Ác mộng "bơm tiền" năm 2019 có lặp lại?

Sau năm 2025 vàng tăng mạnh, giới đầu tư đang theo dõi sát động thái Fed trong bối cảnh kinh tế Mỹ nhiều vết nứt, nguy cơ “bơm tiền” tái hiện như 2019. Thanh khoản căng thẳng, áp lực chính trị lên Fed và đồng USD suy yếu đang tạo điều kiện cho vàng tiếp tục đi lên trong năm 2026.

Những vết nứt tài chính tái hiện như 2019 buộc Fed phải mạnh tay nới lỏng, trong khi giới phân tích cảnh báo “bơm tiền” ngầm trở lại, tạo lợi thế cho vàng leo thang.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nhiều khả năng sẽ cắt giảm lãi suất mạnh hơn trong năm nay so với những gì cả giới chức Fed lẫn thị trường tài chính đang dự báo

Sau một năm 2025 bùng nổ, với giá vàng tăng hơn 60%, giới đầu tư đang nín thở chờ từng động thái tiếp theo từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Dữ liệu từ Money Metals, ICICI Direct và Dow Jones vẽ ra bức tranh kinh tế vĩ mô u ám, cảnh báo một chu kỳ nới lỏng tiền tệ sâu rộng có thể sớm diễn ra, bất chấp những tuyên bố cứng rắn về lạm phát.

Các phân tích chỉ ra Fed nhiều khả năng sẽ cắt giảm lãi suất mạnh hơn dự báo, khi nền kinh tế Mỹ phát đi những tín hiệu cảnh báo đỏ. Số liệu việc làm tăng trưởng dương nhưng mong manh, chủ yếu tập trung vào các lĩnh vực phi chu kỳ như giáo dục và y tế. Tỷ lệ thất nghiệp leo từ 4,4% lên 4,6%, cùng với đà tăng lương chững lại, cho thấy thị trường lao động đang nguội lạnh do nhu cầu suy yếu thực sự.

Theo Felix Vezina-Poirier (Dow Jones), biểu đồ “dot plot” hiện chỉ gợi ý một đợt cắt giảm lãi suất duy nhất, nhưng thực tế khắc nghiệt của thị trường lao động sẽ buộc Fed phải hành động quyết liệt hơn.

“Bóng ma” 2019 đang tái hiện, khi những vết nứt sâu trong hệ thống tài chính lộ rõ qua thị trường repo. Mike Maharrey (Money Metals) ví tình trạng hiện tại giống hệt năm 2019: nỗ lực thắt chặt tiền tệ khiến Fed phải âm thầm bơm thanh khoản, và nhu cầu repo qua đêm đang tăng vọt, kéo dài sang đầu năm 2026. Đây là “con chim hoàng yến” cảnh báo rủi ro, cho thấy hệ thống ngân hàng phụ thuộc nặng nề vào Fed để duy trì thanh khoản.

Nguyên nhân sâu xa là cái gọi là “hố đen nợ”: sau nhiều năm lãi suất siêu thấp, nền kinh tế nghiện tiền rẻ. Fed đang mắc kẹt trong thế tiến thoái lưỡng nan: thắt chặt để chống lạm phát sẽ làm hệ thống tài chính sụp đổ; nới lỏng để cứu thị trường sẽ đẩy lạm phát cao và đồng USD suy yếu.

Giá vàng đã tăng trong năm 2025 và chạm mức đỉnh lịch sử 4.550 USD/ounce, sau khi Fed Mỹ hạ lãi suất tổng cộng 75 điểm cơ bản

Về vàng, báo cáo Triển vọng hàng hóa của ICICI Direct dự báo sau đợt tăng nóng, giá vàng có thể điều chỉnh hoặc đi ngang. Tuy nhiên, vùng hỗ trợ cứng 3.500-3.600 USD/ounce được duy trì. Nếu đồng USD suy yếu hoặc lo ngại nợ công Mỹ gia tăng, vàng hoàn toàn có thể thử thách vùng kháng cự 4.800-5.000 USD/ounce. Lực mua bền bỉ từ các ngân hàng trung ương, gom khoảng 1.000 tấn vàng mỗi năm từ 2022, cũng củng cố động lực tăng giá.

Năm 2025, vàng từng chạm mức đỉnh lịch sử 4.550 USD/ounce sau khi Fed hạ lãi suất tổng cộng 75 điểm cơ bản. Giới đầu tư hiện còn phải cân nhắc áp lực chính trị đối với Fed, khi thị trường dự đoán người kế nhiệm Chủ tịch Jerome Powell là Kevin Hassett – có thể ưu tiên nới lỏng tiền tệ, tiếp tục hỗ trợ vàng.

Tóm lại, vàng bước vào năm 2026 trong tâm thế đầy biến động nhưng cơ hội lớn, khi các yếu tố kinh tế, chính sách và chính trị đan xen, tạo nên một bức tranh vừa rủi ro vừa tiềm năng cho nhà đầu tư.