Bách hóa xanh đã có lãi, MWG sắp biến ước mơ 60 tỷ đô thành hiện thực?

Thế Giới Di Động (MWG) là một trong những công ty bán lẻ hàng đầu tại Việt Nam, với các chuỗi cửa hàng chủ lực như Thế Giới Di Động, Điện Máy Xanh và Bách Hóa Xanh. Trong đó, Bách Hóa Xanh được kỳ vọng sẽ trở thành động lực tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận chính cho MWG trong tương lai.

Chuỗi giá trị của MWG bắt đầu từ việc nhập hàng sỉ từ các nhà phân phối, sau đó phân phối và bán lẻ đến khách hàng trên toàn quốc thông qua các kênh trực tiếp và trực tuyến. Kênh trực tiếp chiếm 86% doanh thu, trong khi kênh trực tuyến chiếm 14%.

Về doanh thu và biên lợi nhuận, MWG đạt khoảng 30.000-40.000 tỷ đồng mỗi quý với biên lợi nhuận gộp 19-20%, cao hơn so với các đối thủ như FPT Shop nhờ trọng số sản phẩm điện máy xanh có biên lợi nhuận gộp cao hơn (20-25%).

Cơ cấu doanh thu theo chuỗi của MWG cho thấy sự dịch chuyển. Năm 2019, Điện Máy Xanh và Thế Giới Di Động chiếm khoảng 90% doanh thu. Tuy nhiên, khi thị trường điện thoại và điện máy dần bão hòa, Bách Hóa Xanh, chuyên kinh doanh các mặt hàng nhu yếu phẩm, đang ngày càng đóng góp lớn hơn vào cơ cấu doanh thu.

Lợi nhuận thuần sau thuế của MWG bị ảnh hưởng đáng kể bởi đại dịch Covid-19. Năm 2023, lợi nhuận giảm gần 100% so với năm 2022 do sức mua giảm mạnh đối với các mặt hàng không thiết yếu. Để đối phó, MWG đã thực hiện chiến lược "giảm lượng, tăng chất" bằng cách đóng cửa các cửa hàng không hiệu quả (206 cửa hàng vào năm 2023, bao gồm 94 Điện Máy Xanh và 112 Thế Giới Di Động) và tối ưu hóa hoạt động. Chiến lược này đã cho thấy hiệu quả khi doanh thu và lợi nhuận không giảm trong quý 4 năm 2024, và lợi nhuận sau thuế quý 1 năm 2025 tăng 71% so với cùng kỳ.

Thị trường điện tử và gia dụng, nơi Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh chiếm thị phần cao nhất (34% về số lượng cửa hàng và gần 40% về doanh thu), đang dần bão hòa. Người tiêu dùng có xu hướng chuyển sang mua sắm trực tuyến để tiện lợi và hưởng ưu đãi. Do đó, MWG không có kế hoạch mở rộng nhiều cửa hàng trong mảng này mà tập trung tối ưu chi phí. Dự phóng tăng trưởng doanh thu của Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh từ 2022-2029 chỉ khoảng 5.5% mỗi năm.

Ngược lại, Bách Hóa Xanh được xem là động lực tăng trưởng chính. Với việc kinh doanh thực phẩm và hàng tiêu dùng thiết yếu, Bách Hóa Xanh kỳ vọng đạt doanh thu 10 tỷ USD trước năm 2030. Sự đô thị hóa, nhu cầu tiện lợi, nguồn gốc sản phẩm rõ ràng và mô hình cửa hàng nhỏ gọn, đa dạng sản phẩm là những yếu tố thúc đẩy Bách Hóa Xanh phát triển.

Thị trường bán lẻ bách hóa tại Việt Nam, ước tính khoảng 60 tỷ USD (2 triệu tỷ đồng), đang chứng kiến sự dịch chuyển từ chợ truyền thống và tạp hóa nhỏ lẻ sang các kênh bán lẻ hiện đại. Mặc dù chợ truyền thống và tạp hóa vẫn chiếm tỷ trọng lớn (do 60% dân số sống ở nông thôn), nhưng xu hướng mua sắm tại siêu thị hiện đại đang tăng lên, đặc biệt sau Covid-19. Dự kiến, doanh thu ngành bán lẻ hiện đại sẽ tăng 13-15% mỗi năm từ 2023-2028.

