AI "dựng" núi nợ 450 tỷ USD

Cơn sốt đầu tư trí tuệ nhân tạo đang chuyển từ cuộc chơi bằng tiền mặt sang cuộc đua huy động vốn. Khoảng 450 tỷ USD nợ liên quan AI đã được phát hành trong một năm, cao hơn gấp đôi cả năm 2025.

Khi chi tiêu cho trung tâm dữ liệu, chip và năng lực điện toán tăng tốc, thị trường vốn bắt đầu phải hấp thụ một lượng nợ AI ngày càng lớn, kéo theo những biến số mới đối với nhóm công nghệ và tài chính.

Theo ước tính được Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) dẫn lại từ Morgan Stanley, lượng nợ liên quan AI toàn cầu đạt khoảng 450 tỷ USD trong 12 tháng tính đến tháng 9/2026. Quy mô này cao hơn gấp đôi cả năm 2025 và thậm chí vượt lượng trái phiếu Chính phủ Anh dự kiến phát hành trong năm nay.

Động lực nằm ở nhu cầu vốn khổng lồ của các tập đoàn công nghệ lớn. Trong nửa đầu năm 2026, trái phiếu đầu tư cấp cao do 5 tập đoàn AI lớn phát hành chiếm hơn 15% tổng lượng phát hành mới bằng USD, so với khoảng 3% lượng nợ đang lưu hành cuối năm 2025.

Barclays ước tính khoảng 240 tỷ USD nhu cầu đầu tư của các hyperscaler trong năm 2026 sẽ được tài trợ bằng trái phiếu đầu tư cấp cao. Goldman Sachs dự báo tổng nợ phát hành của nhóm này có thể đạt 420 tỷ USD vào năm 2027, tăng 60% so với ước tính năm 2026.

Cuộc đua vốn không chỉ diễn ra thông qua trái phiếu doanh nghiệp. Tín dụng tư nhân, liên doanh, công ty dự án và các cấu trúc tài chính đặc biệt cũng được sử dụng để tài trợ trung tâm dữ liệu và chip AI.

Một thương vụ tín dụng tư nhân khoảng 35 tỷ USD liên quan hạ tầng Anthropic là ví dụ. Cấu trúc sử dụng công ty mục đích đặc biệt để mua chip rồi cho doanh nghiệp AI thuê, giúp bổ sung năng lực điện toán mà không ghi nhận toàn bộ khoản nợ trực tiếp trên bảng cân đối.

Với doanh nghiệp công nghệ, nguồn vốn mới giúp đẩy nhanh đầu tư. Với thị trường tín dụng, ngược lại, việc đánh giá rủi ro trở nên phức tạp hơn khi nghĩa vụ tài chính nằm ở nhiều lớp khác nhau.

S&P Global dự báo chi tiêu vốn của 6 hyperscaler lớn có thể vượt 1.300 tỷ USD vào năm 2027. Cơ quan này cũng dự báo dòng tiền hoạt động tự do của cả 6 doanh nghiệp có thể âm trong 2026–2027 trước khi phục hồi từ năm 2029.