫn có thể thúc đẩy đòn bẩy tài khóa mạnh mẽ hơn nhờ tỷ lệ nợ công thấp (34% GDP vào cuối năm 2022 so với trần quy định 60%). Quốc hội đã phê duyệt 790 nghìn tỷ cho đầu tư công năm 2025, tăng 17% so với cùng kỳ (so với mức giảm 8% n/n năm 2024). Ngoài ra, dự án đường sắt cao tốc trị giá 67 tỷ USD, cũng đã được thông qua sau hơn một thập kỷ trì hoãn. Mặc dù tiêu dùng nội địa còn ảm đạm, chúng tôi tin rằng sức mua trong nước vẫn bền bỉ, chỉ chờ đợi các gói kích thích đúng thời điểm. Do đó, chúng tôi kỳ vọng đầu tư cơ sở hạ tầng và tiêu dùng nội địa sẽ đóng vai trò quan trọng hơn trong việc duy trì đà tăng trưởng của nền kinh tế năm 2025.

Dự báo 2025: VN-Index mục tiêu 1.500 điểm

Chúng tôi dự báo VN-Index đạt 1.500 điểm, tương ứng với P/E 12,8x, dựa trên các yếu tố: (1) Tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường cải thiện lên 17,1% n/n vào năm 2025 từ 16,9% năm 2024 nhờ tăng trưởng đồng đều giữa các ngành; (2) Định giá thị trường hấp dẫn do tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước các bất ổn từ Trump nhiệm kỳ 2; (3) Thanh khoản cải thiện 40% n/n nhờ kỳ vọng nâng hạng thị trường Việt Nam lên nhóm mới nổi trong đợt đánh giá tháng 9/25 của FTSE,…