MWG kỳ vọng Bách Hóa Xanh sẽ chiếm 50% thị phần trong phân khúc siêu thị hiện đại (chiếm 11% tổng thị trường 60 tỷ USD), tương đương doanh thu 3.3 tỷ USD (85.000 tỷ đồng). Điều này hoàn toàn khả thi khi Bách Hóa Xanh đang dẫn đầu ngành về chuỗi bán lẻ này, vượt qua các đối thủ như Winmart.

Mặc dù số lượng cửa hàng Bách Hóa Xanh (khoảng 1.700 cửa hàng vào năm 2023) thấp hơn Winmart (hơn 3.000 cửa hàng), nhưng Bách Hóa Xanh lại chiếm tỷ phần doanh thu cao nhất (gần 40% so với 38% của Winmart). Điều này cho thấy MWG đã tối ưu hóa chi phí và hoạt động hiệu quả, tập trung vào việc làm dày mật độ cửa hàng ở những khu vực đông dân cư thay vì mở rộng ồ ạt. Trong tương lai, Bách Hóa Xanh sẽ mở rộng ra miền Trung và miền Bắc để củng cố doanh thu.

Về giá cổ phiếu MWG, có sự tương quan chặt chẽ với lợi nhuận sau thuế. Khi lợi nhuận đạt đỉnh vào năm 2021 (4.100 tỷ đồng), giá cổ phiếu cũng đạt đỉnh (khoảng 80.000 đồng/cổ phiếu). Khi lợi nhuận giảm, giá cổ phiếu cũng giảm theo.

Dự phóng doanh thu MWG năm 2024 là 135.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế là 3.700 tỷ đồng, gần bằng đỉnh năm 2021. Với dự phóng tăng trưởng lợi nhuận sau thuế khiêm tốn 40% vào năm 2025 (đạt 5.200 tỷ đồng) và P/E trung bình 20, vốn hóa của MWG có thể đạt 10.000 tỷ đồng, tương ứng giá cổ phiếu khoảng 70.000 đồng/cổ phiếu. Nếu Bách Hóa Xanh khai thác tốt thị trường 60 tỷ USD, MWG có thể đạt mức giá 130.000 đồng/cổ phiếu hoặc hơn vào năm 2028-2029.

Tóm lại, Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh đang bão hòa với tăng trưởng 5.5% mỗi năm. Bách Hóa Xanh sẽ là động lực chính, với dự kiến tăng trưởng 13-15% mỗi năm và doanh thu 85.000 tỷ đồng từ thị phần 50% trong phân khúc siêu thị hiện đại. Định giá hiện tại cho thấy MWG là cổ phiếu tiềm năng để mua.

Điểm nổi bật

🛒 Bách Hóa Xanh được kỳ vọng là động lực tăng trưởng chính của MWG trong tương lai, thay thế vai trò của Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh khi thị trường này bão hòa.

📉 MWG đã thực hiện chiến lược "giảm lượng, tăng chất" bằng cách đóng cửa các cửa hàng không hiệu quả, giúp tối ưu hóa chi phí và cải thiện lợi nhuận sau giai đoạn khó khăn do Covid-19.

📈 Lợi nhuận sau thuế của MWG đã có dấu hiệu phục hồi mạnh mẽ, với mức tăng 71% trong quý 1 năm 2025 so với cùng kỳ, chứng tỏ hiệu quả của các chiến lược tái cơ cấu.

📊 Bách Hóa Xanh, dù có số lượng cửa hàng ít hơn đối thủ, nhưng lại chiếm thị phần doanh thu cao nhất trong chuỗi siêu thị tại Việt Nam, cho thấy hiệu quả hoạt động và tối ưu hóa chi phí vượt trội.

🎯 Thị trường bán lẻ bách hóa hiện đại tại Việt Nam có tiềm năng tăng trưởng lớn (ước tính 60 tỷ USD), và Bách Hóa Xanh đang ở vị thế dẫn đầu để khai thác thị trường này.

💰 Dự phóng giá cổ phiếu MWG có thể đạt 70.000 đồng/cổ phiếu vào năm 2025 và tiềm năng lên tới 130.000 đồng/cổ phiếu vào năm 2028-2029 nếu Bách Hóa Xanh tiếp tục phát triển mạnh mẽ.

🌐 MWG đang mở rộng Bách Hóa Xanh ra các khu vực miền Trung và miền Bắc, hứa hẹn gia tăng doanh thu và củng cố vị thế trên toàn quốc.

