Bắc Kinh Giữa Thế Lưỡng Nan: Tái Định Giá Nhân Dân Tệ Hay Căng Thẳng Thương Mại Leo Thang

Ngày càng nhiều nhà kinh tế, nhà đầu tư và các tổ chức quốc tế đồng loạt gia tăng sức ép buộc Trung Quốc cho phép đồng nhân dân tệ (NDT) tăng giá mạnh hơn, lập luận rằng việc đồng tiền này bị định giá thấp đáng kể đang thổi phồng thặng dư thương mại của Trung Quốc và gây méo mó nghiêm trọng dòng chảy thương mại toàn cầu.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) thời gian qua đã cho phép NDT tăng giá dần so với USD. Cuối năm 2025, tỷ giá đã vượt mốc 7 NDT/USD, lên quanh mức 6,99 — mức cao nhất kể từ năm 2023. Diễn biến này tương đương mức tăng danh nghĩa 4,4%, đi ngược lại những lo ngại phổ biến về khả năng phá giá tiền tệ sau các tuyên bố áp thuế của Tổng thống Donald Trump.

 

 

Tuy nhiên, con số bề nổi này che giấu thực tế đáng lo ngại hơn. Trong khi NDT mạnh lên so với USD, thì đồng bạc xanh lại suy yếu mạnh trước các đồng tiền chủ chốt khác như euro. Hệ quả là hàng xuất khẩu Trung Quốc sang châu Âu trở nên cạnh tranh hơn đáng kể, làm gia tăng căng thẳng thương mại và gây áp lực lên các nền kinh tế trong khu vực.

 

“Thực chất, nhân dân tệ đã giảm giá từ 15–20% theo giá trị thực kể từ năm 2021. Điều này song hành với sự bùng nổ của thặng dư thương mại Trung Quốc,” ông Brad Setser, nghiên cứu viên cao cấp tại Hội đồng Quan hệ Đối ngoại Mỹ (CFR) và cựu quan chức Bộ Tài chính Mỹ, nhận định. “Nếu không có sự thay đổi, thặng dư này sẽ tiếp tục phình to.”

 

Việc NDT suy yếu theo giá trị thực — đã điều chỉnh theo lạm phát — so với rổ tiền tệ của các đối tác thương mại cho thấy mức độ lợi thế cạnh tranh mà Bắc Kinh đang duy trì. Các nhà phân tích của Goldman Sachs ước tính NDT hiện vẫn bị định giá thấp khoảng 25% theo giá trị thực. Theo họ, điều này đòi hỏi đồng tiền Trung Quốc phải tăng lên mức khoảng 6,85 NDT/USD vào cuối năm 2026 — cao hơn đáng kể so với dự báo trung vị của thị trường.

 

Các doanh nghiệp xuất khẩu châu Âu là bên chịu tác động nặng nề nhất từ diễn biến tiền tệ này. Việc đồng euro đồng thời tăng giá so với cả USD lẫn NDT đã bào mòn nghiêm trọng năng lực cạnh tranh của châu Âu, đúng vào thời điểm nền kinh tế khu vực đang đối mặt hàng loạt lực cản.

 

“Sự mất giá của nhân dân tệ so với euro đã thực sự gây tổn hại cho các nhà xuất khẩu châu Âu trong bối cảnh kinh tế vốn đã chịu nhiều áp lực,” ông Mitul Kotecha, Trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối châu Á và thị trường mới nổi tại Barclays, cho biết. “Châu Âu gần như không có nhiều công cụ để ứng phó.”

 

Tháng 12 vừa qua, ông Jens Eskelund, Chủ tịch Phòng Thương mại châu Âu tại Trung Quốc, đã đưa ra những chỉ trích hiếm hoi và trực diện, cho rằng “tỷ giá yếu của Trung Quốc” là nguyên nhân then chốt khiến thâm hụt thương mại của châu Âu với Bắc Kinh ngày càng gia tăng. Phát biểu này được đưa ra không lâu sau khi Tổng thống Pháp Emmanuel Macron cảnh báo về các mất cân đối “không bền vững” trong chuyến thăm Trung Quốc.

 

Áp lực quốc tế còn được củng cố từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF). Tổng giám đốc IMF Kristalina Georgieva kêu gọi Trung Quốc theo đuổi một “cơ chế tỷ giá dựa trên thị trường, phản ánh đúng các yếu tố nền tảng”. Trong nước, một số nhà kinh tế có ảnh hưởng như ông Sheng Songcheng — cựu quan chức PBoC — hay ông Miao Yanliang của CICC cũng công khai ủng hộ việc để NDT mạnh lên.

 

 

Dẫu vậy, sự hoài nghi vẫn rất lớn về khả năng Bắc Kinh chấp nhận một đợt tăng giá thực sự có ý nghĩa. Môi trường giảm phát hiện nay của Trung Quốc khiến lập luận ủng hộ đồng tiền mạnh trở nên phức tạp hơn, bởi việc tăng giá NDT có thể càng làm trầm trọng thêm tình trạng áp lực giảm phát trong nước.

 

“Trung Quốc đang trải qua giai đoạn lạm phát rất thấp, thậm chí là giảm phát, và một đồng nhân dân tệ mạnh hơn rõ ràng không giúp ích gì cho bối cảnh đó,” ông Tai Hui, Giám đốc chiến lược thị trường châu Á tại JPMorgan Asset Management, phản biện quan điểm kêu gọi tái định giá mạnh.

 

Theo ông Adam Wolfe của Absolute Strategy Research, vấn đề mang tính cấu trúc hơn là lựa chọn chính sách: “Trung Quốc đang mắc kẹt trong một chu kỳ giảm phát, và trong các giai đoạn như vậy, lãi suất tương đối có xu hướng giảm, kéo theo sự suy yếu của tỷ giá.”

 

Một điểm khó lý giải khác là việc Washington dường như không đặt vấn đề tỷ giá vào trọng tâm đàm phán song phương. “Vấn đề lớn nhất theo tôi là vì những lý do chưa rõ, Bộ trưởng Bessent và Tổng thống Trump lại không coi tỷ giá của Trung Quốc là một trọng tâm trong nhiệm kỳ hai,” ông Setser nhận xét. “Tôi cho rằng họ đang đánh giá quá cao những gì thuế quan có thể mang lại.”

 

Kịch bản nhiều khả năng nhất vẫn là sự lặp lại mô hình của năm 2025: đồng nhân dân tệ chỉ tăng giá rất từ tốn so với USD — mức điều chỉnh không đủ để thu hẹp khoảng cách định giá cơ bản hay tái cân bằng thực chất các dòng thương mại toàn cầu.

 

Cơ hội hiện tại: Bạc

Giá bạc hiện tại đang cho thấy lực mua rất mạnh khi đã có tín hiệu vượt đỉnh lịch sử, kết nến tháng 12 xanh thân lớn với mức tăng 24.34%. NĐT sang đầu năm mới 2026 chủ động mở vị thế canh mua khi giá có các nhịp điều chỉnh ngắn.

 

 

Triển vọng trung hạn vẫn tích cực, với mục tiêu xa hơn ở vùng 85–95 USD/oz trong quý I/2026, xa hơn có thể đạt tới 150 USD/oz.

 

 

Về dài hạn, tỷ lệ vàng/bạc đang phá vỡ xu hướng tăng kéo dài gần một thập kỷ, cho thấy bạc đang bắt đầu vượt trội hơn vàng. Mốc hỗ trợ 82 đã bị xuyên thủng, mở ra khả năng điều chỉnh sâu hơn về vùng 70, thậm chí 57 nếu đà suy yếu tiếp diễn. Khi đó, Bạc sẽ tăng tốc mạnh vượt đỉnh lịch sử và chạy theo vàng trong tương lai,

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư. NĐT quan tâm liên hệ với tôi cũng như tham gia nhóm cộng đồng qua thông tin trên trang cá nhân.