Thông tin chi tiết

🛒 Bách Hóa Xanh: Động lực tăng trưởng tương lai: Bách Hóa Xanh được xác định là chuỗi chủ lực sẽ mang lại doanh thu và lợi nhuận chính cho MWG trong thời gian tới. Điều này phản ánh sự thay đổi chiến lược của MWG khi thị trường điện thoại và điện máy đã đạt đến điểm bão hòa. Bách Hóa Xanh tập trung vào các mặt hàng thiết yếu, có nhu cầu ổn định và tiềm năng tăng trưởng lớn trong bối cảnh đô thị hóa và thay đổi thói quen tiêu dùng.

📉 Chiến lược "giảm lượng, tăng chất" hiệu quả: MWG đã chủ động đóng cửa 206 cửa hàng không hiệu quả vào năm 2023 (bao gồm 94 Điện Máy Xanh và 112 Thế Giới Di Động). Mặc dù giảm số lượng cửa hàng, doanh thu và lợi nhuận của MWG không giảm, thậm chí lợi nhuận sau thuế quý 1 năm 2025 tăng 71% so với cùng kỳ. Điều này cho thấy chiến lược tối ưu hóa hoạt động, tiết giảm chi phí và tập trung vào chất lượng thay vì số lượng đã mang lại hiệu quả rõ rệt, giúp công ty vượt qua giai đoạn khó khăn sau đại dịch.

📈 Phục hồi lợi nhuận mạnh mẽ: Sự sụt giảm lợi nhuận sau thuế gần 100% vào năm 2023 do ảnh hưởng của Covid-19 và sức mua giảm đã được MWG khắc phục. Việc lợi nhuận sau thuế quý 1 năm 2025 tăng 71% so với cùng kỳ năm 2024 là minh chứng cho khả năng phục hồi và thích nghi của doanh nghiệp. Điều này củng cố niềm tin vào khả năng đạt được các mục tiêu tài chính đã đề ra.

📊 Hiệu quả hoạt động của Bách Hóa Xanh vượt trội: Mặc dù số lượng cửa hàng Bách Hóa Xanh (1.700 cửa hàng) thấp hơn đáng kể so với đối thủ cạnh tranh chính là Winmart (hơn 3.000 cửa hàng), Bách Hóa Xanh lại chiếm tỷ phần doanh thu cao nhất trong chuỗi siêu thị tại Việt Nam (gần 40% so với 38% của Winmart). Điều này cho thấy MWG đã tối ưu hóa rất tốt chi phí và hoạt động, tập trung vào việc "làm dày" ở những khu vực đông dân cư thay vì mở rộng ồ ạt, đảm bảo hiệu quả kinh doanh trên mỗi cửa hàng.

🎯 Tiềm năng thị trường bán lẻ bách hóa hiện đại: Thị trường bán lẻ bách hóa tại Việt Nam được ước tính đạt 60 tỷ USD, với xu hướng dịch chuyển mạnh mẽ từ kênh truyền thống sang kênh hiện đại, đặc biệt sau đại dịch Covid-19. Bách Hóa Xanh, với vị thế dẫn đầu trong phân khúc siêu thị hiện đại, có tiềm năng rất lớn để khai thác thị trường này. Dự kiến doanh thu ngành bán lẻ hiện đại sẽ tăng 13-15% mỗi năm từ 2023-2028, tạo cơ hội lớn cho Bách Hóa Xanh.

💰 Dự phóng giá cổ phiếu MWG hấp dẫn: Dựa trên sự tương quan giữa lợi nhuận và giá cổ phiếu, cùng với dự phóng lợi nhuận sau thuế năm 2025 đạt 5.200 tỷ đồng và P/E trung bình 20, giá cổ phiếu MWG được dự kiến đạt khoảng 70.000 đồng/cổ phiếu. Hơn nữa, nếu Bách Hóa Xanh thành công trong việc khai thác thị trường 60 tỷ USD, giá cổ phiếu MWG có thể đạt 130.000 đồng/cổ phiếu hoặc hơn vào năm 2028-2029. Điều này cho thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể cho các nhà đầu tư.

🌐 Mở rộng địa lý của Bách Hóa Xanh: Hiện tại, Bách Hóa Xanh chủ yếu tập trung ở khu vực phía Nam (Tây Nam Bộ và TP. Hồ Chí Minh). Kế hoạch mở rộng ra miền Trung và dần tiến ra miền Bắc trong tương lai sẽ giúp Bách Hóa Xanh củng cố vị thế, gia tăng độ phủ và tiếp cận thêm nhiều khách hàng tiềm năng, từ đó thúc đẩy tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trên quy mô toàn quốc.